基础化工行业研究周报：工信部，将制定出台《制造业绿色低碳发展行动方案》，维生素、BDO价格上涨-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　上周指24年10月14-20日（下同），本周指24年10月21-27日（下同）。

　　本周重点新闻跟踪

　　10月23日，工业和信息化部新闻发言人、运行监测协调局局长陶青在国务院新闻办公室新闻发布会上表示，我国工业绿色低碳发展取得积极进展，工业节能降碳持续推进。下一步，工信部部将着眼健全绿色低碳发展机制，制定出台《制造业绿色低碳发展行动方案》，助力经济社会发展全面绿色转型。一是加快推进工业产品碳足迹核算标准制定；二是加强新兴固废综合利用体系建设；三是积极推动清洁低碳氢在工业领域应用。

　　本周重点产品价格跟踪点评

　　本周WTI油价上涨3.7%，为71.78美元/桶。

　　重点关注子行业：本周VA/VE价格分别上涨16.1%/4%；有机硅/DMF/醋酸/TDI/乙烯法PVC/轻质纯碱/电石法PVC/尿素/固体蛋氨酸/乙二醇/粘胶短纤/聚合MDI价格分别下跌4.3%/3.9%/2.2%/1.9%/1.7%/1.3%/1.3%/1.1%/1%/1%/0.7%/0.5%；液体蛋氨酸/钛白粉/氨纶/烧碱/粘胶长丝/重质纯碱/橡胶/纯MDI价格维持不变。

　　本周涨幅前五化工产品：维生素A:进口（+16.1%）、维生素A:国产（+16.1%）、液氯（+14%）、BDO（+9.3%）、NMP（+8.1%）。

　　VA、VE：受巴斯夫维生素装置复产时间延期消息推动(VA预计在2025年4月初恢复生产，VE和类胡萝卜素计划在2025年7月初恢复生产)，本周VA市场行情止跌略偏强运行，VE市场行情止跌且快速反弹。厂家方面，主流厂家依然维持停签停报状态，本周VA市场部分成交倾向于临期货源，据悉成交价在140多元/公斤左右；VE市场主流成交价上涨至127-128元/公斤。

　　BDO：本周BDO市场延续涨势，供应端前期已有多装置停车降负，本周四川天华，中石化长城能源等停车换剂，虽停车时间较短，但行业开工率降至5成以下，加之新疆地区运输迟缓延续，市场货源供应紧缺，供方延续积极挺市心态，下游整体开工负荷提高，对BDO消耗量增加，需求面支撑略有好转，但整体维持刚需补库，以合约跟进为主，现货采购谨慎，工厂竞拍价格提高，市场重心震荡上行。

　　本周化工板块行情表现

　　基础化工板块较上周上涨5.95%，沪深300指数较上周上涨0.79%。基础化工板块跑赢沪深300指数5.15个百分点，涨幅居于所有板块第4位。据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：有机硅（+17.69%），粘胶（+14.34%），其他橡胶制品（+13.94%），农药（+11.98%），磷肥及磷化工（+9.05%）。

　　重点关注子行业观点

　　国内化工在建增速23年Q1见顶、于24Q2已经至回落零值附近，阶段性在建已经达峰。预期新增产能投放的压力是抑制化工板块的盈利预期的主要因素，后续我们需要观察需求端修复与供给端产能释放节奏的匹配情况对盈利端的影响。另一方面，我们也观察到产能供给结构经过多年优化逐步有序，龙头及领先企业的产能竞争优势扩大，因此我们从硬资产和景气两条主线推荐：

　　①聚焦高质量发展的“硬资产”：重点推荐：万华化学、扬农化工，建议关注：云天化、龙佰集团

　　②景气角度：（1）景气修复中找结构性机会：需求韧性强且有望逐步迎来景气修复的农化、轮胎板块，农化板块重点推荐：扬农化工，建议关注磷肥相关标的：云天化、川恒股份。轮胎板块建议关注：赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎、通用股份。（2）制冷剂：下游家电排产状况良好，产品价格维持上行趋势、供给配额制约束性强；建议关注：巨化股份。（3）OLED材料：迎应用范围扩大、国产化率提升、单屏材料用量提升等多重增长；重点推荐：莱特光电、万润股份、瑞联新材，建议关注：奥来德。（4）代糖行业仍然以10%+的增速在增长，三氯供需稳定，双寡头竞争成长性行业，容易形成默契，有较大弹性。重点推荐：金禾实业。

　　风险提示：原油等原料价格大幅波动风险；产能大幅扩张风险；安全生产与环保风险；化工品需求不及预期

中心思想

本报告的核心观点是：基础化工板块本周表现强劲，跑赢大盘，部分产品价格上涨，但整体市场仍面临产能扩张和需求修复的挑战。维生素A、维生素E和BDO价格上涨显著，主要受巴斯夫装置复产延期影响；部分产品如有机硅、DMF、醋酸等价格下跌，反映出下游需求疲软。工信部即将出台的《制造业绿色低碳发展行动方案》将对行业发展产生深远影响。投资建议方面，报告建议关注具备“硬资产”优势和景气度提升的龙头企业，以及在农化、轮胎、制冷剂和OLED材料等细分领域具有竞争力的公司。

巴斯夫装置延期影响维生素和BDO价格上涨

巴斯夫维生素装置复产时间延期，导致维生素A和维生素E价格大幅上涨，分别上涨16.1%。BDO市场也延续涨势，供应端装置停车检修，加上新疆地区运输迟缓，导致市场货源紧缺，价格上涨9.3%。

下游需求疲软导致部分化工产品价格下跌

尽管部分产品价格上涨，但有机硅、DMF、醋酸、TDI、乙烯法PVC、轻质纯碱等多种化工产品价格下跌，跌幅分别为4.3%、3.9%、2.2%、1.9%、1.7%、1.3%，反映出下游需求持续疲软，市场整体供大于求的压力依然存在。

主要内容

1. 重点新闻跟踪

本周重点新闻包括：工信部将制定出台《制造业绿色低碳发展行动方案》，加快推进工业产品碳足迹核算标准制定，加强新兴固废综合利用体系建设，积极推动清洁低碳氢在工业领域应用；PPG工业出售其在美国和加拿大的建筑涂料业务并进行成本削减；韩国对原产于中国的进口PET树脂征收反倾销税；利安德巴赛尔完成对德国塑料回收商APK的收购；美国商务部启动对源自中国的晶体硅光伏电池的变更情况审查。这些新闻事件将对基础化工行业的发展和竞争格局产生一定影响。

2. 板块及个股行情

基础化工板块本周上涨5.95%，跑赢沪深300指数5.15个百分点。申万分类下，涨幅较大的子行业包括有机硅、粘胶、其他橡胶制品、农药和磷肥及磷化工。个股方面，安道麦A、海达股份、雅本化学等涨幅居前；正丹股份、双乐股份、华峰超纤等跌幅居前。板块估值方面，基础化工板块PB为2倍，PE为22.77倍，均高于全部A股平均水平。

2.1 板块表现

基础化工板块本周整体表现强劲，跑赢大盘，显示出市场对该板块的积极预期。

2.2 个股行情

个股涨跌幅度分化明显，部分个股受市场情绪和公司自身因素影响较大。

2.3 板块估值

板块估值水平较高，需关注估值风险。

3. 重点化工产品价格、价差监测

本周跟踪的345种化工产品中，58种上涨，98种下跌，189种持平；65种价差中，18种上涨，35种下跌，12种持平。维生素A、维生素E、液氯和BDO涨幅居前；二氧化碳、硅烷KH-560、苯胺等跌幅居前。报告详细分析了化纤、农化、聚氨酯及塑料、纯碱、氯碱、橡胶、钛白粉、制冷剂、有机硅及其他等多个子行业的重点产品价格及价差变化，并对价格波动原因进行了深入解读。

3.1 化纤

粘胶短纤价格小幅下跌，粘胶长丝价格维持不变，氨纶价格维持不变，涤纶PTA价格小幅上涨，涤纶短纤和POY价格小幅波动。

3.2 农化

尿素价格小幅下跌，磷肥价格维持不变，钾肥价格维持不变，除草剂价格维持不变，杀虫剂价格部分上涨部分下跌，杀菌剂价格维持不变。

3.3 聚氨酯及塑料

MDI和TDI价格下跌，PTMEG价格维持不变，PO价格维持不变，PC价格小幅下跌。

3.4 纯碱、氯碱

电石法和乙烯法PVC价格下跌，轻质纯碱价格下跌，重质纯碱价格维持不变。

3.5 橡胶

天然橡胶价格维持不变，丁苯橡胶和顺丁橡胶价格下跌，炭黑价格上涨，橡胶助剂价格下跌。

3.6 钛白粉

钛精矿和钛白粉价格维持不变。

3.7 制冷剂

R22、R134a、R125、R32和R410a价格维持不变。

3.8 有机硅及其他

有机硅DMC价格下跌，分散黑价格维持不变，活性黑价格上涨。

4. 重点个股跟踪

报告对万华化学、华鲁恒升、新和成、扬农化工、万润股份、硅宝科技、润股份、金宏气体、金禾实业、凯立新材、华恒生物、安道麦A、广信股份和江瀚新材等重点公司进行了跟踪，分析了其最新业绩表现、发展战略和未来展望，并提供了相应的投资评级。

5. 投资观点及建议

报告认为，国内化工行业在建项目增速已达峰值，产能扩张压力依然存在，需求端修复情况有待观察。投资建议方面，报告建议关注具备“硬资产”优势和景气度提升的龙头企业，以及在农化、轮胎、制冷剂和OLED材料等细分领域具有竞争力的公司。

总结

本报告对基础化工行业本周市场行情进行了全面分析，重点关注了部分产品价格波动以及行业发展趋势。报告指出，虽然部分产品价格上涨，但整体市场仍面临产能扩张和需求修复的挑战。工信部即将出台的政策将对行业绿色低碳转型产生重要影响。投资者需关注行业发展趋势和公司基本面，谨慎投资。报告最后给出了具体的投资建议，重点推荐具备“硬资产”优势和景气度提升的龙头企业，以及在部分细分领域具有竞争力的公司。需要注意的是，报告中的信息和观点仅供参考，不构成投资建议。投资者应根据自身情况进行独立判断。

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