中心思想
医药生物行业表现与估值分析
本周医药生物指数上涨1.08%，跑赢沪深300指数2.02个百分点，在申万一级行业中位列第三。然而，自2022年初以来，医药行业累计下跌12.52%，跑赢沪深300指数1.07个百分点，在申万一级行业中排名第十六。当前医药生物市盈率（TTM）为31.01倍，处于近5年历史估值的13%分位数，显示估值处于偏低水平。报告建议持续关注景气赛道中估值与增速匹配的优质标的，并列举了复星医药、迈瑞医疗、恒瑞医药等重点推荐公司。
新冠诊疗与药物研发进展
国家卫健委发布了《新型冠状病毒肺炎诊疗方案（试行第九版）》，在检测端新增抗原检测作为补充，治疗端增加了口服药物和单克隆抗体，并完善了中医治疗方案，同时对病例进行分级收治以合理利用医疗资源。此外，药品专利池（MPP）组织已批准全球35家药企生产辉瑞新冠口服药Paxlovid的成分奈玛特韦，其中包括上海迪赛诺、华海药业、普洛药业、复星医药和九洲药业等5家中国企业。这表明国内企业在全球合规生产、质量控制和海外销售方面获得国际认可，进一步加深了中国在全球新冠治疗药物产业链中的影响力。
主要内容
重点事件及国信医药观点
卫健委发布《新型冠状病毒肺炎诊疗方案（试行第九版）》
2022年3月15日，国家卫健委发布新版诊疗方案，结合Delta和Omicron变异株特点，进行了多项修订：
- 病例发现和报告：在核酸检测基础上，增加抗原检测作为补充，以提高病例早发现能力。
- 病例分类收治：根据奥密克戎变异毒株患者以无症状和轻型病例为主的特点，完善了分类收治措施，轻型病例实行集中隔离管理，普通型、重型、危重型病例及有重型高危因素的病例在定点医院集中治疗。
- 抗病毒治疗：将国家药监局批准的两种特异性抗新冠病毒药物（PF-07321332/利托那韦片和国产单克隆抗体）写入诊疗方案。
- 中医治疗：加强中医非药物疗法应用，增加针灸治疗内容，并结合儿童患者特点增加相关内容。
- 解除隔离管理及出院标准：修改了核酸检测Ct值标准，并调整了出院后健康监测时间为7天居家健康监测。
国信医药观点认为，此次诊疗方案更新合理利用了医疗资源，建议持续关注新冠疫苗、药物和检测等产业链。
MPP正式宣布5家中国药企获许可生产辉瑞新冠口服药
2022年3月17日，MPP组织宣布与全球35家药企达成协议，允许其生产辉瑞新冠口服药Paxlovid的成分奈玛特韦原料药或制剂，覆盖95个中低收入国家或地区。其中，5家中国企业获得许可，包括上海迪赛诺、华海药业、普洛药业、复星医药和九洲药业。此前，MPP也曾授权27家仿制药企业生产默沙东抗新冠小分子治疗药物Molnupiravir，其中包含5家中国企业。国信医药观点指出，这体现了国内企业在全球合规生产、质量控制和海外销售方面的国际认可，进一步加深了中国在全球新冠治疗药物产业链中的影响力，强调本土需求与出海布局并重。
新冠疫情追踪
过去一周，我国累计报告新冠肺炎感染者超过14000例，波及24个省份，其中吉林省累计报告超过1万例。截至2022年3月18日，全国累计接种新冠疫苗32.19亿剂次，疫苗接种总人数达12.74亿人，其中完全接种12.40亿人，加强免疫接种6.49亿人。60岁以上人群全程接种率达80.27%。全球疫情在3月后有所反弹，近一周日均新增确诊病例数达180万例/天，主要集中在欧洲和亚洲，可能与部分国家防疫政策放松及BA.2变异株占比提升有关。
新股上市跟踪
近期A股/H股医药板块有首药控股（小分子创新药）、荣昌生物（创新型生物制药）、天益医疗（医用高分子耗材）及和元生物（基因治疗CRO/CDMO）等新股进行申购或招股，涵盖了创新药、生物制药、医疗器械和基因治疗服务等多个细分领域。
一周行情回顾
本周全部A股下跌1.49%，沪深300下跌0.94%，而生物医药板块整体上涨1.08%，表现强于整体市场。分子板块来看，生物制品上涨6.29%，医药商业上涨2.92%，化学制药上涨0.90%，中药上涨1.09%；医疗服务下跌1.16%，医疗器械下跌0.66%。A股涨幅居前的个股主要为新冠疫苗、药物和检测相关概念股，如中国医药（58.91%）、北大医药（41.13%）等。跌幅居前的个股主要系业绩披露、前期涨幅较大回调或正常波动，如东方生物（-15.47%）、长江健康（-15.35%）等。港股医疗保健板块上涨3.11%，表现强于恒生指数（上涨4.18%）。
板块估值情况
当前医药生物市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为31.01倍，高于全部A股（申万A股指数）的17.07倍。分板块看，医疗服务市盈率最高为55.79倍，其次是中药33.92倍、化学制药32.96倍、生物制品29.58倍，医疗器械22.38倍，医药商业17.95倍。
近期外发报告
HPV疫苗行业分析：国产崛起与市场潜力
国信证券近期发布了《疫苗行业系列报告（4）：国产HPV疫苗崛起，存量市场黄金十年》。报告指出，宫颈癌是全球常见妇科恶性肿瘤，HPV疫苗是全球重磅品种，默沙东Gardasil系列2021年全球销售额达56.73亿美元。全球正共同推进2030加速消除宫颈癌战略，WHO目标在2030年前为90%以上的9-14岁女孩接种HPV疫苗。国内9-45岁适龄女性约3.6亿人，目前整体人群渗透率约5.5%，存量市场规模达1500亿元。国产HPV企业正在崛起，多个9价管线推进至临床三期，预计未来将形成2进口+5-6国产的竞争格局。投资建议关注万泰生物（603392）、智飞生物（300122）等。
推荐标的
报告推荐了迈瑞医疗、恒瑞医药、复星医药、药明康德、普洛药业、惠泰医疗、东方生物、华大基因、金斯瑞生物科技、康宁杰瑞制药和威高股份等公司。这些公司涵盖了医疗设备、创新药、CXO、API、医疗器械、IVD、基因测序和生物科技等多个领域，具备创新属性、高增长潜力、市场优势或全球化布局。
风险提示
报告提示了疫情反复的风险、医保控费超预期的风险以及药品及高值耗材集采超预期的风险。
总结
本周医药生物板块表现强于大盘，但年初至今仍处于下跌区间，当前估值处于历史偏低水平。国家卫健委发布第九版新冠诊疗方案，在检测和治疗方面均有重要更新，特别是将抗原检测和新冠口服药纳入方案。同时，MPP组织授权中国企业生产辉瑞新冠口服药，凸显了中国药企在全球产业链中的地位。国内疫情仍处于发展阶段，全球疫情有所反弹，建议持续关注新冠疫苗、药物和检测产业链。报告还分析了HPV疫苗市场的巨大潜力，并推荐了一系列具备创新能力和增长潜力的优质医药生物公司，同时提示了疫情、医保控费和集采等潜在风险。
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