化工行业周报:国际油价高位震荡,TDI价格下行

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化工行业周报:国际油价高位震荡,TDI价格下行

  11月份建议关注:1、能源供应危机下海外产能受限的化工品种;2、未来稳增长等政策落地对于聚氨酯、纯碱、基建化学品等产品的需求拉动;3、自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品等。   行业动态:   本周均价跟踪的101个化工品种中,共有20个品种价格上涨,50个品种价格下跌,31个品种价格稳定。涨幅前五的品种分别是硫磺、多氟化铝、硝酸、无水氢氟酸、苯胺;而跌幅前五的品种分别是纯MDI、甲乙酮、二氯甲烷、聚合MDI、TDI。   本周国际油价震荡上行,WTI原油收于89.08美元/桶,收盘价周涨幅3.61%;布伦特原油收于99.96美元/桶,收盘价周涨幅4.96%。宏观方面,IHSMarkit公布的数据显示,欧元区10月制造业PMI初值由9月的48.4降至46.6,低于预期的47.9,创下29个月新低;欧元区10月服务业PMI则由9月的48.8降至48.2,创下20个月新低。美国第三季度GDP增长2.6%,略强于市场预期,同时,市场预期11月过后美联储加息力度或将放缓,美元指数有望回落。需求端,国际能源署在周四发布的《2022年世界能源展望》报告中指出,能源危机令全球能源系统脆弱性和不可持续性凸显,或将推动各国及国际组织采取长期措施加速结构性改革,深刻改变现有能源供应体系。并预测石油需求将在未来十年趋于平稳。供应端,伊核协议谈判陷入僵局,伊朗外交部发言人卡纳尼周一在发布会上表示,近期美国一再就伊核协议发出自相矛盾的信息,并缺乏恢复2015年核协议的政治意愿。库存方面,美国能源信息署数据显示,截至2022年10月21日当周,美国原油库存总量8.42亿桶,比前一周下降83万桶;其中,商业原油库存量4.40亿桶,比前一周增长259万桶;石油战略储备4.02亿桶,比前周下降了341.7万桶,为1984年5月25日当周以来最低水平。此外,美国汽油库存总量2.08亿桶,比前一周下降147.8万桶;馏分油库存量为1.06亿桶,比前一周增长17万桶。展望后市,全球经济增长疲软持续抑制原油需求,同时OPEC+减产政策、地缘政治分歧或对油价形成支撑,供需博弈下,预计油价将延续高位震荡。   本周NYMEX天然气收报5.38美元/mbtu,周均价跌幅2.80%。近期英国和欧洲大陆气温高于往年正常水平,供暖季推迟,天然气供暖需求低于往年同期,欧盟液化天然气库存持续上升,储气量已达到总容量95%以上。同时,受制于新建LNG储罐仍未投入使用,接收终端设施不足,目前欧洲海岸线附近至少还有50艘LNG运输船在等待卸货。美国方面,得州二叠纪盆地地区,北美最大的能源基础设施公司金德摩根(KinderMorgan)旗下两条关键输气管道GulfCoastExpress和ElPaso计划检修,导致当地天然气产量远超管网的输送能力,瓦哈天然气价格逼近零值。管道容量不足是困扰美国二叠纪盆地天然气生产商多年的长期问题,尤其是当管道运营商必须进行维修和预防性维护工作时,区域性供需失衡和价格异动往往就会出现。展望后市,随着寒冬季节来临,欧洲仍可能遭遇极端寒冷天气,能源危机仍有恶化可能,预计天然气国际价格将维持高位。   本周TDI收报22,800元/吨,收盘价周跌幅11.46%。基于前期TDI价格急速上行,相关持货商浮盈空间迅速增厚,近期贸易商获利离场,带动价格快速下跌。生产端,全球TDI供应依然整体偏紧;国内方面,甘肃银光10万吨装置、烟台巨力5+3万吨装置尚未重启,万华福建装置10万吨装置单线重启,烟台装置10月11号开始停车检修,预计持续45天;海外方面,继欧洲大规模停车降负后,北美TDI装置或存检修降负可能,同时匈牙利宝思德、沙特陶氏装置或低负荷运行。需求端,下游家具厂由于圣诞节出口订单不及预期,原料补库积极性不高,海绵及固化剂市场按需补库。展望后市,随着获利盘低价出货,市场低成本货源有望逐步出清,预期供需博弈持续,TDI价格有望稳中上行。   投资建议:   SW化工当前市盈率(TTM剔除负值)为14.00倍,处在历史(2002年至今)的11.31%分位数,市净率(MRQ剔除负值)为2.44倍,处在历史水平的18.52%分位数。11月份建议关注:1、能源供应危机下海外产能受限的化工品种;2、未来稳增长落地对于聚氨酯、纯碱、基建化学品等产品的需求拉动;3、自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品等。   从子行业景气度角度,上游石化炼化、农产品相关农化、磷化工、基建相关化工品、半导体材料、新能源材料等预计维持较高景气。个股挑选上,带有成长属性的新材料企业有望穿越需求波动周期,一体化龙头企业当前进入长线布局时点。推荐个股:万华化学、荣盛石化、新和成、皇马科技、雅克科技、华鲁恒升、利尔化学、晶瑞电材、万润股份、苏博特、国瓷材料、蓝晓科技、安集科技、巨化股份、东方盛虹等,关注广汇能源等。   11月金股:万华化学。   风险提示   1)地缘政治因素变化引起油价大幅波动;2)全球疫情形势出现变化。
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  • 化学制品
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    中银国际证券股份有限公司

  • 发布日期:

    2022-10-31

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    19页

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  11月份建议关注:1、能源供应危机下海外产能受限的化工品种;2、未来稳增长等政策落地对于聚氨酯、纯碱、基建化学品等产品的需求拉动;3、自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品等。

  行业动态:

  本周均价跟踪的101个化工品种中,共有20个品种价格上涨,50个品种价格下跌,31个品种价格稳定。涨幅前五的品种分别是硫磺、多氟化铝、硝酸、无水氢氟酸、苯胺;而跌幅前五的品种分别是纯MDI、甲乙酮、二氯甲烷、聚合MDI、TDI。

  本周国际油价震荡上行,WTI原油收于89.08美元/桶,收盘价周涨幅3.61%;布伦特原油收于99.96美元/桶,收盘价周涨幅4.96%。宏观方面,IHSMarkit公布的数据显示,欧元区10月制造业PMI初值由9月的48.4降至46.6,低于预期的47.9,创下29个月新低;欧元区10月服务业PMI则由9月的48.8降至48.2,创下20个月新低。美国第三季度GDP增长2.6%,略强于市场预期,同时,市场预期11月过后美联储加息力度或将放缓,美元指数有望回落。需求端,国际能源署在周四发布的《2022年世界能源展望》报告中指出,能源危机令全球能源系统脆弱性和不可持续性凸显,或将推动各国及国际组织采取长期措施加速结构性改革,深刻改变现有能源供应体系。并预测石油需求将在未来十年趋于平稳。供应端,伊核协议谈判陷入僵局,伊朗外交部发言人卡纳尼周一在发布会上表示,近期美国一再就伊核协议发出自相矛盾的信息,并缺乏恢复2015年核协议的政治意愿。库存方面,美国能源信息署数据显示,截至2022年10月21日当周,美国原油库存总量8.42亿桶,比前一周下降83万桶;其中,商业原油库存量4.40亿桶,比前一周增长259万桶;石油战略储备4.02亿桶,比前周下降了341.7万桶,为1984年5月25日当周以来最低水平。此外,美国汽油库存总量2.08亿桶,比前一周下降147.8万桶;馏分油库存量为1.06亿桶,比前一周增长17万桶。展望后市,全球经济增长疲软持续抑制原油需求,同时OPEC+减产政策、地缘政治分歧或对油价形成支撑,供需博弈下,预计油价将延续高位震荡。

  本周NYMEX天然气收报5.38美元/mbtu,周均价跌幅2.80%。近期英国和欧洲大陆气温高于往年正常水平,供暖季推迟,天然气供暖需求低于往年同期,欧盟液化天然气库存持续上升,储气量已达到总容量95%以上。同时,受制于新建LNG储罐仍未投入使用,接收终端设施不足,目前欧洲海岸线附近至少还有50艘LNG运输船在等待卸货。美国方面,得州二叠纪盆地地区,北美最大的能源基础设施公司金德摩根(KinderMorgan)旗下两条关键输气管道GulfCoastExpress和ElPaso计划检修,导致当地天然气产量远超管网的输送能力,瓦哈天然气价格逼近零值。管道容量不足是困扰美国二叠纪盆地天然气生产商多年的长期问题,尤其是当管道运营商必须进行维修和预防性维护工作时,区域性供需失衡和价格异动往往就会出现。展望后市,随着寒冬季节来临,欧洲仍可能遭遇极端寒冷天气,能源危机仍有恶化可能,预计天然气国际价格将维持高位。

  本周TDI收报22,800元/吨,收盘价周跌幅11.46%。基于前期TDI价格急速上行,相关持货商浮盈空间迅速增厚,近期贸易商获利离场,带动价格快速下跌。生产端,全球TDI供应依然整体偏紧;国内方面,甘肃银光10万吨装置、烟台巨力5+3万吨装置尚未重启,万华福建装置10万吨装置单线重启,烟台装置10月11号开始停车检修,预计持续45天;海外方面,继欧洲大规模停车降负后,北美TDI装置或存检修降负可能,同时匈牙利宝思德、沙特陶氏装置或低负荷运行。需求端,下游家具厂由于圣诞节出口订单不及预期,原料补库积极性不高,海绵及固化剂市场按需补库。展望后市,随着获利盘低价出货,市场低成本货源有望逐步出清,预期供需博弈持续,TDI价格有望稳中上行。

  投资建议:

  SW化工当前市盈率(TTM剔除负值)为14.00倍,处在历史(2002年至今)的11.31%分位数,市净率(MRQ剔除负值)为2.44倍,处在历史水平的18.52%分位数。11月份建议关注:1、能源供应危机下海外产能受限的化工品种;2、未来稳增长落地对于聚氨酯、纯碱、基建化学品等产品的需求拉动;3、自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品等。

  从子行业景气度角度,上游石化炼化、农产品相关农化、磷化工、基建相关化工品、半导体材料、新能源材料等预计维持较高景气。个股挑选上,带有成长属性的新材料企业有望穿越需求波动周期,一体化龙头企业当前进入长线布局时点。推荐个股:万华化学、荣盛石化、新和成、皇马科技、雅克科技、华鲁恒升、利尔化学、晶瑞电材、万润股份、苏博特、国瓷材料、蓝晓科技、安集科技、巨化股份、东方盛虹等,关注广汇能源等。

  11月金股:万华化学。

  风险提示

  1)地缘政治因素变化引起油价大幅波动;2)全球疫情形势出现变化。

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