化工行业周报：22Q3化工盈利承压，把握周期、布局成长

　　原油： 本周油价延续反弹，预计短期偏强运行 截至 11 月 4 日， Brent和 WTI 油价分别达到 98.57 美元/桶和 92.61 美元/桶，较上周分别上涨 2.92%和 5.36%。年初以来， Brent 和 WTI 油价涨幅分别为 26.73%和 23.14%。本周油价上涨受到美国原油及汽油持续去库以及美联储加息幅度预期放缓等因素影响。展望后市，我们认为受 OPEC+减产、欧盟对俄罗斯原油制裁计划影响，供应收缩将给予油价支撑；短期美国炼厂检修高峰季即将结束，原油加工需求存季节性回升预期，叠加美联储加息幅度预期放缓影响，短期需求望边际改善； 但经济衰退担忧仍存，油价上行高度仍受压制。预计近期 Brent 原油价格或偏强运行， 运行区间参考 90-100 美元/桶。 　　库存转化：本周原油负收益、丙烷正收益 依据我们搭建的模型计算， 本周原油库存转化损益均值在-87 元/吨，年初至今为 282 元/吨；本周丙烷库存转化损益均值在 103 元/吨，年初至今为-102 元/吨。 　　价格涨跌幅： 本周市场表现疲弱，价格重心延续回落 在我们重点跟踪的 182 个产品中，与上周相比，共有 50 个产品实现上涨，占比约 27%； 31%产品价格持平、 41%产品价格下跌。化工品价格表现仍较疲弱，随着国际油价止跌反弹，化工品价格重心有望重获支撑。 　　价差涨跌幅： 周期底部震荡，有机硅单体、蛋氨酸修复上涨在我们重点跟踪的 141 个产品价差中，与上周相比，共有 59 个价差实现上涨、 78 个价差下跌，整体表现偏弱。本周价差涨幅居前的有磷酸一铵价差（磷矿石）、苯酐价差（邻二甲苯）、锦纶切片价差（己内酰胺）、PVC 价差（电石）、 PTA价差（对二甲苯）、尿素价差（气头）等。上述价差涨幅较高主要系基数较低所致，其盈利能力处在历史偏底部区域。近期非一体化有机硅企业普遍处于亏损状态，有机硅工厂正通过自发减产调节供需平衡，有机硅单体价差修复上涨。 　　22Q3 化工盈利承压，把握周期布局成长 22Q3 基础化工实现归母净利润 536 亿元，同比下降 18.56%；石油化工实现归母净利润 90.92亿元，同比下降 73.87%。 在 33 个子行业中， 新材料赛道成长性凸显，传统周期步入历史底部区间， 22Q3 仅有碳纤维和锂电化学品归母净利润环比实现正增长。建议密切关注需求边际变化，把握周期、布局成长。 　　投资建议 1）看好国内新材料企业突破国外技术封锁，积极实施产能扩张进行国产替代带来的广阔成长空间，推荐泰和新材（ 002254.SZ）、呈和科技（ 688625.SH）等。 2）建议积极关注强化产业链布局、实施规模扩张带来业绩增量的成长性企业，推荐国恩股份（ 002768.SZ）、广汇能源（ 600256.SH）、合盛硅业（ 603260.SH）等。 3）看好海运费下降、轮胎行业需求预期底部向上带来的投资机会，推荐赛轮轮胎（ 601058.SH）、森麒麟（ 002984.SZ）等。 　　风险提示 产品产销或需求不及预期的风险、项目达产不及预期的风险等。