医药生物行业周报：ASCO会议召开，创新药迎来重要催化-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　报告要点：

　　医药板块本周小幅跑赢沪深300指数

　　2025年6月2日至6月6日，申万医药生物指数上涨1.13%，跑赢沪深300指数0.25pct，在31个申万一级行业指数中排名第17。2025年初至今，申万医药生物指数上涨7.81%，跑赢沪深300指数9.36pct，涨跌幅在31个申万一级行业指数中排名第5。截至2025年6月6日，医药板块估值为28.02倍（TTM整体法，剔除负值），相对于沪深300估值溢价率为151.44%。

　　本周易明医药、万邦德和昂利康等表现较好

　　涨幅排名前十的个股分别为：易明医药（+33.09%）、万邦德（+32.59%）、昂利康（+30.28%）、新诺威（+21.36%）、海辰药业（+21.00%）、赛伦生物（+20.48%）、迈威生物（+17.72%）、神州细胞（+17.24%）、常山药业（+16.10%）、微芯生物（+15.66%）。

　　跌幅排名前十的个股分别为：龙津退（-36.28%）、华森制药（-12.36%）、迈普医学（-9.29%）、*ST苏吴（-7.35%）、海翔药业（-7.26%）、河化股份（-6.67%）、森萱医药（-6.66%）、数字人（-6.60%）、海思科（-6.11%）、金凯生科（-5.86%）。

　　投资建议

　　2025年5月31日，2025年美国临床肿瘤学会（ASCO）年会正式开幕。ASCO年会是全球规模最大、最具权威性的临床肿瘤学术会议之一，汇聚众多世界一流的肿瘤学专家，展示分享国际最前沿的临床肿瘤学科研成果和治疗技术。2025年的ASCO大会，我国创新药企多项重磅临床研究成果获得ASCO年会认可并入选展示，充分展现了中国创新药物日益提升的国际影响力和科学含金量。信达生物、三生制药、石药集团、恒瑞医药和百济神州等众多创新药企业分享产品临床数据，其中ADC、双抗、多抗等前沿创新赛道是本次ASCO年会上的重头戏。整体来看，我国创新药已经得到了海外大型制药企业的背书，证明创新药研发实力已经达到国际领先水平，可以在全球范围内竞争，并成为业绩增长的重要推动力。未来我国创新药领域有望利好不断，坚定看好创新药领域投资机会。

　　继续看好创新药、出海以及集采出清板块。目前我国创新药进入成果兑现阶段，研发进展催化较多，且不受贸易战影响，有望持续作为2025年医药板块投资主线。出海领域我们继续看好在新兴市场领域布局的企业，市场发展潜力大，且不受贸易战影响，建议关注科兴制药。目前不同医药领域的集采持续加速推进，部分细分赛道的集采影响已经出清，未来有望迎来新成长，建议关注胰岛素、骨科等细分赛道以及部分仿制药企业。此外，我国医药市场正处于集中度提升的加速期，并购重组有望加速，建议重点关注。

　　风险提示

　　医药行业政策风险，产品降价风险，研发进度不及预期风险。

中心思想

本报告的核心观点是：2025年6月2日至6月6日，申万医药生物指数表现优异，跑赢沪深300指数，且年初至今涨幅显著。2025年美国临床肿瘤学会（ASCO）年会的召开成为重要催化剂，展现了中国创新药的国际竞争力，未来发展前景广阔。报告建议继续关注创新药、出海和集采出清板块的投资机会，同时提示了医药行业政策风险、产品降价风险和研发进度不及预期风险。

中国创新药崛起，ASCO年会成重要催化剂

2025年ASCO年会是中国创新药企展示实力的重要平台，多项重磅临床研究成果获得认可，凸显了中国创新药的国际影响力和竞争力。这为医药板块的未来发展提供了强劲的动力，也印证了报告中对创新药领域投资机会的看好。

医药板块市场表现强劲，估值溢价显著

报告数据显示，医药板块本周跑赢沪深300指数，年初至今涨幅也显著高于沪深300指数，在31个申万一级行业指数中排名靠前。同时，医药板块估值溢价率较高，表明市场对医药板块的未来预期乐观。

主要内容

1. 本周行情回顾

1.1 医药板块涨跌幅

2025年6月2日至6月6日，申万医药生物指数上涨1.13%，跑赢沪深300指数0.25个百分点，在31个申万一级行业指数中排名第17位。年初至今，该指数上涨7.81%，跑赢沪深300指数9.36个百分点，排名第5位。图表数据直观地展现了医药板块的优异表现。

1.2 医药板块估值水平

截至2025年6月6日，医药板块估值为28.02倍（TTM整体法，剔除负值），相对于沪深300估值溢价率为151.44%。图表显示了医药板块估值水平及与沪深300指数的估值差异。

1.3 个股涨跌幅

报告列出了本周A股医药行业涨跌幅Top10的个股，涨幅最大的个股为易明医药（+33.09%），跌幅最大的个股为龙津退（-36.28%）。这些数据反映了市场对个股的差异化评价。

2. 重要事件

2025年美国临床肿瘤学会（ASCO）年会召开，成为本周医药行业的重要事件。大会上，多家中国创新药企展示了其研发成果，进一步提升了中国创新药的国际影响力。

3. 行业观点

报告对创新药、出海和集采出清板块的投资机会表示看好。创新药领域进入成果兑现阶段，研发进展催化较多，且不受贸易战影响；出海领域建议关注在新兴市场布局的企业；集采影响已在部分细分赛道出清，未来有望迎来新成长。此外，报告还指出我国医药市场正处于集中度提升的加速期，并购重组有望加速。

4. 风险提示

报告指出了医药行业面临的三大风险：医药行业政策风险、产品降价风险和研发进度不及预期风险。这些风险需要投资者密切关注。

总结

本报告通过对2025年6月2日至6月6日医药板块市场行情的回顾，以及对2025年ASCO年会等重要事件的分析，得出中国创新药发展前景广阔的结论。报告建议投资者继续关注创新药、出海和集采出清板块的投资机会，但同时也需要警惕医药行业政策风险、产品降价风险和研发进度不及预期风险。报告数据翔实，分析客观，为投资者提供了有价值的参考信息。需要注意的是，报告中提到的投资建议仅供参考，不构成投资建议，投资者应根据自身情况做出投资决策。

报告正文