化工行业周报：国际油价小幅下跌，TDI价格上涨

　　4月份建议关注：1、大宗商品价格上行，关注大型能源央企及相关油服公司在新时代背景下的改革改善与经营业绩提升；2、年报一季报超预期公司行情；3、下游催化较多，估值仍处相对低位的半导体、OLED等电子材料公司；4、化纤、制冷剂、化肥等子行业的旺季及补库行情。 　　行业动态 　　本周（4.8-4.14）均价跟踪的101个化工品种中，共有39个品种价格上涨，30个品种价格下跌，32个品种价格稳定。周均价涨幅居前的品种分别是液氯（长三角）、苯胺（华东）、己内酰胺（CPL）、液氨（河北新化）、PP（余姚市场J340/扬子）；而周均价跌幅居前的品种分别是甲基环硅氧烷、电石（华东）、盐酸（长三角31%）、金属硅、MAP（四川金河55%）。 　　本周（4.8-4.14）国际油价小幅下跌，WTI原油收于85.66美元/桶，收盘价周跌幅1.44%；布伦特原油收于90.45美元/桶，收盘价周跌幅0.79%。宏观方面，美国劳工统计局数据显示，美国3月CPI同比增长3.5%，高于预期的3.4%，高于前值3.2%；3月CPI环比增长0.4%，高于预期的0.3%，持平前值；3月PPI同比增长2.1%，低于预期的2.2%，高于前值1.6%，为去年4月份以来的最高水平；3月PPI环比增长0.2%，低于预期的0.3%，低于前值0.6%。供应端，欧佩克4月月报显示，2024年3月欧佩克12国原油总产量在2,660.4万桶/日，和修正后的上月相比增加了0.3万桶/日，产量增长贡献主要来自沙特、加蓬和科威特等，减产贡献主要来自尼日利亚、伊拉克等。需求端，美国汽油和馏分油需求减少。美国能源信息署（EIA）数据显示，截至4月5日当周，美国石油需求总量日均1923.6万桶，较前一周低205.6万桶；其中美国汽油日需求量861.2万桶，较前一周低62.4万桶；馏分油日均需求量298.5万桶，较前一周日均低50.9万桶。库存方面，EIA数据显示，截至4月5日当周，包括战略储备（SPR）在内的美国原油库存总量8.21亿桶，较前一周增长643.6万桶；美国商业原油库存量4.57亿桶，较前一周增长584.1万桶；美国汽油库存总量2.29亿桶，较前一周增长71.5万桶；馏分油库存量1.18亿桶，较前一周增长165.8万桶。展望后市，全球经济增速放缓或抑制原油需求增长，然而原油供应存在收窄可能，我们预计国际油价在中高位水平震荡。本周NYMEX天然气期货收报1.77美元/mmbtu，收盘价周跌幅0.84%；TTF天然气期货收报30.73欧元兆瓦时，收盘价周涨幅15.51%。EIA天然气库存周报显示，截至4月5日当周，美国天然气库存总量为22,830亿立方英尺，较前一周增加240亿立方英尺，较去年同期增加4,350亿立方英尺，同比增幅23.5%，同时较5年均值高6,330亿立方英尺，增幅38.4%。展望后市，短期来看，海外天然气库存充裕，价格或维持低位，中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。 　　本周（4.8-4.14）TDI价格跌后上涨。根据百川盈孚，4月12日TDI市场均价为15,625元/吨，较4月3日价格上涨225元（+1.46%）。供应方面，本周TDI产量3.02万吨，环比增长5.59%，较去年同期增长38.26%，前期停车检修装置重启恢复运行，带动行业整体开工及产量有所提升。需求端无明显改善，此前TDI价格跌至低位导致下游用户存在一定抄底心理、逢低跟进补仓。原料端，本周甲苯华东市场价格为7,530元/吨，较上周同期下跌130元/吨（-1.70%）。展望后市，工厂打折供应消息陆续释放，供方挺市影响下，业者推涨意愿较浓，TDI价格有所走高，不过下游采购较为谨慎，预计近期TDI市场或以消化整理运行为主。 　　本周（4.8-4.14）草铵膦价格下跌。根据百川盈孚，4月12日95%草铵膦原粉市场均价为5.55万元/吨，较4月3日价格下跌0.1万元/吨（-1.77%）；50%精草铵膦母液折百价参考9万元/吨左右。供应方面，国内主流工厂开工稳定，市场供应充足。需求端表现稳定，海外南美、东南亚等地区需求释放，新单成交氛围尚可，但部分企业仍有出货压力，草铵膦价格重心下移。展望后市，百川盈孚显示当前草铵膦行业利润微薄，然而草铵膦企业开工正常，现货供应充足，企业间竞争压力大，工厂出货承压，不利于草铵膦企业议价，预计近期草铵膦价格低位盘整。 　　投资建议 　　截至4月12日，SW基础化工市盈率（TTM剔除负值）为19.60倍，处在历史（2002年至今）的46.77%分位数；市净率（MRQ剔除负值）为1.77倍，处在历史水平的7.40%分位数。SW石油石化市盈率（TTM剔除负值）为12.21倍，处在历史（2002年至今）的24.98%分位数；市净率（MRQ剔除负值）为1.40倍，处在历史水平的15.94%分位数。4月份建议关注：1、大宗商品价格上行，关注大型能源央企及相关油服公司在新时代背景下的改革改善与经营业绩提升；2、年报一季报超预期公司行情；3、下游催化较多，估值仍处相对低位的半导体、OLED等电子材料公司；4、化纤、制冷剂、化肥等子行业的旺季及补库行情中长期推荐投资主线：1、中高油价背景下，特大型能源央企依托特有的资源禀赋、技术优势，以及提质增效，有望受益行业高景气度并迎来价值重估。2、半导体、显示面板行业有望复苏，关注先进封装、HBM等引起的行业变化以及OLED渗透率的提升，关注上游材料国产替代进程；另外，吸附分离材料多领域需求持续高增长。3、周期磨底，关注景气度有望向上的子行业。一是供需结构预期改善，氟化工、涤纶长丝行业景气度有望提升；二是龙头企业抗风险能力强，化工品需求有望复苏，关注新能源新材料领域持续延伸；三是民营石化公司盈利触底向好，并看好民营炼化公司进入新能源、高性能树脂、可降解塑料等具成长性的新材料领域。推荐：万华化学、华鲁恒升、新和成、卫星化学、荣盛石化、东方盛虹、恒力石化、中国石化、中国石油、鼎龙股份、安集科技、雅克科技、万润股份、飞凯材料、沪硅产业、江丰电子、德邦科技、巨化股份、桐昆股份；建议关注：中国海油、华特气体、联瑞新材、莱特光电、奥来德、瑞联新材、圣泉集团、新凤鸣。 　　4月金股：中国石化、安集科技 　　评级面临的主要风险 　　地缘政治因素变化引起油价大幅波动；全球经济形势出现变化。