中心思想
行业绿色转型与市场分化
本周基础化工行业面临多重挑战与机遇。宏观层面，中国石油学会碳中和专业委员会的成立，标志着石油石化行业在绿色低碳转型方面迈出重要一步，旨在通过上下游协同和产学研融合，应对时代挑战并抓住产业结构调整的机遇。然而，同期全国规模以上工业企业利润总额同比下降21.4%，其中化学原料和化学制品制造业利润大幅下滑54.9%，显示出行业整体承压。
产品价格波动与投资策略
在产品市场层面，部分重点化工产品价格呈现显著分化。工业级碳酸锂和BDO价格止跌回暖并录得较大涨幅，而WTI油价及多数基础化工产品价格则出现下跌。基础化工板块整体表现跑输大盘，但细分领域如石油加工、轮胎、氨纶等子行业仍有亮点。报告强调在国际产业布局深刻变革周期下，应关注引领发展、保障安全和聚焦产业发展核心力量的投资机会，具体推荐代糖、合成生物学、催化剂、农药、显示材料以及精细化工龙头企业。
主要内容
宏观经济与行业动态
碳中和战略推进与工业利润下滑
本周重点新闻显示，中国石油学会碳中和专业委员会正式成立，旨在推动石油石化行业绿色低碳转型，将其视为调整产业结构、提高竞争力的重要机遇。该行业被列为国家八大高耗能行业之一，其低碳发展需全产业链共同努力。同时，土耳其黑海天然气项目投产，预计将分阶段满足该国5%至6%的天然气年需求。欧盟理事会批准的燃油车禁售时间表正式生效，从2035年起禁止销售非零碳排放新燃油车，但碳中性燃料车辆或可继续销售。
然而，宏观经济数据显示，2023年1—3月份全国规模以上工业企业实现利润总额15167.4亿元，同比下降21.4%。其中，石油和天然气开采业利润总额同比下降4.8%，化学原料和化学制品制造业利润总额同比大幅下降54.9%，石油、煤炭及其他燃料加工业利润总额同比下降97.1%，反映出化工行业面临的严峻盈利压力。巴斯夫集团一季度销售额因需求疲软而减少，但开局好于分析师预期。
市场表现与产品价格分析
基础化工板块承压与产品价格分化
本周基础化工板块整体表现不佳，较上周下跌1.62%，跑输沪深300指数（下跌0.09%）1.53个百分点，在所有板块中涨幅居第25位。从申万分类来看，石油加工（+5.67%）、轮胎（+3.64%）、氨纶（+2.74%）、无机盐（+2.63%）、粘胶（+2.36%）等子行业表现相对较好。个股方面，瑞丰新材（+21.35%）、建龙微纳（+17.25%）等涨幅居前，而海正生材（-20.27%）、润禾材料（-20.01%）等跌幅居前。估值方面，基础化工板块PB为2.37倍，PE为18.2倍，均高于全部A股的1.55倍PB和14.36倍PE。
在重点化工产品价格方面，本周跟踪的338种产品中，36种环比上涨，114种环比下跌，188种环比持平。价差方面，65种价差中31种上涨，28种下跌，6种持平。
产品价格涨跌幅情况：
- 涨幅前五产品：工业级碳酸锂（+21.6%）、BDO（三维散水）（+8.9%）、电池级碳酸锂（+7.5%）、SBS干胶（+6.3%）、硫酸铵（+6.1%）。其中，碳酸锂市场止跌回暖，锂盐厂惜售，下游补库需求增加；BDO市场坚挺上行，供应端支撑增加，线上采购良好。
- 跌幅前五产品：主焦煤（-13.51%）、敌草快（-12.50%）、高纯氪气（-12.50%）、炭黑（-10.23%）、戊唑醇（-9.43%）。
- 价差涨幅前三：苯酚-丙烯-纯苯（+133.56%）、BDO-顺酐（+41.02%）、苯胺-纯苯-硝酸（+12.35%）。
- 价差跌幅前三：乙二醇-乙烯（-60.72%）、磷酸-黄磷（-33.99%）、炭黑-煤焦油（-30.13%）。
各子行业产品供需动态：
- 化纤：粘胶短纤、氨纶、涤纶产品价格普遍下跌。粘胶短纤行业开工率下调至72%，人棉纱市场内外销乏力。氨纶行业开工率74.2%，下游买气不足，采购以刚需为主。
- 农化：尿素、磷酸一铵、草甘膦、纯吡啶价格下跌。国内尿素日均产量16.79万吨，复合肥备肥需求缓慢释放，但行情回温不明显。
- 聚氨酯及塑料：纯MDI、TDI、PO价格上涨，聚合MDI、PC价格下跌。MDI装置计划检修，供应平稳。TDI市场进入淡季，但节前备货带动价格小幅上涨。
- 纯碱、氯碱：电石法PVC、乙烯法PVC、轻质纯碱、重质纯碱价格下跌。PVC行业开工率下滑至59.45%，下游需求表现较弱。纯碱行业开工率约92.82%，下游需求偏弱，观望情绪浓厚。
- 橡胶：天然橡胶、炭黑价格下跌，丁苯橡胶价格上涨。国内天然橡胶库存高位运行，对市场压力较大。
- 钛白粉：钛精矿、钛白粉价格持平。钛白粉行业开工率高位运行，外需增长对冲了大部分内需压力。
- 制冷剂：R22、R134a、R125、R32、R410a价格均维持不变。
- 有机硅及其他：有机硅、染料价格维持不变。有机硅单体厂减产，但终端需求起色不大。
重点公司业绩与投资建议
龙头企业稳健发展与多元化投资机遇
报告跟踪了万华化学、华鲁恒升、新和成、扬农化工等16家重点公司。这些公司在2022年年报中普遍展现出在产业链整合、技术创新、产能扩张和全球布局方面的优势。例如，万华化学已形成聚氨酯、石化、精细化学品及新材料四大产业集群，通过技术创新和国际化布局保持业务快速成长。华鲁恒升重点布局新材料、新能源方向，多个项目达产后预计收入将大幅增长。扬农化工正从生产型企业向全农化产业链的创新企业发展。
投资建议方面，报告强调在国际产业布局深刻变革周期下寻找投资机会。具体分为三类：
- 引领发展：推荐代糖行业（金禾实业）、合成生物学（华恒生物）、催化剂行业（凯立新材、中触媒），并建议关注新能源相关材料及纯碱行业，这些领域具有需求持续增长、需求复苏和产业未来发展潜力。
- 保障安全：从粮食安全和制造业转移本土化角度，推荐农药行业（扬农化工、润丰股份）、显示材料（万润股份），并关注磷肥和轮胎行业。
- 聚焦产业发展核心力量：精细化工行业向“微笑曲线”两端延伸，推荐龙头企业高质量产能持续扩张的公司，如万华化学、华鲁恒升。
报告同时提示了原油价格大幅波动、新冠疫情导致需求不及预期以及安全环保等风险。
总结
本周基础化工行业在绿色低碳转型方面取得进展，中国石油学会碳中和专业委员会的成立为行业发展指明方向。然而，行业整体盈利能力承压，1-3月工业企业利润总额显著下滑。市场表现方面，基础化工板块跑输大盘，但部分子行业如石油加工、轮胎等仍有增长。产品价格呈现分化，工业级碳酸锂和BDO价格上涨，而多数基础化工产品价格下跌。在投资策略上，报告建议关注国际产业布局变革周期下的投资机会，重点布局引领发展、保障安全和聚焦产业发展核心力量的细分领域及龙头企业，同时警惕原油价格波动、疫情及安全环保风险。
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