基础化工行业研究周报：1-2月化学原料和制品制造业利润增长0.3%，R32、合成氨价格上涨-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　上周指24年3月18-24日（下同），本周指24年3月25-31日（下同）。

　　本周重点新闻跟踪

　　国家统计局3月27日公布的数据显示，1-2月份，全国规模以上工业企业实现利润总额9140.6亿元，同比增长10.2%。其中，石油和天然气开采业实现利润总额652.2亿元，同比增长1.8%；化学原料和化学制品制造业实现利润总额423.4亿元，同比增长0.3%。

　　本周重点产品价格跟踪点评

　　本周WTI油价上涨3.2%，为83.17美元/桶。

　　重点关注子行业：本周醋酸/烧碱/乙二醇价格分别上涨2.2%/1.1%/0.04%；有机硅/纯MDI/TDI/电石法PVC/橡胶/尿素/乙烯法PVC/粘胶短纤/氨纶/聚合MDI价格分别下跌7.9%/3.9%/3.1%/2.5%/1.4%/0.9%/0.8%/0.7%/0.7%/0.6%；DMF/固体蛋氨酸/液体蛋氨酸/VE/轻质纯碱/重质纯碱/VA/钛白粉/粘胶长丝价格维持不变。

　　本周涨幅前五化工产品：R32（浙江低端）（+11.8%）、无水氢氟酸（+8%）、双氧水（+5.7%）、合成氨（+5.4%）、硝酸（+5.1%）。

　　R32：本周国内制冷剂R32价格上涨，市场需求逐步回升，下游厂家拿货情绪较渐浓，厂家交付空调厂订单为主；传统旺季来临，市场货源偏紧，厂家报盘普遍上行。原料方面萤石企业持货观望情绪较浓，低位价格减少，氢氟酸均价上行，成本面整体偏强。

　　合成氨：本周供应面利好支撑减弱，合成氨市场涨势放缓。截止3/28，合成氨市场均价为3091元/吨，较上周涨幅5.86%，本周山东地区供应逐步恢复，安徽、福建及河南等地部分前期检修及减量装置也于月底有集中恢复预期，合成氨市场供应面支撑逐步减弱，且随着前期价格推涨至高位，下游跟进一般，厂家多根据自身出货情况灵活调整价格。

　　本周化工板块行情表现

　　基础化工板块较上周上涨0.24%，沪深300指数较上周下跌0.21%。基础化工板块跑赢沪深300指数0.45个百分点，涨幅居于所有板块第11位。据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：玻纤（+6.1%），聚氨酯（+5.88%），其他化学原料（+4.17%），氮肥（+3.45%），石油加工（+2.41%）。

　　重点关注子行业观点

　　供需矛盾仍然激烈的2024年，将目光放在需求刚性领域，并关注供给端仍有约束的板块。我国依托能源、产业链一体化、国内大市场的优势，在完成化工产业聚集后，将走向产业高端化升级之路，未来精细化工新材料领域将成为主要投资方向。我们建议关注：

　　①电子产业周期复苏：重点推荐：万润股份；建议关注：华特气体、金宏气体、中船特气、广钢气体、瑞联新材、莱特光电、奥来德。

　　②景气修复中找结构性机会：需求端存在韧性的农化、轮胎板块，持续去库下，需求稳定且有望迎来景气修复；供给端有序扩张或供给受限的钛白粉、氟化工板块。重点推荐：扬农化工，润丰股份；建议关注：玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、龙佰集团、三美股份、巨化股份、永和股份、云天化、亚钾国际。

　　③聚焦龙头企业高质量发展：重点推荐：万华化学、华鲁恒升。

　　④聚焦前沿材料领域投资机会，合成生物学和催化剂在化工领域应用有望迎来广阔发展空间。重点推荐：华恒生物、凯立新材（与金属与材料组联合覆盖）。

　　风险提示：原油等原料价格大幅波动风险；产能大幅扩张风险；安全生产与环保风险；化工品需求不及预期

中心思想

本报告的核心观点是：2024年1-2月，基础化工行业整体利润增长乏力，仅增长0.3%。部分产品价格上涨，如R32、合成氨等，但也有部分产品价格下跌，如有机硅、纯MDI等。行业整体呈现供需矛盾依然激烈的态势，未来投资方向应关注需求刚性领域和供给端受限的板块，例如电子产业周期复苏相关的细分领域、需求韧性强的农化和轮胎板块，以及供给受限的钛白粉和氟化工板块。龙头企业的高质量发展和前沿材料领域也值得关注。

1-2月基础化工行业利润增长缓慢，行业景气度分化

国家统计局数据显示，2024年1-2月份，全国规模以上工业企业实现利润总额同比增长10.2%，而化学原料和化学制品制造业利润总额仅同比增长0.3%，增速明显低于整体工业平均水平，反映出基础化工行业整体利润增长乏力，行业景气度分化严重。

部分产品价格波动显著，供需矛盾突出

本周重点产品价格跟踪显示，部分产品价格上涨，例如R32价格上涨11.8%，合成氨价格上涨5.4%，主要受市场需求回升和供应偏紧的影响。但同时，也有部分产品价格下跌，例如有机硅价格下跌7.9%，纯MDI价格下跌3.9%，这反映出基础化工行业内部供需矛盾依然激烈，不同产品市场表现差异较大。

主要内容

1. 重点新闻跟踪

本报告跟踪了多条重要的行业新闻，包括：1-2月份规模以上工业企业利润数据、国家标准化发展纲要行动计划、印度对中国乙腈启动反倾销调查、世界级绿氢生态创新区“氢洲”项目发布以及化肥生产许可证审批方式调整等。这些新闻事件对基础化工行业发展趋势和政策环境变化提供了重要的参考信息。

2. 板块及个股行情

基础化工板块本周上涨0.24%，跑赢沪深300指数0.45个百分点。申万分类下，玻纤、聚氨酯、其他化学原料、氮肥和石油加工等子行业涨幅居前。个股方面，宁科生物、雅本化学等涨幅居前，而永悦科技、润禾材料等跌幅居前，个股表现分化明显。板块估值方面，基础化工板块PB为1.91倍，PE为19.77倍，均高于全部A股平均水平。

3. 重点化工产品价格、价差监测

报告监测了341种化工产品和65种产品价差的周度变化。本周73种产品价格上涨，81种产品价格下跌，187种产品价格持平；24种产品价差上涨，34种产品价差下跌，7种产品价差持平。涨幅前五的化工产品为R32、无水氢氟酸、双氧水、合成氨和硝酸；跌幅前五的化工产品为二氧化碳、磷矿石、醋酸乙烯、天然气和噻虫嗪。报告还对化纤、农化、聚氨酯及塑料、纯碱、氯碱、橡胶、钛白粉、制冷剂、有机硅等多个子行业的重点产品价格和价差进行了详细分析，并结合供需情况进行了深入解读。

4. 重点个股跟踪

报告对万华化学、华鲁恒升、新和成、扬农化工、万润股份、硅宝科技、润丰股份、金宏气体、金禾实业、凯立新材、华恒生物、安道麦A、广信股份等重点公司进行了跟踪，分析了其2023年业绩表现、未来发展战略以及投资价值。

总结

本报告基于国家统计局数据和市场数据，对2024年1-2月份基础化工行业运行情况进行了分析，并对重点产品价格、价差以及重点公司进行了跟踪研究。报告指出，基础化工行业整体利润增长缓慢，行业景气度分化，部分产品价格波动显著，供需矛盾依然突出。未来投资应关注需求刚性领域和供给端受限的板块，以及龙头企业的高质量发展和前沿材料领域。报告同时提示了原油价格波动、产能扩张、安全生产和环保等风险因素。投资者应结合自身情况，谨慎决策。

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