医药生物周报（24年第14周）：国内阿托品临床进展梳理，关注研发进度领先企业-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　核心观点

　　本周医药板块表现弱于整体市场，医疗器械板块领跌。本周全部A股下跌0.78%（总市值加权平均），沪深300下跌0.21%，中小板指下跌2.40%，创业板指下跌2.73%，生物医药板块整体下跌2.33%，生物医药板块表现弱于整体市场。分子板块来看，化学制药下跌1.75%，生物制品下跌2.89%，医疗服务下跌3.53%，医疗器械下跌3.61%，医药商业上涨0.56%，中药下跌0.94%。医药生物市盈率（TTM）25.44x，处于近5年历史估值的21.81%分位数。

　　我国近视防治形势严峻。根据国家卫健委公布的2022年全国儿童青少年近视调查结果显示，2022年我国儿童青少年总体近视率为51.9%；其中，小学生为36.7%，初中生为71.4%，高中生为81.2%。近视人群呈现高发化、低龄化、高度化的特点，形势严峻。

　　低浓度阿托品为儿童青少年近视防控的重要方法之一，市场空间有望达百亿级别。儿童青少年近视防控市场巨大，而矫正方法相对有限，低浓度阿托品具备良好的近视控制效果，且不良反应较轻，有望具备较大的市场空间。我们对低浓度阿托品的市场空间进行了测算，结论如下：如若后续低浓度阿托品在我国近视儿童青少年的渗透率达到10%、年均使用天数为180天，预计其市场空间有望接近100亿元人民币；如若渗透率提升至20%，预计其市场空间有望达到189亿元人民币。

　　关注儿童青少年近视防控，跟踪企业临床及销售进展。建议关注：1）研发进展领先的优秀企业（有望获得较大的市场份额）；2）爱尔眼科（眼科服务龙头企业）。

　　风险提示：研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策超预期风险。

中心思想

本报告的核心观点是：

国内阿托品市场潜力巨大： 鉴于我国儿童青少年近视率高发、低龄化、高度化，以及低浓度阿托品在近视防控中的有效性和低不良反应，该市场空间有望达到百亿级别，甚至更高。
关注研发进度领先企业： 建议投资者关注研发进展领先的阿托品滴眼液企业，以及受益于眼健康市场发展的眼科服务龙头企业，例如爱尔眼科。
医药板块整体表现弱于大盘： 本周医药板块整体表现弱于大盘，但部分细分领域如医药商业表现相对较好，建议投资者关注一季报业绩高增长标的，并积极把握布局窗口期。

国内阿托品市场空间测算及投资机会

本报告对低浓度阿托品市场空间进行了测算，基于多种渗透率和日均使用天数的假设，预计市场空间可达百亿级别，甚至可能达到近两百亿。这为相关企业提供了巨大的发展机遇。目前，兴齐眼药的低浓度阿托品滴眼液已获批上市，但其他多家企业也正处于临床试验阶段，竞争日益激烈。因此，选择研发进度领先、拥有核心竞争力的企业至关重要。

医药板块整体表现及未来展望

本周医药板块整体表现弱于大盘，各子板块涨跌幅度不一，化学制药、生物制品、医疗服务和医疗器械板块下跌，医药商业板块上涨，中药板块小幅下跌。医药生物市盈率（TTM）为25.44x，处于近五年历史估值的21.81%分位数。报告指出，2024年一季报业绩前瞻显示，预计24Q1能够实现10%以上增长的企业达到28家，其中超过20%增长的企业达到13家。报告建议投资者积极关注Q1业绩有韧性且能够较好反映全年增长趋势的上市公司，并认为24年Q2是布局医药板块的最佳时间点，因为大部分公司业绩增速将呈现前低后高趋势，行业整顿影响在逐季度减弱。

主要内容

阿托品临床进展梳理及政策环境分析

报告首先梳理了近年来国家出台的各项眼健康政策，强调了国家对儿童青少年近视防控的高度重视。这些政策为低浓度阿托品市场的发展提供了良好的政策环境。随后，报告详细分析了国内阿托品临床试验的现状，列举了多家已进入临床III期阶段的企业，并对各企业的研发进度进行了比较。

市场走势及板块估值情况

报告对本周A股和港股医药板块的市场走势进行了回顾，并对各子板块的涨跌幅和市盈率进行了分析。数据显示，本周医药板块整体表现弱于大盘，但部分细分领域表现相对较好。报告还对医药生物板块的整体估值水平进行了分析，指出其市盈率处于近五年历史估值的相对较低分位数。

投资策略及推荐标的

报告提出了具体的投资策略，建议投资者关注创新药、创新医疗器械、国际化潜力公司以及符合“四新”标准的企业。报告还对细分板块（创新药、医疗器械、医疗服务、生命科学上游、CXO、中药、消费医疗）的投资机会进行了分析，并推荐了多个重点关注方向和具体的公司标的，并对这些公司进行了盈利预测和估值分析，提供了投资评级。