医药生物：关注创新药和三季报业绩预告-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　投资要点：

　　九月医药生物（申万）同比上涨 4.3%，表现强于上证指数。九月化学制药子行业上涨 7.65%，生物制品子行业上涨 4.67%，医疗服务子行业上涨3.70%，中药子行业上涨 2.95%，医疗器械子行业上涨 2.95%，医药商业子行业上涨 0.08%。

　　九月创新药概念股较为活跃， GLP-1 减肥创新药与相关产业链企业领涨，阿尔兹海默症药物和非酒精性脂肪肝（ NASH）药物概念股涨幅也位居前列。除此之外，部分三季报业绩预告较好的企业涨幅较大。

　　十月展望

　　我们认为反腐对产业和市场情绪的影响已逐步消化，叠加市场整体处于中长期历史底部，我们看好长期有竞争力的赛道如创新药，并建议寻找边际上有改善的个股。 10 月 ESMO 会议上将有多家药企披露临床新药数据，我们推荐恒瑞医药，建议关注科伦博泰、迈威生物、百利天恒、百济神州、信达生物、乐普生物等。三季度业绩方面，具备刚需的肿瘤药、麻醉药企业受政策扰动小，经营稳定，推荐人福医药、贝达药业、三生国健。

　　随着反腐影响逐步减小，医疗设备招投标持续恢复，以及体外诊断集采预期初步落地，推荐经营情况良好、产品力处于行业领先位置的医疗器械个股如迈瑞医疗、华大智造、澳华内镜、新产业、亚辉龙、迈克生物和安图生物。医疗服务与消费赛道，建议关注随着季节性疾病高发有望出现业绩边际改善的个股如国际医学、美年健康、海吉亚医疗和固生堂，以及受疫情影响业绩出现低基数的个股如爱尔眼科、华厦眼科、普瑞眼科和通策医疗。

　　10 月月度金股

　　人福医药（ 600079）：公司为麻醉行业龙头，麻醉需求增长强劲，上半年麻药收入同比增长 22%，其中非手术科室收入同比增长 57%。我们预计麻醉药物在手术室外的场景使用将拉动麻药的增速。近期反腐政策下，麻药受影响小。 ICU 和癌痛的治疗需求相对刚需；监管趋严亦不影响患者看病需求，手术场景的麻醉药使用相对有保障。公司归核聚焦战略取得成果，负债率已经降低至 48.63%，财务负担进一步下降。我们预计公司 2023-2025 年归母净利分别为 21.88/25.51/29.80 亿元，增速分别为 -11.92%/16.59%/16.81%，对应 9 月 28 日收盘价， 2023-2025 估值分别为18， 16， 13，维持“买入”评级。

　　风险提示：临床试验结果不及预期风险；企业经营风险；贸易摩擦超预期；政策性风险

中心思想

本报告的核心观点是：医药生物行业在经历了反腐冲击后，市场情绪逐渐恢复，长期竞争力强的赛道（如创新药）值得看好。报告建议投资者关注具备边际改善的个股，并根据不同子行业的特点，推荐了多个值得关注的投资标的。

行业复苏与长期投资机会

医药行业在经历了反腐风暴后，市场情绪已逐步消化负面影响，行业整体处于中长期历史底部，为长期投资提供了机会。创新药领域由于其长期发展潜力和竞争优势，成为本报告重点关注的投资方向。

边际改善个股的挖掘策略

报告强调寻找边际改善的个股是关键投资策略。这需要对不同子行业进行深入分析，识别受政策影响较小、经营稳定、或具备业绩增长潜力的公司。

主要内容

9月行情回顾及10月投资策略

9月申万医药生物指数上涨4.3%，跑赢上证指数。创新药概念股表现活跃，GLP-1减肥药及相关产业链企业领涨，部分业绩预告良好的企业涨幅也较大。10月，随着反腐影响逐步减弱，以及ESMO会议上多家药企披露临床新药数据，报告看好医药行业表现，并推荐了多个创新药领域的投资标的，例如恒瑞医药、科伦博泰、迈威生物等。此外，报告还推荐了在三季度业绩表现稳定的肿瘤药、麻醉药企业，例如人福医药、贝达药业、三生国健等。

产业及政策总结

报告总结了9月份医药行业相关的政策，包括医保支付管理、药品审评报告、药品网络交易、麻醉药品和精神药品目录调整、口腔医疗服务保障、医疗保障基金智能审核和监控等。这些政策对医药行业发展方向和企业经营都产生了一定的影响。

一级投融资热点跟踪

9月份海外一级投融资主要集中在新药研发和医疗综合服务领域，国内一级投融资则主要集中在创新药设计、医疗服务和医疗技术开发等领域。报告列举了部分全球和中国前十的一级投融资事件，以展现行业投融资的热点方向。

二级医药公司动态更新

报告详细列出了9月份以来重要医药公司的公告，包括股权质押、股份回购、重大事项、注册受理、注册获批、临床试验、研发进展、股权投资等方面的信息。这些信息反映了二级市场的动态变化，为投资者提供参考。报告还简要介绍了9月份部分拟上市公司的动态，包括终止审核和上会通过等情况。

9月月度行情更新

9月医药生物行业整体表现强于大盘，化学制药子行业涨幅最大。报告提供了医药生物行业与其他指数的月涨跌幅对比图，以及SW医药各子行业月涨跌幅图，以及SW医药生物行业个股月涨幅前十和月跌幅前十的列表，直观地展现了9月份医药行业的行情变化。

总结

本报告对9月份医药生物行业的行情进行了回顾，并对10月份的投资策略进行了展望。报告认为，在反腐影响逐步减弱以及市场整体处于中长期历史底部的背景下，医药行业长期投资机会值得关注。报告重点推荐了创新药、肿瘤药、麻醉药以及部分医疗器械和医疗服务领域的个股，并对相关政策和市场动态进行了分析，为投资者提供参考。需要注意的是，报告也指出了临床试验结果不及预期、企业经营风险、贸易摩擦以及政策性风险等潜在风险。投资者应根据自身情况进行独立判断，并谨慎投资。

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