化工行业周报：降解塑料将成为拉动BDO需求的重要力量

中心思想

本报告的核心观点是：降解塑料的蓬勃发展将显著拉动丁二醇 (BDO) 的需求，BDO 价格因此持续上涨，并将在未来几年保持供需紧张的市场状态。同时，报告分析了石油石化行业整体的市场行情、估值以及投资建议，并对行业内重点公司和政策动态进行了跟踪。

降解塑料对BDO需求的巨大拉动作用

目前中国大力发展降解塑料，规划中的PBAT产能至少500万吨以上，这将直接导致对BDO的需求激增，预计新增需求量是当前需求量的2-3倍。虽然BDO的产能扩张速度相对较慢，但禁塑政策的持续推进将确保BDO需求的持续增长。

石油石化行业整体市场分析及投资建议

报告指出，化工行业整体估值处于历史中游水平，具备较大的投资价值。建议关注以下投资主线：资源和规模优势的油气油服龙头企业；能源行业成长赛道天然气企业；技术、成本、资源优势突出的一体化行业龙头企业；具有高技术壁垒、进口替代属性或高成长属性的细分龙头公司；战略性新兴产业（如氢能）和绿色化工（如降解塑料）公司。

主要内容

一、 每周一谈：降解塑料将成为拉动BDO需求的重要力量

1.1 BDO成为近期涨价最为猛烈的品种之一

2020年下半年以来，BDO价格持续暴涨，从8000元/吨上涨至30000元/吨。这主要源于下游行业复苏带来的需求增长和供给端产能不足、检修频繁等因素。

1.2 降解塑料将成为拉动BDO需求的重要力量

中国对PBAT降解塑料的投资热情高涨，规划产能巨大，将显著增加对BDO的需求，预计新增需求量为当前需求量的2-3倍。这将成为BDO未来几年需求增长的重要驱动力，并维持其市场供需紧张的局面。

二、 行情回顾及行业估值分位

2.1 行业指数

上周申万化工指数跑赢沪深300指数，过去一年累计涨幅显著高于沪深300指数。化工行业细分领域涨跌幅分化明显，部分子行业表现强劲，部分则表现疲软。

2.2 化工行业及子行业估值分位

申万一级行业PE(ttm)估值分位显示，化工行业处于近十年来的70%分位，但考虑到2020年疫情和价格低迷的影响，实际估值仍处于历史中游水平。化工子行业估值分化较大，部分行业估值较高，部分行业估值较低。

三、 石油和化工产品价格价差跟踪

3.1 国际原油市场

上周国际油价下跌，主要受欧洲疫苗问题、美国原油库存增加、美俄关系紧张以及十年期美债收益率上升等因素影响。短期内油价下跌将对相关能化产品价格造成成本端利空，但长期来看，经济复苏和OPEC减产等因素仍支撑油价上行。

3.2 石油化工产品价格周度涨跌幅前5名

上周涨幅前五的石油化工产品分别为苯胺、己二胺、合成氨、PVC和己二酸；跌幅前五的分别为苯乙烯、纯苯、甲苯、乙二醇和布伦特原油。

3.3 石油化工产品价差周度涨跌幅前5名

上周涨幅前五的石化产品-原料价差分别为炼油、顺丁-天胶、己二酸、尿素和ABS；跌幅前五的分别为乙二醇、苯乙烯、苯酚、LDPE和PP。

四、 投资建议

报告建议关注以下几条投资主线：具有资源和规模优势的油气油服行业龙头；能源行业的成长赛道天然气企业；具有技术、成本、资源优势的一体化行业龙头企业；具有高技术壁垒、进口替代属性或高成长属性的细分龙头公司；战略性新兴产业和绿色化工公司。

五、 风险提示

报告列举了宏观经济波动风险、油价和原材料价格剧烈波动风险、装置不可抗力风险以及环保政策风险等。

六、 附录：重点行业和公司的动态跟踪

本节对油气油服、炼油石化、煤化工、化纤、橡塑、聚氨酯、盐化工、氟硅化工、农化以及精细化工及化工新材料等重点行业和公司的动态进行了跟踪，涵盖了政策、市场、公司业绩等方面的信息。

总结

本报告深入分析了降解塑料对BDO需求的拉动作用，并对BDO价格上涨的原因进行了详细阐述。同时，报告对石油石化行业整体市场行情、估值以及投资建议进行了全面分析，并对行业内重点公司和政策动态进行了跟踪，为投资者提供了有价值的参考信息。报告也指出了行业面临的风险，提醒投资者谨慎投资。 报告认为，降解塑料行业的高速发展将持续推动BDO需求增长，而化工行业整体也具备较大的投资价值，但投资者需关注宏观经济、油价波动以及环保政策等风险因素。