医药生物行业报告：强生公布PFA研究进展，2025年国产PFA品牌有望进入商业化快车道-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　l一周观点：强生公布PFA研究进展，2025年国产PFA品牌有望进入商业化快车道

　　近期强生在HRS2025会议上公布三项研究，涉及强生目前最重要三款PFA产品，包括Omnypulse、VARIPULSE和双能量THERMOCOOLSMARTTOUCH SF导管。三项研究分别展现出三款PFA产品的优异安全性、有效性、易用性、可预测性。

　　我们认为2025年国产PFA品牌有望进入商业化快车道。PFA凭借其非热消融特性，以更短的手术时间、更低并发症风险及更优的长期疗效，逐步取代传统射频与冷冻消融技术。目前已有6家国产品牌在国内获批，分别是锦江电子、玄宇医疗、德诺电生理、惠泰医疗、商阳医疗（微创电生理子公司）和鹰泰利安康，标志着国产技术进入商业化快车道。

　　l本周细分板块表现

　　本周医疗研发外包板块涨幅最大，上涨6.34%；原料药板块上涨4.72%，化学制剂板块上涨2.34%，其他生物制品板块上涨1.93%，体外诊断板块上涨1.52%；疫苗板块跌幅最大，下跌3.78%，血液制品板块下跌3.26%，线下药店板块下跌2.63%，中药板块下跌0.5%，医院板块下跌0.5%。

　　l推荐及受益标的：

　　推荐标的：微电生理、迈普医学、英科医疗、昌红科技、拱东医疗、怡和嘉业、中红医疗、益丰药房、大参林、新里程、美年健康、国际医学、康臣药业、佐力药业、桂林三金、天士力。

　　受益标的：晶泰控股、成都先导、泓博医药、华大智造、奕瑞科技、联影医疗、微创机器人、聚光科技、迈瑞医疗、山外山、澳华内镜、惠泰医疗、维力医疗、可孚医疗、先健科技、蓝帆医疗、诺唯赞、华大基因、贝瑞基因、润达医疗、金域医学、圣湘生物、九安医疗、万孚生物、新产业、亚辉龙、派林生物、华兰生物、博雅生物、天坛生物、卫光生物、老百姓、爱尔眼科、固生堂、锦欣生殖、环球医疗、方盛制药、贵州三力、药明康德、康龙化成、泰格医药、凯莱英、诺泰生物。

　　l风险提示：

　　美国加关税事件恶化风险、行业竞争加剧风险、政策执行不及预期风险、产品销售不及预期风险、新品上市不及预期风险、行业黑天鹅事件。

中心思想

本报告的核心观点是：2025年，国产PFA品牌有望进入商业化快车道，并凭借其技术优势逐步取代传统射频与冷冻消融技术；同时，医药生物行业整体表现疲软，但部分细分领域如创新药、高端医疗器械等仍存在结构性投资机会。

国产PFA技术商业化前景展望

强生公布的PFA产品研究进展表明，PFA技术在安全性、有效性、易用性和可预测性方面具有显著优势。目前，已有6家国产品牌获得国内批准，标志着国产PFA技术进入商业化快车道，未来市场潜力巨大。

医药生物行业整体表现及细分领域分析

本周医药生物行业下跌4.35%，跑输沪深300指数3.9pct，各子板块均出现回调。然而，创新药、高端医疗器械等细分领域仍具备长期投资价值，值得关注。

主要内容

一周市场表现及观点

本周医药生物行业整体下跌4.35%，跑输沪深300指数3.9个百分点，在31个子行业中排名第29位。自2025年6月以来，医药生物行业上涨1.92%，跑输沪深300指数2.08个百分点。所有子板块均出现回调，其中其他生物制品板块跌幅最大，达到6.7%。图表1和图表2直观地展现了本周医药生物行业及各子板块的整体表现。图表3则详细列出了各子板块的涨跌幅。

细分板块周表现及观点

报告对创新药、医疗设备、医疗耗材、IVD、血液制品、药店、医疗服务和中药等多个细分板块进行了详细的分析，并给出了相应的投资建议。

创新药板块: 本周创新药板块震荡调整，但报告认为这是情绪高涨后的正常回调，基本面未出现负面信息。报告看好创新药的长期发展前景，尤其关注已落地出海项目和临床数据竞争力强的标的。国家医保局召开的《2025年国家医保及商保创新药目录调整工作方案》征求意见座谈会，也为支付端变革带来预期。

医疗设备板块: 本周医疗设备板块下跌3.72%，但报告认为板块估值上涨空间较大，建议积极布局。报告指出，以旧换新政策的落地以及国家药监局支持高端医疗器械创新发展的举措，将利好医疗设备行业，尤其医用机器人、高端医学影像设备、人工智能医疗器械和新型生物材料医疗器械等领域。

医疗耗材板块: 本周医疗耗材下跌2.37%。报告建议关注高景气、集采促进、困境反转以及部分PEG较低的中小市值企业。

IVD板块: 本周IVD板块下跌3.35%。报告看好AI+辅助诊断等新兴方向，并认为生育补贴政策以及中美关税缓解将利好IVD行业。

血液制品板块: 本周血液制品下跌1.64%。报告分析了行业产能、产品需求、竞争格局以及政策影响，并建议关注具备浆站获取能力强、运营效率高、新品推出快的头部血制品公司。

药店板块: 本周线下药店板块下跌3.86%。报告认为行业出清加速，龙头药店有望受益于客流量和利润率的提升，以及门诊统筹政策的落地。AI赋能也为药店行业带来新的增长点。

医疗服务板块: 本周医院板块下跌2.74%。报告分析了2024年医疗服务行业面临的挑战和2025年潜在的增长点，并推荐了部分受益标的。

中药板块: 本周中药板块下跌2.93%。报告看好国企龙头引领的行业整合，消费环境改善下高品质OTC产品的复苏，以及创新驱动、集采/基药政策受益方向。

CXO板块: 本周医疗研发外包板块下跌5.83%，报告认为板块跟随创新药板块回调，但长期来看，行业逐步进入上行周期，建议关注订单增长表现较好、行业并购整合能力较强的龙头标的。

图表4和图表5分别展示了各子板块在不同时间段的涨跌幅以及个股涨跌幅情况，为投资者提供更详细的数据参考。

政策解读

报告解读了《关于优化全生命周期监管支持高端医疗器械创新发展的举措》的审议通过，认为该政策将支持高端医疗器械创新发展，并建议关注相关受益标的，例如医用机器人、高端医学影像设备、人工智能医疗器械和新型生物材料医疗器械等领域的企业。

总结

本报告对2025年6月16日至20日一周医药生物行业的表现进行了全面分析，指出国产PFA技术有望进入商业化快车道，并对行业整体表现及各细分板块的投资机会进行了深入探讨。虽然本周医药生物行业整体表现疲软，但部分细分领域，如创新药、高端医疗器械等，仍存在结构性投资机会。投资者应密切关注相关政策变化和行业发展趋势，谨慎投资。报告同时列出了详细的风险提示，提醒投资者注意投资风险。

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