中心思想
本报告的核心观点是：近期欧洲天然气价格大幅下跌，主要源于短期内供需格局的转变。尽管俄罗斯对欧洲的管道天然气供应大幅减少，但LNG的大量进口有效地抵消了这一影响。此外，欧洲天然气库存水平已超过五年平均水平，且能源危机导致欧洲天然气需求同比下降，共同促成了天然气价格的回落。然而，未来欧洲天然气供应仍面临不确定性，尤其是在俄罗斯完全停止供应以及中国LNG进口量反弹的情况下，欧洲可能面临天然气短缺的风险。高能源成本对欧洲化工企业盈利能力造成负面影响，部分企业被迫减产，产量指数下降明显。
欧洲天然气价格回落及供需格局变化
欧洲化工行业面临的挑战与应对
主要内容
1. 当前欧洲天然气供需格局如何？
1.1. 欧洲天然气价格高位回落
近期欧洲天然气价格大幅下跌，主要原因是短期内天然气供需格局发生变化。此前，由于俄罗斯对欧洲天然气供应短缺，价格曾飙升至历史高位。8月中旬，英国、荷兰和德国天然气价格分别达到232.4、229.4和230.8欧元/MWh，较年初涨幅巨大。但自8月26日价格见顶后，TTF天然气价格迅速回落，这与欧盟超预期的天然气库存水平（11月6日达到95.3%）密切相关。
1.2. LNG 大幅流入抵消俄管输气水平下降，但 LNG 接收能力有限
目前，俄罗斯对欧洲的管道天然气供应大幅减少，仅剩两条管道正常运行，日输气量为66百万立方米。而北溪1号管道自俄乌冲突以来输气量持续下降，甚至一度完全停运。然而，欧洲LNG进口量显著增长，8月进口量同比增长95.6%，成为抵消俄罗斯管道天然气供应下降的重要因素。尽管如此，欧洲LNG接收站的承载能力有限，历史利用率低，且正在建设中的接收站短期内难以投入使用，这限制了LNG进口的进一步增长潜力。
1.3. 当前天然气库存水平为 95.3%，已超过 5 年平均水平
截至11月6日，欧洲（包括英国）的天然气库存水平达到95.3%，超过五年平均水平（88.7%）。英国、比利时和葡萄牙的库存填充率已达100%，德国、法国和波兰也接近100%。高库存水平为天然气价格回落提供了支撑。
1.4. 能源危机爆发以来，欧洲天然气需求同比明显下降
高昂的天然气价格导致欧洲天然气需求下降，并促使各国转向其他燃料发电。今年前8个月，EU+UK天然气消费量同比下降10.14%，工业部门需求下降尤为显著（下降15%）。芬兰、拉脱维亚、立陶宛和爱沙尼亚的需求减少超过20%，主要工业国家如荷兰、德国、意大利和法国的需求也出现不同程度的下降。
1.5. 欧洲未来是否缺气？
IEA预测，如果俄罗斯完全停止对欧洲的管道天然气供应，并且中国LNG进口量恢复到2021年水平，欧洲在2023年夏季可能面临300亿立方米的天然气供需缺口。这突显了欧洲未来天然气供应的不确定性，以及减少对俄罗斯天然气依赖的必要性。
2. 能源危机影响下，Q3 欧洲化工业经营情况如何？
2.1. 能源价格上涨推升 Q3 电力价格，EU27 化工产品产量指数下降明显
能源价格上涨导致欧洲电力价格飙升，法国、德国、荷兰、葡萄牙和英国的电力均价较2021年Q3大幅增长。高电价促使欧洲增加碳密集型化石燃料发电，导致欧盟电力部门碳足迹上升。虽然欧洲整体工业开工率未受明显负面影响，但高能耗的化学和石油化工行业产量指数下降明显，其中化学品与化学品制品下降最为显著。德国作为主要工业国家，其工业部门受高能源成本影响尤为严重，部分化工企业被迫减产。
2.2. 高能源成本对化工企业盈利能力产生的负面影响逐步显现
以巴斯夫为例，2022年Q3其营业收入同比增长11.6%，主要源于售价、产品组合和汇率波动，但销量同比下滑，EBIT同比下降23.8%，新增天然气成本是盈利能力下滑的主要原因。巴斯夫已宣布实施成本节约计划，以减少天然气消耗，预计每年可节省5亿欧元成本。
总结
本报告分析了当前欧洲天然气供需格局以及能源危机对欧洲化工行业的影响。短期内，LNG的大量进口和欧洲高库存水平缓解了天然气短缺的压力，导致天然气价格回落。然而，长期来看，欧洲天然气供应仍面临不确定性，高能源成本对化工企业盈利能力造成负面影响，部分企业被迫减产，产量指数下降。欧洲需要采取措施减少对俄罗斯天然气的依赖，并提升能源效率，以应对未来的能源挑战。 报告中巴斯夫的案例也说明了欧洲化工企业在高能源成本环境下积极调整策略，以应对挑战。
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