医药行业8月份月度策略报告：医药板块估值底呈现，其有望企稳走强

　　核心观点 　　东吴医药团队认为：7月份医药指数微涨0.2%，较于6月基本企稳，但我们认为8月份医药筑底回升、始于9/10月很可能是医药股黄金投资期，主要原因为：其一医疗反腐的专项活动于2024年7月一周年后，很可能进入“常态化制度医疗反腐”对全市场情绪修复起到莫大作用；其二8、9月份医疗机构手术及商业公司发货数据同比也将有显著改善，环比也将有所增长，预示医药板块三季报很值得期待，投资人也将更有信心；其三国常会通过全链条支持创新药政策后，北京、上海等地已开始落实，四川、江苏等也将逐步跟上，尤其是即将到来的创新药国谈后将会快速进院铺路；其四为了解决2024年医保收入增速放缓及城乡居民交医保意愿有所下降，今日国务院发布鼓励医保参保长期机制。通过完善参保政策、完善筹资政策、完善待遇政策，实现扩大参保人员、续保提升大病医保报销、提升服务可及性等，从而实现医保收入可持续增长。因此医药板块8月企稳，9、10月为投资医药板块黄金期，重点配置院内资产，即处方药、医疗设备耗材等。 　　器械围绕“老龄化+创新+出海”三大主线，把握下半年医疗器械赛道投资机会。2024年集采国采转成了以国家联采的形式，产品数量变多，但进程变慢，往年过完年就会有相关文件，Q2-Q3会有价格出来，但24年目前为止还没有一个国采谈完，预计24Q3会有密集谈判，基本到今年底院内耗材已基本集采完毕，很多标的25年进入续约阶段，价格体系有望企稳回升，国产龙头份额进一步提升。下半年投资逻辑：1）医疗设备以旧换新促进潜在市场需求。国产替代+海外出口推动长期稳定发展，建议关注迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗、澳华内镜、新华医疗等；2）院内高值耗材/IVD：集采逐步出清、有望加速国产替代进程，行业渗透率有望持续提升，建议关注行业景气度高，替代空间大的惠泰医疗、新产业、微电生理-U、三友医疗等；3）老龄化趋势加速健康意识提升，看好渠道强、性价比高的自费产品，建议关注鱼跃医疗、三诺生物、爱博医疗等。 　　下半年创新药投资机会大，催化因素多。2024国家医保谈判开启，专家评审阶段（2024年8-9月）、谈判/竞价阶段（2024年9-11月）和公布结果阶段（2024年11月）。今年首次参加医保谈判的新药达282款，其中国产新药114款。恒瑞医药6款新药首次参加国谈，数量最多；迪哲医药的舒沃替尼和戈利昔替尼两款产品首次参加国谈，由于竞争格局较好，有望取得较高的定价；康方生物依沃西和卡度尼利以及泽璟制药重组人凝血酶等重磅产品都是首次参加国谈。陆续召开ESMO、WCLC、ASH等国际学术大会，临床数据不断催化。欧洲肿瘤内科学会年会（ESMO）将于2024年9月13日-17日召开，重点关注获得口头汇报的国产新药，包括：恒瑞医药CLDN18.2ADC和TROP2ADC、科伦博泰生物TROP2ADC、百利天恒EGFR/HER3ADC、荣昌生物HER2ADC、信达生物HER2ADC、康方生物PD1/VEGF双抗、贝达药业CDK4/6小分子抑制剂、宜明昂科IMM01、中国生物制药BCL2抑制剂、诺诚健华BTK抑制剂等。此外，还有泽璟制药CD3/DLL3/DLL3三抗等通过墙报的形式披露最新临床数据。世界肺癌大会（WCLC）将于2024年9月7日-10日召开，康方生物AK112头对头K药一线治疗PD-L1阳性NSCLC的数据有望在大会中详细披露。美国血液肿瘤年会（ASH）将于2024年12月7日-10日召开，相关摘要将于11月初公布。A股组合：海思科、恒瑞医药、迪哲医药、泽璟制药、百济神州、迈威生物、新诺威、百利天恒等；H股组合：信达生物、亚盛医药、和黄医药、康方生物、科伦博泰生物、康诺亚等。 　　建议关注： 　　创新药领域：海思科、恒瑞医药、迪哲医药、亚盛医药、和黄医药、信达生物等； 　　仿制药领域：人福医药、恩华药业、信立泰等； 　　中药领域：佐力药业、太极集团、方盛制药、华润三九、达仁堂等； 　　医疗器械及耗材领域：鱼跃医疗、亚辉龙、惠泰医疗、新产业等； 　　科研服务及CXO领域：奥浦迈、金斯瑞生物科技、药康生物、百普赛斯、泰格医药、诺思格等； 　　眼科服务：爱尔眼科、普瑞眼科、华厦眼科等； 　　血制品领域：上海莱士、派林生物、天坛生物等； 　　重点推荐：佐力药业、太极集团、恒瑞医药、恩华药业、海思科、和黄医药、信达生物、上海莱士；建议关注：科伦药业、泽璟制药。 　　风险提示：市场推广不及预期、新产品研发不及预期、市场竞争加剧、新冠疫情反复影响海内外业务拓展。