海内外疫情反复，药物治疗接棒疫苗防护 　　从全球角度来看，截至2022年3月，确诊病例总数超过4.60亿例，全球累计死亡病例超过607万例；全球累计接种新冠疫苗超过109亿剂，中国排在全球第一，超过32亿剂，全程接种率约85%。鉴于接种疫苗后确诊数仍在增加，海内外疫情复发存在不确定性，药物治疗将为疫苗接种后的新冠治疗提供续航。 　　西药携手中药，力克新冠疫情 　　在新冠治疗中，中和抗体和小分子药物属于新冠防治中最为重要的两种手段。小分子药物方面，辉瑞Paxlovid、默沙东Molnupiravir等已经取得较为明确的疗效并在全球范围内广泛使用，国内君实VV116及真实生物阿兹夫定等相关研究也在如火如荼地开展。中和抗体方面，美国再生元/罗氏、GSK/Vir、礼来/君实分发前三位，国内腾盛博药BRII-196/BRII-198获批，并加入了第九版《新型冠状病毒肺炎诊疗方案》。中药方面，“三药三方”走出中国特色抗疫路线，“三药”为金花清感颗粒、莲花清瘟胶囊/颗粒、血必净注射液，“三方”为清肺排毒汤、化湿败毒方、宣肺败毒方，均出自经典名方。同时，2022年3月《中成药防治新型冠状病毒肺炎专家共识》发布，也对多种抗疫中药进行了指导推荐。 　　上下贯通，新冠产业链前景大好 　　随着口服新冠小分子药物陆续从研发进入商业化阶段，在疫情的催化下，迅速放量，对上游中间体、原料药的需求也呈现爆发式增长，新冠产业链热度空前。默沙东Molnupiravir链条：MPP率先释放增量需求；辉瑞Paxlovid链条：原研产能2022年规划1.2亿疗程，激活全产业链；其他链条：盐野义供应链驱动在即，国产口服新冠药物链条值得期待。 　　新冠供应链是国内CDMO公司打开国际市场、参与全球创新药物生产的重要契机。新冠口服小分子药物赛道的火热为国内小分子CDMO带来巨大增量。目前国内头部小分子CDMO企业已经凭借强大的产能供应、成本优势和交付能力，在新冠产业链中占据重要位置。从订单上来看，目前受益最充分的是小分子CDMO头部企业凯莱英和博腾股份。从产能上来看，在持续高景气及大订单的加持下，头部企业纷纷进入产能加速建设阶段。 　　投资建议及相关标的 　　第九版《新型冠状病毒肺炎诊疗方案》及《中成药防治新型冠状病毒肺炎专家共识》的发布对国内新冠防治工作起到了新的指导意义，无论中药、西药、上游产业链等，都迎来了新的投资机会。建议关注全产业链的投资机会，相关受益上市公司如下： 　　产业链上下游 　　中间体、原料药供应链：九洲药业、普洛药业、华海药业、新和成、雅本化学、美诺华、复星医药等 　　CDMO：凯莱英、博腾股份、药明康德等 　　西药 　　小分子药物：君实生物、先声药业、歌礼制药、前沿生物、云顶新耀、科兴制药等 　　中和抗体：腾盛博药、君实生物、百济神州、神州细胞、迈威生物、复宏汉霖、济民可信，博安生物等 　　膜融合抑制剂：悦康药业、锦波生物等 　　中药 　　三药三方：以岭药业、红日药业、片仔癀、中国中药、步长制药等 　　共识相关：康缘药业、同仁堂药业、济川药业、华润三九等 　　风险提示 　　新冠疫情发展变化风险，产品研发数据及进度不及预期风险，产品产能及销售不及预期风险，订单不及预期风险，政策风险等。