化工行业周报：钾肥、MDI价格上涨，重点关注细分龙头表现-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　原油：本周油价上涨，预计未来窄幅震荡截至 6 月 25 日， Brent和 WTI 油价分别达到 76.18 美元/桶、 74.05 美元/桶，较上周分别上涨 3.63%、 3.36%；就周均价而言，本周均价环比分别上涨2.40%、 2.55%。年初以来， Brent 和 WTI 油价上涨均超过 45%。油价上涨符合我们 2020 年油价周期底部确认、 2021 年中枢向上的判断。总体来看， 2021 年原油供需将处在基本平衡或紧平衡状态，当前中油价水平有望延续，预计未来一段时间呈现窄幅震荡格局。

　　库存转化：本周正收益，年初至今正收益依据我们搭建的模型计算，本周原油库存转化损益均值在 244 元/吨，年初至今为 176 元/吨；本周丙烷库存转化损益均值在 606 元/吨，年初至今为 136 元/吨。年初至今正收益主要系年初以来原油、丙烷价格整体上行影响。

　　价格涨跌幅：本周钾肥、 MDI 价格涨幅较大在我们重点跟踪的180 个产品中，与上周相比，共有 70 个产品实现上涨，占比约 39%；35%产品价格持平、 26%产品价格下跌。本周价格涨幅较大的产品有石油焦、草酸、氯化钾、硫酸钾、 PTA、软泡聚醚、丙烯酸、纯MDI、苯胺、苯等。价格跌幅较大的产品有液氯、四氯乙烯、丙酮、双酚 A、磷酸、醋酸、碳酸二甲酯、 EVA、 DEG、液体蛋氨酸等。

　　价差涨跌幅：本周 PTA、软泡聚醚价差涨幅较大在我们重点跟踪的 142 个产品价差中，与上周相比，共有 58 个价差实现上涨。本周价差涨幅较大有 PTA 价差（对二甲苯）、软泡聚醚价差（ PO）、草酸价差（煤）、苯酐价差（邻二甲苯）等。价差跌幅较大的有聚酯切片（半光）价差（ PTA）、尼龙 6（注塑）价差（己内酰胺）、锦纶切片价差（己内酰胺）等。

　　投资建议本周主要有钾肥、 MDI、软泡聚醚、丙烯酸等产品价格/价差上涨，化纤产业链年初以来持续维持高景气，相关企业盈利有望显著改善，建议重点关注亚钾国际（ 000893.SZ）、 ST 盐湖（ 000792.SZ）、万华化学（ 600309.SH）、华峰化学（ 002064.SZ）。在 2021 年油价回归背景下，考虑到影响石油加工行业的主要不利因素（产品销量减少、盈利能力下降、原料库存转化损失等）将 “由负转正”，石油加工行业业绩有望周期改善，推荐中国石油（ 601857.SH）、中国石化（ 600028.SH）、上海石化（ 600688.SH）。油价回暖也利于油服行业的景气复苏，推荐通源石油（ 300164.SZ）、石化油服（ 600871.SH）。持续看好进行低成本业务布局的卫星石化（ 002648.SZ）、宝丰能源（ 600689.SH），油价上涨同样带来业绩弹性。

　　风险提示产品产销不及预期的风险、产品价格/价差下降的风险等

中心思想

本报告的核心观点是：本周国际油价上涨，预计未来将窄幅震荡；库存转化方面，原油和丙烷均呈现正收益；钾肥、MDI等产品价格涨幅较大，化纤产业链持续高景气；建议关注亚钾国际、ST盐湖、万华化学、华峰化学等化工企业，以及中国石油、中国石化、上海石化等石油加工企业和油服企业。

国际油价上涨及未来走势预测

本周Brent和WTI油价分别上涨3.63%和3.36%，周均价环比上涨2.40%和2.55%。年初以来，两油价均上涨超过45%。油价上涨主要受OPEC对全球石油需求强劲复苏的预测、美国夏季出行高峰、疫苗推进以及欧美跨境管控放松等因素驱动。但俄罗斯考虑增产以及美国石油钻井数增加等因素构成利空。综合来看，预计未来一段时间原油供需将保持基本平衡或紧平衡，油价将维持当前水平并窄幅震荡。

库存转化损益分析

基于搭建的模型计算，本周原油和丙烷库存转化损益均值分别为244元/吨和606元/吨，年初至今分别为176元/吨和136元/吨。年初至今正收益主要源于原油和丙烷价格整体上行。

主要内容

化工产品价格涨跌幅分析

本周重点跟踪的180个化工产品中，39%上涨，35%持平，26%下跌。钾肥价格上涨10%，年初以来分别上涨48.6%和51.0%，主要受全球经济向好和美国干旱影响；丙烯酸及酯价格年初以来涨幅超过35%，下游需求活跃且原料价格上涨；纯MDI和聚合MDI价格分别上涨7.0%和5.2%，年初以来分别变化-10.6%和0.0%，原材料苯胺价格上涨对MDI价格构成支撑；化纤产业链年初以来持续高景气，产品价格普遍上涨，主要受纺织品订单集中爆发和成本端价格上涨影响。

化工产品价差涨跌幅分析

本周重点跟踪的142个产品价差中，58个上涨。PTA价差（对二甲苯）、软泡聚醚价差（PO）等涨幅较大；聚酯切片（半光）价差（PTA）、尼龙6（注塑）价差（己内酰胺）等跌幅较大。年初以来，尿素价差（气头）、六氟磷酸锂价差（碳酸锂）等涨幅较大；聚酯切片（半光）价差（PTA）、尼龙6（注塑）价差（己内酰胺）等跌幅较大。

投资建议及风险提示

本报告建议重点关注以下几类公司：

化工行业龙头企业: 亚钾国际（000893.SZ）、ST盐湖（000792.SZ）、万华化学（600309.SH）、华峰化学（002064.SZ）等，受益于钾肥、MDI及化纤产业链的高景气度。
石油加工行业: 中国石油（601857.SH）、中国石化（600028.SH）、上海石化（600688.SH）等，受益于油价回暖，原料库存转化损失由负转正。
油服行业: 通源石油（300164.SZ）、石化油服（600871.SH）等，受益于油价回暖带来的景气复苏。
低成本业务布局企业: 卫星石化（002648.SZ）、宝丰能源（600689.SH）等，油价上涨将带来业绩弹性。

报告也提示了以下风险：产品产销不及预期的风险、产品价格/价差下降的风险等。

总结

本报告基于对化工行业周数据的分析，指出本周国际油价上涨，预计未来将窄幅震荡，化工产品价格涨跌分化，钾肥、MDI等产品价格涨幅较大，化纤产业链持续高景气。报告最后给出了投资建议，并提示了相应的投资风险。报告数据涵盖了能源、C1-C4产业链、橡胶、芳烃、聚氨酯、塑料、化纤、盐化工、磷化工、氟化工、化肥、食品添加剂及其他产业链等多个细分领域，并对重点产品的价格、价差进行了详细的分析，为投资者提供了较为全面的行业信息。然而，投资者需注意报告中提到的风险提示，并结合自身情况进行独立判断。

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