医药生物行业点评：政策持续推动，中药有望迎来黄金发展期

　　核心观点 　　中医药历史悠久，是我国的文化瑰宝。中药是指以中国传统医药理论指导采集、炮制、制剂，说明作用机理，指导临床应用的药物；中药主要来源于天然药及其加工品，包括植物药、动物药、矿物药及部分化学、生物制品类药物。中药产业链上游以中药材的生产与供应为主；中游主要是中药产品的生产制造；下游为销售终端。 　　中药行业市场广阔。根据弗若斯特沙利文测算，2021年中国中药市场规模为4302.2亿人民币，2017年至2021年期间的复合年增长率为-1.4%。预计2025年，中药市场规模达到5231.1亿元，并在2030年达到6030.5亿人民币，2025年至2030年期间的复合年增长率为2.9%。 　　中药行业迎来长周期的政策红利窗口期。近年来，为鼓励中医药产业高质量发展，国家围绕中医药产业链出台多项支持政策。2019年中共中央、国务院发布了《关于促进中医药传承创新发展的意见》，坚持中西医并重、打造中医药和西医药相互补充协调发展的中国特色卫生健康发展模式，发挥中医药原创优势；2021年国务院办公厅发布《关于加快中医药特色发展的若干政策措施》，提出28条措施，涵盖人才、资金、产业、发展环境等方面，为中医药高质量特色发展保驾护航；2022年《“十四五”中医药发展规划》、《基层中医药“十四五”行动计划》、《“十四五”中医药人才发展规划》相继出台；2023年《中医药振兴发展重大工程实施方案》、《“十四五”中医药文化弘扬工程实施方案》、《医药工业高质量发展行动计划（2023-2025年）》以及《关于进一步加强中药科学监管促进中药传承创新发展若干措施的通知》、《中药注册管理专门规定》等文件先后发布。2024年，《深化医药卫生体制改革2024年重点工作任务》对中医药持续予以政策支持，要求推进中医药传承创新发展，推进国家中医药传承创新中心、中西医协同“旗舰”医院等建设，同时支持中药工业龙头企业全产业链布局，加快中药全产业链追溯体系建设。《任务》还要求健全中药审评证据体系，加快古代经典名方中药复方制剂审评审批，促进医疗机构中药制剂向新药转化。 　　基药目录调整有望给中药板块带来催化。根据《国家基本药物目录管理办法（修订草案）》，基药目录调整周期原则上不超过3年，但因疫情等因素影响，基药目录2018年以来一直未调整。2024年6月发布的《深化医药卫生体制改革2024年重点工作任务》明确提出，适时优化调整国家基本药物目录，预计2024年内有望迎来新版基药目录。目前2018版基药目录中，共有685个品种，其中中成药268个，占比约39.12%，参考时间近三版（2009/2012/2018）基药目录，中成药数量占比呈现逐步提升趋势。考虑到目录调整的原则之一为中西医并重，预计新版基药目录中将会有更多中药品种纳入。此外，鉴于医保目录与基药目录可能形成协同效应，已纳入医保的非基药有望率先被纳入基药。进入新版医保目录和基药目录的中成药品种尤其是独家品种有望在双目录驱动下迎来医院端放量。 　　投资策略：在多层面支持政策的不断推动下，中药行业有望迎来发展的黄金时期。推荐以下投资主线：1）中药创新药；2）品牌OTC中药；3）受益国企改革的中药公司。 　　风险提示：医药政策变动超预期风险；产品价格下降超预期风险等。