医药行业周报：创新药国谈和三季报落地-摩熵咨询

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　投资要点

　　行情回顾：本周医药生物指数下跌2.9%，跑输沪深300指数1.22个百分点，行业涨跌幅排名第30。2024年初以来至今，医药行业下跌11.74%，跑输沪深300指数25.12个百分点，行业涨跌幅排名第31。本周医药行业估值水平（PE-TTM）为27倍，相对全部A股溢价率为83.88%（+4.29pp），相对剔除银行后全部A股溢价率为37.3%（+3.8pp），相对沪深300溢价率为129.02%（+7pp）。本周相对表现最好的子板块是线下药店，上涨5.9%，年初以来表现最好的前三板块分别是原料药、化学制剂、医药流通，涨跌幅分别为-0.9%、-1.4%和-2.5%。

　　创新药国谈和三季报落地。创新药国谈方向投资机会值得期待，此外医药三季报上市公司已全面落地。关于医疗器械板块，2024年10月30日，安徽省医保局发布关于《二十七省（区、兵团）2024年体外诊断试剂省际联盟集中带量采购文件（征求意见稿）》公开征求意见的公告。安徽省医保局在国家医保局指导下即将开启省际联盟集采。集采品种为肿标16项（化学发光、流式荧光、时间分辨免疫荧光等）+甲功9项（仅化学发光）。整体规则与去年集采传染病和性激素类似，其中肿标和甲功分别组套采购，大体分AB组，累计意向采购量前90%进A组，其余进B组，针对某些甲功试剂盒产品不足5项的进C组。此次亦设有降幅50%保底线，相对比较温和。具体的报量情况及最高有效申报价要等后续文件。

　　重申2024年中期策略，我们看好医药板块下半年行情，重点看好低估值、出海、院内刚需三大主线。1）方向之一——红利板块包括高股息OTC个股；国企改革预期相关板块值得关注。2）方向之二——器械出海包括IVD、呼吸机及呼吸道检测产品、手套、冠脉支架等。创新药及类似物出海持续渐入佳境。3）方向之三——医疗反腐后，关注院内医疗刚性需求，比如血制品、骨科、麻醉药、胰岛素、IVD、电生理等领域。消费医疗属性品种，以及上游等板块中长期值得跟踪。此外，上半年减肥药和AI医疗主题投资性机会符合我们预期。

　　港股组合：荣昌生物（9995）、和黄医药（0013）、康方生物（9926）、科伦博泰生物-B（6990）、先声药业（2096）、亚盛医药-B（6855）、再鼎医药（9688）、诺诚健华（9969）、爱康医疗（1789）。

　　推荐组合：赛诺医疗（688108）、上海莱士（002252）、贝达药业（300558）、怡和嘉业（301367）、马应龙（600993）、美好医疗（301363）

　　稳健组合：恒瑞医药（600276）、新产业（300832）、华东医药（000963）、甘李药业（603087）、恩华药业（002262）、济川药业（600566）、葵花药业（002737）、亿帆医药（002019）。

　　科创板组合：首药控股-U（688197）、泽璟制药-U（688266）、圣湘生物（688289）、博瑞医药（688166）、普门科技（688389）、澳华内镜（688212）。

　　风险提示：医药行业政策风险超预期；研发进展不及预期风险；业绩不及预期

　　风险。

中心思想

本报告的核心观点是：医药行业本周表现疲软，跑输大盘，但长期来看，我们仍然看好医药板块下半年的行情。主要投资机会集中在低估值、出海和院内刚需三大主线。创新药国谈和三季报的落地为市场提供了新的信息，值得关注。同时，安徽省即将开启省际联盟集采，对医疗器械板块产生一定影响。

医药行业短期表现疲软，但长期潜力依然存在

本周医药生物指数下跌2.9%，跑输沪深300指数1.22个百分点，行业涨跌幅排名第30位。自2024年初以来，医药行业累计下跌11.74%，跑输沪深300指数25.12个百分点，排名第31位。尽管短期表现不佳，但报告重申了对医药板块下半年行情的看好，认为其长期潜力依然存在。

低估值、出海和院内刚需是主要投资方向

报告指出，重点关注的投资主线包括：低估值板块（例如高股息OTC个股和国企改革预期相关板块）、器械出海（IVD、呼吸机、呼吸道检测产品、手套、冠脉支架等）以及院内医疗刚需（血制品、骨科、麻醉药、胰岛素、IVD、电生理等）。此外，消费医疗属性品种和上游板块也值得长期跟踪。

主要内容

行业二级市场表现分析

本报告详细分析了医药行业二级市场在本周及年初以来的表现，包括行业指数涨跌幅、估值水平（PE-TTM）、相对溢价率、子行业表现以及个股涨跌情况。数据显示，线下药店子板块表现相对较好，而其他子板块表现较为低迷。报告还分析了资金流向、大宗交易、融资融券情况以及上市公司股东大会、定增、限售股解禁和股东减持等信息，为投资者提供全面的市场信息。

行业指数及估值分析

医药生物指数本周下跌2.9%，年初至今下跌11.74%，跑输大盘。本周医药行业PE-TTM为27倍，相对全部A股溢价率为83.88%，相对剔除银行后全部A股溢价率为37.3%，相对沪深300溢价率为129.02%。这些数据反映了医药行业当前的估值水平和市场情绪。

子行业表现分析

报告对医药行业的各个子行业进行了细致的分析，包括线下药店、体外诊断、医药流通、医院、中药、血液制品、化学制剂和其他生物制品等。数据显示，本周线下药店上涨5.9%，而其他子行业普遍下跌。年初至今，原料药、化学制剂和医药流通的涨跌幅相对较好。

资金流向及大宗交易分析

报告分析了北向资金和南向资金的流向，以及医药行业的大宗交易情况。数据显示，本周南向资金净买入，而北向资金净卖出。大宗交易方面，恒瑞医药、奕瑞科技和福瑞股份成交额位居前三。

上市公司信息披露分析

报告总结了医药上市公司股东大会召开信息、定增进展、限售股解禁和股东减持等信息，为投资者提供参考。

投资组合策略及个股分析

报告提供了四种投资组合策略，分别为港股组合、推荐组合、稳健组合和科创板组合，并对每个组合中的个股进行了简要分析，包括财务指标、业绩表现、研发进展等。每个组合的收益情况也进行了总结。

总结

本报告对医药行业本周的市场表现、资金流向、政策变化以及投资机会进行了全面的分析。尽管短期市场表现疲软，但基于对创新药国谈、三季报业绩以及长期市场趋势的判断，报告维持对医药行业下半年行情的乐观预期，并建议投资者重点关注低估值、出海和院内刚需三大投资主线。同时，报告也提示了医药行业面临的政策风险、研发风险和业绩风险。投资者应谨慎决策，并结合自身情况进行投资。

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