医药生物行业周报：诺奖风向标表彰cGAS-STING、GLP-1、HIV相关研究-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　投资要点

　　弱化子板块β，强调自下而上选择个股α。本周沪深300上涨1.3%，医药生物下跌0.8%，处于31个一级子行业第31位，本周子行业医药商业、医疗服务、中药分别上涨1.83%、1.12%、0.84%，化学制药、医疗器械、生物制品分别下跌2.34%、1.88%、0.14%。本周医药板块继续调整，前期强势个股出现补跌，我们认为可能成为板块触底信号。当下，医药行业的政策扰动带来整体市场较为悲观情绪，板块内部各个细分子行业均一定程度受到内部医保的政策压力、宏观经济扰动、或者外部的地缘风险，但我们认为从各行业比较来看，医药行业仍然是受到宏观经济影响较小、需求刚性且持续增长、具有科技成长属性、供给创造需求的行业，其中不乏具备成长或者刚性防御的资产。我们认为未来子板块的β投资机会可能会弱化，会更加强调自下而上的个股α机会。

　　我们认为中报落地有望带来医药板块利空出尽，完成快速探底，看好Q3医药整体基本面改善及估值修复。当前政策预期、估值水平、基金持仓均处于历史底部位置，而医药行业的创新升级、产业转移、国产替代等逻辑均持续稳步推进，结构性机会依然值得重点关注。我们建议继续把握基本面强劲的细分板块和个股，一方面关注基本面有望明确修复，估值相对偏低的板块，如：①低基数及政策催化的院内刚需产品：药品、诊断、设备，②基本面持续改善的特色原料药、低值耗材、生命科学上游；③低估值、稳增长的国企改革、高股息；④高增长，高弹性的GLP-1产业链。

　　2024年诺奖风向标拉斯克奖表彰cGAS-STING、GLP-1、HIV相关研究。“诺奖风向标”，备受瞩目的2024拉斯克奖（The Lasker Awards）于当地时间9月19日正式揭晓。①2024年的拉斯克基础医学研究奖授予了得克萨斯大学西南医学中心的陈志坚（Zhijian Chen）博士，表彰他在发现环鸟苷酸-腺苷酸合成酶（cGAS）-STING信号通路中的贡献。侵入人体的病原体DNA和肿瘤细胞泄露的DNA，被细胞质中的DNA感受器cGAS迅速识别、结合，生成能够转导细胞信号的2'，3'-cGAMP。2'，3'-cGAMP将接收到的上游细胞信号递送给下游的接头蛋白——STING，STING激活后触发免疫应答，分泌Ⅰ型IFN和TNF-α等细胞因子。cGAS-STING信号通路与感染性疾病、癌症、自身免疫性疾病的发生发展相关，建议关注相关靶向药物开发进展，如：cGAS抑制剂、STING拮抗剂、STING激动剂（包括中国生物制药旗下F-STAR的SB11285、成都先导的HG381）。②临床医学研究奖授予了麻省总医院的Joel Habener博士、洛克菲勒大学的Svetlana Mojsov博士，以及诺和诺德的Lotte Bjerre Knudsen女士，以表彰他们发现并开发了GLP-1类药物。建议关注GLP-1产业链公司，如众生药业、华东医药、博瑞医药、诺泰生物、圣诺生物等。③公共服务奖则授予了CAPRISA研究中心/哥伦比亚大学的Quarraisha Abdool Karim博士与Salim Abdool Karim博士，以表彰他们阐明了异性恋HIV传播的主要驱动因素，并引入了预防和治疗HIV的方法。建议关注艾迪药业等。

　　世界慢粒日来临，相关活动助力市场教育。9月22日定为世界慢粒认知日，在世界慢粒日来临之际，江倩教授团队将在未来几天，以短视频科普患教、“患者线上面对面”等形式，为患者分享疾病科普知识、答疑解惑。建议关注慢粒领域的新药研发及推广进展，如：亚盛医药的HQP1351、翰森制药的氟马替尼和引进的TRN-000632等。

　　重点推荐个股表现：9月重点推荐：华润三九、康方生物、贝达药业、诺泰生物、仙琚制药、奥锐特、诺唯赞、九强生物、方盛制药、圣诺生物。中泰医药重点推荐本周平均下跌2.27%，跑输医药行业1.48%

　　一周市场动态：对2024年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-27.6%，同期沪深300收益率-6.7%，医药板块跑输沪深300收益率20.9%。本周沪深300上涨1.3%，医药生物下跌0.8%，处于31个一级子行业第31位，本周子行业医药商业、医疗服务、中药分别上涨1.83%、1.12%、0.84%，化学制药、医疗器械、生物制品分别下跌2.34%、1.88%、0.14%。以2024年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值18.4倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为14.9倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为23.3%。以TTM估值法计算，目前医药板块估值22.0倍PE，低于历史平均水平（35.4倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为31.6%。

　　风险提示：政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

中心思想

本报告的核心观点是：尽管本周医药生物板块整体下跌，跑输沪深300指数，但我们认为这可能是板块触底的信号。长期来看，医药行业仍具有增长潜力和抗风险能力，结构性机会依然存在。报告重点关注拉斯克奖对cGAS-STING、GLP-1和HIV相关研究的表彰，以及由此带来的投资机会，并建议投资者关注基本面强劲的细分板块和个股，积极把握底部机会。

医药板块短期调整与长期增长潜力并存

本周医药生物板块下跌，但我们认为这主要受宏观经济、投融资扰动、医疗反腐等短期因素影响。长期来看，医药行业需求刚性，持续增长，科技属性突出，且受宏观经济影响较小，具备成长或防御属性，结构性机会依然值得关注。

拉斯克奖的获奖方向指引投资机会

2024年拉斯克奖的获奖方向为cGAS-STING信号通路、GLP-1类药物和HIV相关研究，这为医药投资提供了明确的方向。报告建议关注相关靶向药物开发进展和GLP-1产业链公司。

主要内容

市场表现及估值分析

本周沪深300上涨1.3%，医药生物板块下跌0.8%，跑输大盘。医药板块自年初以来收益率为-27.6%，跑输沪深300 20.9%。板块内部细分行业表现分化，医药商业、医疗服务、中药上涨，而化学制药、医疗器械、生物制品下跌。目前医药板块估值（PE）为18.4倍（基于2024年盈利预测）和22.0倍（TTM），均低于历史平均水平，但相对全部A股（扣除金融板块）仍存在溢价。

诺贝尔奖风向标：拉斯克奖及投资建议

2024年拉斯克奖表彰了cGAS-STING信号通路、GLP-1类药物和HIV相关研究。这三个方向都具有重要的临床意义和市场潜力，报告建议投资者关注相关领域的研发进展和上市公司。具体而言，建议关注cGAS抑制剂、STING拮抗剂、STING激动剂的开发进展，以及GLP-1产业链公司（如众生药业、华东医药、博瑞医药、诺泰生物、圣诺生物等）和艾迪药业等。

行业热点事件及分析

报告总结了近期重要的行业热点事件，包括世界慢粒日、上海阳光医药采购网发布的规范注射剂挂网工作提示、国家气候变化健康适应行动方案的公布以及世界患者安全日主题活动等。这些事件对医药行业发展具有不同程度的影响。

科创板申报情况

报告列出了医药生物行业科创板申报情况，包括申报企业数量、审核状态、注册地、证监会行业、保荐机构以及更新日期等信息。截至2024年9月20日，共有15家企业申报（不含终止），其中上市委会议通过1家，注册生效2家，已问询11家，中止1家。

重点推荐个股表现

报告对重点推荐个股的表现进行了分析，指出中报业绩强劲、事件催化个股本周表现亮眼，而前期强势个股则出现较大调整。中泰医药重点推荐个股本周平均下跌2.27%，跑输医药行业1.48%。

重点公司动态

报告总结了本周重点医药公司的动态，包括恒瑞医药、贝达药业、石药集团和亿帆医药等公司的研发进展、合作项目、股票回购计划等信息。

维生素价格跟踪

报告对维生素A、维生素C、维生素D3、泛酸钙、维生素B1和维生素B2的价格走势进行了跟踪，指出本周维生素A价格有所下滑，其他维生素价格基本保持稳定。

本周中泰医药报告

报告列出了本周中泰医药发布的报告，包括行业周报、行业专题和行业动态等，涵盖了国产新药、中药、P-CAB、医疗设备招投标、CDK4/6市场和末线肝癌市场等多个方面。

总结

本报告对医药生物行业本周市场表现、估值水平、行业热点事件、科创板申报情况以及重点公司动态进行了全面分析。尽管短期内板块面临调整压力，但长期来看，医药行业仍具有增长潜力，结构性机会依然存在。拉斯克奖的获奖方向为投资者提供了重要的投资线索，建议关注基本面强劲的细分板块和个股，积极把握底部机会。同时，投资者需关注政策风险、药品质量问题等潜在风险。

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