投资要点： 　　以塑代钢趋势下，工程塑料大有可为。 部件的经济合理化是工业发展重要趋势，在汽车、工业设备、 电子电器等领域，通过以塑代钢的设计，降低总成本的同时，增加终端设备的可靠性和更灵活的设计性。以汽车行业为例，相比全球40%的改性塑料用于汽车行业，中国仅10%左右，国内汽车以塑代钢轻量化还有巨大的发展空间。 塑钢比是衡量一个国家塑料工业发展水平的重要指标， 我国仅为30:70，不及世界平均的50:50，更进不及发达国家如美国的70:30和德国的63:37。 　　通用工程塑料中低端饱和，高端国产化需求大，一体化更具竞争优势。 我国通用工程塑料处于稳定发展阶段，绝大部分中低端通用工程塑料可达到供需平衡。但部分高端产品仍处于研发阶段， 由于高端产品供给不足，导致较高的进口依赖度。我们以PBT为例，分析通用工程塑料未来发展方向为： 1）产品呈高端差异化趋势。 国内PBT市场同样存在上述结构性工艺不足问题，每年仍需进口高端差异化PBT改性产品来满足国内市场需求，进出口单价金额差距明显。 2）出口潜力良好。 伴随国产化水平不断提高及国内产能供应过剩，PBT出口量呈逐渐增加态势。 2022年3月23日美国宣布重新豁免352项中国进口商品关税，目前该新规定延长至2023年12月31日。豁免清单其中第58、 59、 60、 61、 62、 63项覆盖了PBT部分下游领域，该规定对今后PBT出口创造了更有利条件， PBT出口量有望继续提升。 3）一体化生产优势明显。 随着生产和设备技术的快速发展， 工程塑料生产规模实现大型化，产能规模较小的产线由于不具备成本优势被逐步淘汰。目前，行业内的产能逐步向头部企业集中，具备上下游产业链一体化生产能力的企业更具备竞争优势。 　　特种工程塑料进口依赖度较高，长期需求空间广阔，国产化市场大。 特种工程塑料主要包括聚邻苯事甲酰胺（ PPA）、聚砜、聚醚醚酮（ PEEK）、 液晶高分子聚合物（ LCP）以及聚苯硫醚（ PPS）、聚酰亚胺（ PI）等。 我国特种工程塑料起步较晚，与国外领先企业相比差异较大，产业总体处于发展初期， 按对外依存度来看，目前PPA、 PEEK、 LCP的进口依存度均在70%以上。 仍短期来看，性价比仍是决定特种工程塑料市场空间增长弹性的主要因素，而长期看， 国内企业近年来逐步突破了海外企业垄断，特种工程塑料的扩产主要集中于金发科技、沃特股份、普利特、同益股份等国内细分头部企业，先发优势明显。 　　投资建议： 我国通用工程塑料高端化是主要发展方向，中低端产品市场接近饱和，因此成本把控能力成为该部分市场的核心竞争力，我们认为布局工程塑料的炼化一体化企业拥有更高的研发支撑能力，且受益于上游原材料自供，降本能力突出， 建议关注具有PC、 PBT等通用工程塑料产能的炼化一体化企业： 荣盛石化、恒力石化等。国内特种工程塑料行业的竞争环境充满挑战，需要企业具备技术创新能力、高品质产品和竞争性价格，以在市场中脱颖而出。随着特种塑料国产化速度加快， 建议关注已突破高端品种核心技术壁垒，且稳定实现规模化、质量化生产的企业： 金发科技、沃特股份、普利特、同益股份、道恩股份等。 　　风险提示： 产品出口政策变化或技术封锁，原材料价格波动， 研发投入转化风险等