核心观点 　　1、2022年4月以来草铵膦价格持续上涨，目前处于上行通道。2021年下半年草铵膦价格快速上涨，国内市场平均价从2021年7月初的20.5万元/吨上涨到10月的37万元/吨，港口FOB价从2021年7月初的2.94万美元/吨上涨到10月的5.38万美元/吨，之后均有所回落。2022年4月初以来，草铵膦价格重回上行通道。截至2022年5月6日，草铵膦国内市场均价报23万元/吨，较4月初上涨31.4%；港口FOB价报3.15万美元/吨，较4月初上涨26.5%。供给方面，产能持续增长，产量有所下降。产能方面，我国草铵膦产能从2017年的1.75万吨上涨到2021年的4.6万吨，年复合增长率为27.3%。2022年我国草铵膦产能将继续上涨，2022年计划新增产能1.7万吨。产量方面，2019年以来，草铵膦年产量有所下降，从2019年的2.09万吨下降至2021年的1.70万吨。2021年草铵膦产量下降主要系西南地区下半年环保检查，致使部分企业停产，导致其产量再次下滑。未来新增产能释放，产量有望回升。市场规模快速增长，需求有望大幅提升。2010-2020年草铵膦市场规模快速增长，从2010年的3.65亿美元增长至2020年的10.5亿美元，年复合增长率为11.14%。作为新一代除草剂，草铵膦具有除草快、安全性高、不易产生耐性等优点，未来需求有望不断提升。库存处于下行通道中。2022年4月以来，国内草铵膦库存持续下行。截至2022年5月6日，草铵膦库存为425吨，较2022年4月初下降48.8%，目前处于下行通道。草铵膦库存持续下行反映了市场需求旺盛。长期来看，草铵膦供给和需求有望同步提升，行业增长空间广阔。短期来看，目前价格持续上涨，库存处于下行通道中，行业有望景气上行。 　　2、截至2022年05月06日，中国化工品价格指数报5882点，周涨2.3%。化工产品涨跌不一，其中丙烯涨3.2%，聚合MDI跌1.6%。丙烯方面，价格上涨原因为下游聚丙烯现货价格小幅上涨，开工率微幅增加，对原材料丙烯需求增强。聚合MDI方面，价格下跌主要原因为上海工厂货源陆续发出，部分区货源填充，下游整体需求表现低迷。 　　3、过去一周，国际天然气价格大幅上涨。截至2022年5月6日，美国NYMEX天然气连续期货收盘价报7.981美元/百万英热单位，周涨10.2%。国际天然气价格大幅上涨原因主要为：受俄乌冲突影响，国际天然气供给偏紧，叠加欧盟对俄罗斯实施制裁，逐步摆脱对俄罗斯能源的依赖，致使其对美国天然气需求激增，推动国际天然气价格持续上涨。 　　4、行情回顾。上周，在33个中信三级化工子行业中有21个板块上周上涨或持平，有12个板块下跌。其中，无机盐板块涨幅最大，涨幅为5.3%；氨纶板块跌幅最大，跌幅为3.2%。个股方面，周涨幅排名前3的依次为晶雪节能、苏盐井神、三维股份，周涨幅分别为36.6%、21.0%、16.4%；周跌幅排名前3的依次为ST海越、容百科技、凯龙股份，周跌幅分别为8.7%、8.2%、7.5%。 　　投资建议 　　目前草铵膦价格持续上涨，行业景气上行，相关生产企业或将受益，如利尔化学、新安股份等。 　　风险提示 　　国内外疫情反复、安全环保政策变化、原材料价格异常波动等。