中心思想
本报告的核心观点是：门诊统筹政策的持续推进，特别是将零售药店纳入医保支付范围，将显著影响医药零售行业，并加速处方外流。虽然短期内个人账户收入减少可能对药店收入造成一定冲击，但长期来看，统筹基金的补充和更具吸引力的药店报销比例将促进处方外流，利好规范化发展的头部药店。 报告建议关注门店扩张速度快、业绩弹性大的头部连锁药店，如益丰药房、老百姓、健之佳等，并建议关注大参林、一心堂等。
门诊统筹政策加速处方外流
国家持续推进门诊统筹改革，旨在建立健全门诊共济保障机制，提高医保基金使用效率，减轻参保人员医疗费用负担。2023年国家医保局办公室发布的通知，鼓励符合条件的定点零售药店自愿申请开通门诊统筹服务，标志着个账改革进入深水区，并为处方外流创造了有利条件。
头部药店将受益于政策红利
虽然短期内个人账户收入减少可能对药店收入造成一定影响，但政策较为宽松，且头部连锁药店在经营管理和合规性方面具备优势，更有能力适应新的医保支付模式，从而在门诊统筹政策中获得更多收益，行业集中度有望进一步提升。
主要内容
1. 零售药店纳入门诊统筹
1.1 政策持续推动门诊统筹改革
报告回顾了自2007年以来国家推动处方外流的政策历程，指出2021年以来医保职工个人账户改革的持续推进，以及定点零售药店逐步纳入门诊统筹支付范围，是推动处方外流的关键因素。报告列举了多个相关政策文件，并分析了其对处方外流的影响。
1.2 药店门诊统筹管理较为宽松
截至2024年3月底，已有223个城市发布了定点医疗机构门诊统筹政策，124个城市发布了定点零售药店门诊统筹政策。报告通过数据分析显示，大部分地区门诊统筹的起付线较低，支付限额较高，药店报销比例也相对宽松，这将有利于吸引患者选择在零售药店购药。报告还提供了各省市门诊统筹药店数量、起付线、支付限额和报销比例的统计数据图表，直观地展现了政策的宽松程度。
2. 门诊统筹政策是否有利于处方外流？
2.1 门诊统筹是否会影响居民就医需求？
报告分析了门诊统筹政策对居民就医需求的影响。通过对历史医保基金数据（统筹账户和个人账户的收入、支出和结余）的分析，报告认为门诊共济保障机制改革不会影响个人就医诉求，反而有利于发挥医保的社会保险互助共济功能。报告还通过敏感性分析，预测了门诊统筹实施后个人就医支出的变化，并得出结论：改革后全年用于门急诊及药店购药的资金能够保障职工就医的基本需求。
2.2 门诊统筹是否会影响药店收入？
报告分析了门诊统筹政策对药店收入的影响。报告指出，个人账户资金是药店收入的重要来源，短期内个人账户收入减少可能对药店收入造成一定冲击。但报告也指出，随着门诊统筹政策的全面推开，统筹基金将补充个账收入减少的影响，并通过敏感性分析预测了药店未来来自医保端的收入，认为长期来看，药店将从门诊统筹政策中受益。报告还引用了样本药店药品销售额数据，说明药店经营状况并未因医保报销制度变革而大幅波动。
3. 投资建议：关注规范化发展的药店龙头
报告指出，门诊统筹政策对药店的经营管理能力提出了更高的要求，头部连锁企业因其高效率和合规性，将更能适应新的医保支付模式，并从中获益。报告以老百姓药房为例，展示了其纳入门诊统筹门店的销售额和医保成交人次增长情况，说明了政策红利对头部药店的影响。报告最终推荐了益丰药房、老百姓、健之佳等门店扩张速度快、业绩弹性大的头部连锁药店，并建议关注大参林、一心堂等。
4. 风险提示
报告列出了潜在的风险因素，包括处方外流不及预期、盈利能力下滑、政策变动风险、市场竞争加剧以及门店扩张不及预期等。
总结
本报告基于对国家门诊统筹政策的深入分析，以及对相关数据的统计和测算，得出结论：门诊统筹政策的推进，特别是零售药店纳入门诊统筹，将加速处方外流，并利好规范化发展的头部药店。短期内可能存在一些挑战，但长期来看，头部药店将受益于政策红利，行业集中度将进一步提升。报告建议投资者关注具备较强竞争力和发展潜力的头部连锁药店。 同时，报告也指出了潜在的风险因素，投资者需谨慎评估。
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