化工行业周报：国际油价高位震荡，TDI价格下行-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　11月份建议关注：1、能源供应危机下海外产能受限的化工品种；2、未来稳增长等政策落地对于聚氨酯、纯碱、基建化学品等产品的需求拉动；3、自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品等。

　　行业动态：

　　本周均价跟踪的101个化工品种中，共有20个品种价格上涨，50个品种价格下跌，31个品种价格稳定。涨幅前五的品种分别是硫磺、多氟化铝、硝酸、无水氢氟酸、苯胺；而跌幅前五的品种分别是纯MDI、甲乙酮、二氯甲烷、聚合MDI、TDI。

　　本周国际油价震荡上行，WTI原油收于89.08美元/桶，收盘价周涨幅3.61%；布伦特原油收于99.96美元/桶，收盘价周涨幅4.96%。宏观方面，IHSMarkit公布的数据显示，欧元区10月制造业PMI初值由9月的48.4降至46.6，低于预期的47.9，创下29个月新低；欧元区10月服务业PMI则由9月的48.8降至48.2，创下20个月新低。美国第三季度GDP增长2.6%，略强于市场预期，同时，市场预期11月过后美联储加息力度或将放缓，美元指数有望回落。需求端，国际能源署在周四发布的《2022年世界能源展望》报告中指出，能源危机令全球能源系统脆弱性和不可持续性凸显，或将推动各国及国际组织采取长期措施加速结构性改革，深刻改变现有能源供应体系。并预测石油需求将在未来十年趋于平稳。供应端，伊核协议谈判陷入僵局，伊朗外交部发言人卡纳尼周一在发布会上表示，近期美国一再就伊核协议发出自相矛盾的信息，并缺乏恢复2015年核协议的政治意愿。库存方面，美国能源信息署数据显示，截至2022年10月21日当周，美国原油库存总量8.42亿桶，比前一周下降83万桶；其中，商业原油库存量4.40亿桶，比前一周增长259万桶；石油战略储备4.02亿桶，比前周下降了341.7万桶，为1984年5月25日当周以来最低水平。此外，美国汽油库存总量2.08亿桶，比前一周下降147.8万桶；馏分油库存量为1.06亿桶，比前一周增长17万桶。展望后市，全球经济增长疲软持续抑制原油需求，同时OPEC+减产政策、地缘政治分歧或对油价形成支撑，供需博弈下，预计油价将延续高位震荡。

　　本周NYMEX天然气收报5.38美元/mbtu，周均价跌幅2.80%。近期英国和欧洲大陆气温高于往年正常水平，供暖季推迟，天然气供暖需求低于往年同期，欧盟液化天然气库存持续上升，储气量已达到总容量95%以上。同时，受制于新建LNG储罐仍未投入使用，接收终端设施不足，目前欧洲海岸线附近至少还有50艘LNG运输船在等待卸货。美国方面，得州二叠纪盆地地区，北美最大的能源基础设施公司金德摩根（KinderMorgan）旗下两条关键输气管道GulfCoastExpress和ElPaso计划检修，导致当地天然气产量远超管网的输送能力，瓦哈天然气价格逼近零值。管道容量不足是困扰美国二叠纪盆地天然气生产商多年的长期问题，尤其是当管道运营商必须进行维修和预防性维护工作时，区域性供需失衡和价格异动往往就会出现。展望后市，随着寒冬季节来临，欧洲仍可能遭遇极端寒冷天气，能源危机仍有恶化可能，预计天然气国际价格将维持高位。

　　本周TDI收报22,800元/吨，收盘价周跌幅11.46%。基于前期TDI价格急速上行，相关持货商浮盈空间迅速增厚，近期贸易商获利离场，带动价格快速下跌。生产端，全球TDI供应依然整体偏紧；国内方面，甘肃银光10万吨装置、烟台巨力5+3万吨装置尚未重启，万华福建装置10万吨装置单线重启，烟台装置10月11号开始停车检修，预计持续45天；海外方面，继欧洲大规模停车降负后，北美TDI装置或存检修降负可能，同时匈牙利宝思德、沙特陶氏装置或低负荷运行。需求端，下游家具厂由于圣诞节出口订单不及预期，原料补库积极性不高，海绵及固化剂市场按需补库。展望后市，随着获利盘低价出货，市场低成本货源有望逐步出清，预期供需博弈持续，TDI价格有望稳中上行。

　　投资建议：

　　SW化工当前市盈率（TTM剔除负值）为14.00倍，处在历史（2002年至今）的11.31%分位数，市净率（MRQ剔除负值）为2.44倍，处在历史水平的18.52%分位数。11月份建议关注：1、能源供应危机下海外产能受限的化工品种；2、未来稳增长落地对于聚氨酯、纯碱、基建化学品等产品的需求拉动；3、自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品等。

　　从子行业景气度角度，上游石化炼化、农产品相关农化、磷化工、基建相关化工品、半导体材料、新能源材料等预计维持较高景气。个股挑选上，带有成长属性的新材料企业有望穿越需求波动周期，一体化龙头企业当前进入长线布局时点。推荐个股：万华化学、荣盛石化、新和成、皇马科技、雅克科技、华鲁恒升、利尔化学、晶瑞电材、万润股份、苏博特、国瓷材料、蓝晓科技、安集科技、巨化股份、东方盛虹等，关注广汇能源等。

　　11月金股：万华化学。

　　风险提示

　　1）地缘政治因素变化引起油价大幅波动；2）全球疫情形势出现变化。

中心思想

本报告的核心观点是：国际油价高位震荡，TDI价格下跌，但部分化工品种因能源供应危机下海外产能受限、稳增长政策落地及国产替代等因素，未来仍有上涨潜力。报告建议关注能源供应危机下海外产能受限的化工品种、受益于稳增长政策的聚氨酯、纯碱、基建化学品等，以及自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品。

市场整体表现及价格波动分析

本周跟踪的101个化工品种中，20个上涨，50个下跌，31个稳定。涨幅前五为硫磺、多氟化铝、硝酸、无水氢氟酸、苯胺；跌幅前五为纯MDI、甲乙酮、二氯甲烷、聚合MDI、TDI。国际油价震荡上行，WTI原油周涨幅3.61%，布伦特原油周涨幅4.96%。欧元区10月制造业PMI和服务业PMI均创下新低，但美国三季度GDP增长强于预期，市场预期11月后美联储加息力度或将放缓，美元指数有望回落。国际能源署预测未来十年石油需求将趋于平稳。伊核协议谈判僵局，伊朗原油供应存在不确定性。美国原油库存小幅下降，但商业原油库存增加，战略石油储备降至1984年以来最低水平。天然气价格下跌，但欧洲能源危机仍存恶化可能。TDI价格下跌11.46%，主要由于前期价格上涨过快，贸易商获利了结。

投资建议及个股推荐

SW化工当前市盈率(TTM剔除负值)为14.00倍，市净率(MRQ剔除负值)为2.44倍，处于历史较低分位数。报告建议关注：1. 能源供应危机下海外产能受限的化工品种；2. 稳增长政策落地对聚氨酯、纯碱、基建化学品等需求的拉动；3. 自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品。推荐个股包括万华化学、荣盛石化、新和成、皇马科技、雅克科技、华鲁恒升、利尔化学、晶瑞电材、万润股份、苏博特、国瓷材料、蓝晓科技、安集科技、东方盛虹等，并关注广汇能源。11月金股为万华化学，其三季报营收增长，但利润率受原材料价格上涨和产品价格下行影响而收窄。公司产业布局逐步完善，新材料业务有序扩张。

主要内容

本报告涵盖了以下几个方面的内容：

行业基础数据与变化

报告首先分析了化工行业的基础数据和变化，指出海外天然气价格高位回落，但欧洲能源成本仍高，国内部分产品出口有望向好。新能源材料方面，碳酸锂价格上涨；半导体材料方面，国产化率提升对冲下游需求波动，主要企业三季报业绩向好。

本周关注：要闻摘录与公告摘录

报告列举了本周化工行业的重要新闻和上市公司公告，内容涉及规模以上工业增加值、氟化工公司业绩、动力煤进口、工业产能利用率、钠离子电池产业化进展、生物天然气国家标准实施、甲醇落后产能淘汰、新型无卤有机阻燃剂项目、绿色生物降解材料项目、氟化物替代物生产线落户等。公告摘录部分则详细列出了多家上市公司的公告内容，涵盖增资、减持、政府补助、项目投资、回购股份、资产重组等方面。

本周行业表现及产品价格变化分析

报告详细分析了本周化工行业的表现和产品价格变化，包括国际油价、天然气价格、TDI价格等，并对价格波动的原因进行了深入解读。

投资建议

报告最后给出了具体的投资建议，包括关注的投资方向和推荐的个股，并对推荐个股进行了详细的分析，包括万华化学的三季报业绩分析。

总结

本报告对2022年10月30日一周的化工行业进行了全面分析，涵盖了市场整体表现、重点品种价格波动、行业新闻、公司公告以及投资建议等方面。报告指出，尽管国际油价高位震荡，TDI价格下跌，但部分化工品种因能源供应危机、政策利好和国产替代等因素，未来仍具有投资价值。报告的分析数据翔实，观点明确，为投资者提供了有价值的参考信息。需要注意的是，报告中提到的投资建议仅供参考，投资者应根据自身情况进行独立判断，并承担相应的投资风险。

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