化工行业2024年中期投资策略：供需格局改善及新技术驱动化工行业景气复苏

中心思想

本报告的核心观点是：2024年上半年，中国化工行业景气度复苏，利润环比改善明显。这主要得益于供需格局的改善和新技术的驱动。与海外化工企业相比，中国化工企业凭借全产业链优势，在全球市场份额持续提升。报告推荐关注周期龙头企业和受益于新质生产力增长机会的企业。

国内化工行业盈利能力修复及全球市场份额提升

中国化工行业在2024年上半年展现出积极的复苏态势，利润环比显著改善。与之形成对比的是，海外化工巨头由于高企的原料和物流成本以及频繁的停产事件，业绩普遍承压。中国化工企业凭借全产业链的优势，在全球市场竞争中占据越来越重要的地位，市场份额持续提高。

新技术驱动下的增长机会

报告特别强调了新技术，例如合成生物和半导体材料，带来的增长机会。合成生物技术在碳中和背景下具有广阔的应用前景，而国内半导体产业的快速发展也为光刻胶等关键材料提供了巨大的市场空间。

主要内容

2023年及2024年Q1海内外化工行业回顾

本节回顾了2023年和2024年第一季度海内外化工行业的整体表现。数据显示，全球化工巨头2023年业绩普遍下跌，利润大幅缩水，但2024年第一季度跌幅有所收窄。中国基础化工行业一季度营收同比下降，但归母净利润环比改善明显，显示出行业复苏的迹象。

2024年上半年化工行业宏观供需情况

本节分析了2024年上半年中国化工行业的宏观供需情况。宏观经济复苏释放流动性，推动化工产品价格回升。虽然供给过剩和竞争持续存在，但落后产能的逐步出清有利于龙头企业。全球宏观需求疲软导致制造业景气水平回落，但中国制造业PMI仍保持在扩张区间。海外化工成本高企，进一步凸显了中国全产业链化工品的出口优势。行业延续补库阶段，营收库存同比双提升。

2024年原油市场回顾及展望

本节对2024年原油市场进行了回顾和展望。全球原油市场三季度将继续保持供应短缺，四季度逐渐走向供需紧平衡。季节性利好和降息预期支撑原油下半年需求，但原油库存仍存在下行空间。中长期来看，原油市场保持易小涨难大跌的格局。

关注行业周期龙头及供需格局改善标的

本节重点关注周期龙头企业和受益于供需格局改善的企业。以万华化学为例，报告分析了其在MDI和TDI市场的领先地位，以及受益于海外产能扰动和国内需求增长带来的市场回暖。此外，报告还分析了磷化工行业，指出磷矿石资源的稀缺性将有利于拥有丰富磷矿资源的企业，并推荐了川恒股份。

关注新质生产力带来的增长机会

本节探讨了合成生物和半导体材料等新兴领域带来的增长机会。报告分析了合成生物技术在碳中和背景下的发展前景，并推荐了凯赛生物。同时，报告也分析了中国半导体光刻胶市场的快速增长，以及彤程新材在该领域的竞争优势。

投资建议及风险提示

报告最后给出了投资建议，维持化工行业“推荐”评级，并推荐了万华化学、川恒股份、新和成、凯赛生物和彤程新材五家公司。同时，报告也提示了原油价格波动、汇率波动、贸易摩擦、地缘政治风险、业绩不及预期以及数据资料误差等风险。

总结

本报告基于华龙证券研究所对化工行业的深入研究，利用统计数据和市场分析，对2024年上半年中国化工行业的景气复苏进行了全面分析。报告指出，供需格局的改善和新技术的驱动是行业复苏的主要动力。中国化工企业凭借全产业链优势，在全球市场竞争中占据有利地位。报告推荐关注周期龙头企业和受益于新质生产力增长机会的企业，并提示了潜在的投资风险。 报告中对万华化学、川恒股份、新和成、凯赛生物和彤程新材等公司的分析较为详细，提供了具体的财务数据和市场前景预测，为投资者提供了有价值的参考信息。 然而，投资者仍需谨慎评估市场风险，并结合自身情况做出投资决策。