医药行业周报：看好医药真创新，医药仍处于底部区域-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　投资要点

　　行情回顾：本周医药生物指数下降2.62%，跑输沪深300指数0.64个百分点，行业涨跌幅排名第12。2023年初以来至今，医药行业下降13.42%，跑输沪深300指数9.22个百分点，行业涨跌幅排名第27。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为24倍，相对全部A股溢价率为79.6%(-1.22pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为33.25%(-1pp)，相对沪深300溢价率为125.23%(-3.76pp)。医药子行业来看，本周医疗研发外包为涨幅最大子行业，涨幅为0.8%，其次是医疗设备，下跌0.6%。年初至今表现最好的子行业是中药，下跌幅度为2.6%。

　　看好真创新主线。新药临床审批或再收紧。8月25日，国家药监局综合司发布《药品附条件批准上市申请审评审批工作程序（试行）（修订稿征求意见稿）》。文件提出，某药品获附条件批准上市后，原则上不再同意其他同机制、同靶点、同适应症的同类药品开展相似的以附条件上市为目标的临床试验申请。此外，附条件批准上市的药品，在转为常规批准之前，该品种不发布为参比制剂。在前述情形下，也不受理该品种仿制药、生物类似药的注册申请。我们认为，针对本土药物的同质化研发现象，新药临床审批或再收紧。总体来看，8月末进入中报密集披露期，医药行业持仓仍处于低配状态，估值处于历史底部区间，我们认为后续医药行业仍有结构性行情，展望2023年下半年，我们看好“创新+出海、复苏后半程、中特估”三条医药投资主线。

　　本周组合：科伦博泰生物-B(6990)、云南白药(000538)、马应龙(600993)、重药控股(000950)、华兰生物(002007)、卫光生物(002880)、福瑞股份(300049)、三诺生物(300298)、祥生医疗(688358)、贝达药业(300558)。

　　本周科创板组合：首药控股(688197)、亚虹医药(688176)、泽璟制药-U(688266)、荣昌生物(688331)、海创药业(688302)、心脉医疗(688016)、澳华内镜(688212)、迈得医疗(688310)、普门科技(688389)、欧林生物(688319)、百克生物(688276)。

　　本周稳健组合：恒瑞医药(600276)、爱尔眼科(300015)、迈瑞医疗(300760)、同仁堂(600085)、太极集团(600129)、华润三九(000999)、上海医药(601607)、大参林(603233)、我武生物(300357)、通策医疗(600763)。

　　本周港股组合：瑞尔集团(6639)、微创机器人-B(2252)、和黄医药(0013)、康方生物-B(9926)、基石药业-B(2616)、诺辉健康(6606)、亚盛医药-B(6855)、先声药业(2096)、科济药业-B(2171)、启明医疗-B(2500)。

　　风险提示：医药行业政策风险超预期；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。

中心思想

本报告的核心观点是：医药行业目前处于底部区域，存在结构性行情机会。虽然本周医药生物指数下跌，跑输大盘，但估值处于历史底部区间，行业持仓低配。未来，我们看好“创新+出海、复苏后半程、中特估”三条投资主线。同时，新药临床审批可能收紧，这将有利于真正具有创新性的医药企业。

医药行业底部估值与结构性机会

本周医药生物指数下跌2.62%，跑输沪深300指数0.64个百分点，但年初至今医药行业估值（PE-TTM）为24倍，相对全部A股溢价率为79.6%，相对剔除银行后全部A股溢价率为33.25%，相对沪深300溢价率为125.23%。尽管如此，报告认为医药行业估值处于历史底部区间，并且行业持仓仍处于低配状态，因此，未来仍有结构性行情机会。

新药审批收紧与创新主线

国家药监局发布的《药品附条件批准上市申请审评审批工作程序（试行）（修订稿征求意见稿）》提出，将原则上不再同意其他同机制、同靶点、同适应症的同类药品开展以附条件上市为目标的临床试验申请。报告认为，此举旨在应对本土药物同质化研发现象，新药临床审批或将进一步收紧。这将有利于真正具有创新性的医药企业，因此，“创新”成为重要的投资主线。

主要内容

行业二级市场表现分析

本报告详细分析了医药行业及个股的涨跌情况，资金流向，融资融券情况，以及上市公司股东大会、定增、限售股解禁和股东减持等信息。数据显示，本周医药行业A股有61家股票上涨，415家下跌；南向资金净买入，北向资金净卖出；部分个股发生大宗交易。报告还提供了详细的图表和表格数据，对这些市场表现进行了深入的解读。

行业及个股涨跌幅

报告通过图表和表格，直观地展现了本周及年初以来医药行业及个股的涨跌幅情况，并对涨跌幅排名前十的个股进行了重点分析。

资金流向及大宗交易

报告分析了陆港通资金的流向，以及医药行业大宗交易的情况，并对相关数据进行了详细解读。

融资融券情况

报告列出了本周医药行业融资买入额和融券卖出额前五名的股票，并对融资融券情况进行了简要分析。

上市公司重要信息披露

报告总结了未来三个月内医药上市公司股东大会召开信息、定增进展信息、限售股解禁信息以及股东减持情况，为投资者提供参考。

研究报告及投资策略

本报告列出了上周发布的研究报告，以及对核心公司和行业的深度报告，并提出了具体的投资策略和重点个股推荐。

上周研究报告概述

报告简要介绍了上周发布的关于医药行业、个股以及细分领域的多个研究报告。

核心公司深度报告

报告列出了对多家A股、科创板和港股医药上市公司的深度研究报告，涵盖了公司基本面、发展战略、财务状况等多个方面。

精选行业报告

报告列出了西南证券研究发展中心发布的关于医药行业整体、细分领域以及相关政策的多个行业研究报告。

投资策略及重点个股推荐

报告提出了“创新+出海、复苏后半程、中特估”三条医药投资主线，并推荐了相应的重点个股组合（包括本周组合、科创板组合、稳健组合和港股组合），并对每个组合中的个股进行了简要分析，并提供了盈利预测数据。

总结

本报告基于公开数据，对 2023年8月21日至25日一周的医药行业市场表现进行了全面的分析。报告指出，尽管本周医药行业指数下跌，但行业估值处于历史底部，且持仓低配，未来仍存在结构性行情机会。新药审批政策的收紧将有利于真正具有创新性的企业。报告重点推荐了“创新+出海、复苏后半程、中特估”三条投资主线，并提供了相应的投资组合建议。投资者需注意报告中提到的风险提示，并根据自身情况进行投资决策。本报告仅供参考，不构成投资建议。

报告正文