中心思想
本报告的核心观点是：2022年化工行业业绩分化显著，部分子行业表现强劲，部分子行业则面临挑战；22Q4基金持仓占比回落，但配置更加均衡；未来应关注需求边际改善和成长确定性机会。
2022年化工行业业绩分化及驱动因素分析
基金持仓结构性调整及投资策略变化
主要内容
本报告从2022年化工行业业绩预告、22Q4基金持仓变化以及投资建议三个方面展开分析。
一、已披露2022年业绩预告分化凸显
截至2023年1月31日，52.8%的化工上市公司（254家/481家）披露了2022年年度业绩预告。业绩呈现显著分化：正增长公司130家（占比27%），负增长公司124家（占比25.8%）。
季度表现: 22Q4业绩同比正增长公司113家（占比23.5%），负增长公司141家（占比29.3%）；环比正增长公司78家（占比16.2%），负增长公司176家（占比36.6%）。
行业表现: 业绩正增长的公司主要集中在农药、磷肥及磷化工、钾肥、碳纤维、锂电化学品、电子化学品、食品及饲料添加剂、民爆用品、纯碱等子行业；业绩负增长的公司主要集中在炼化、粘胶、锦纶、涤纶、氨纶、印染化学品、钛白粉、氯碱、有机硅等子行业。
农用化工行业业绩预告以正增长为主，主要受益于全球粮食安全担忧导致的大宗农产品需求强劲和价格上涨，以及磷肥供需格局改善和磷矿石价格上涨。石油化工和化学纤维行业业绩预告以负增长为主，炼化行业盈利大幅回落主要由于原油成本抬升和下游需求不佳；化学纤维行业（除碳纤维外）表现不佳则与纺织服装行业需求疲软和原料成本上涨有关。其他化学制品行业业绩预告走势分化，锂电化学品和电子化学品等子行业受益于新能源高景气周期，而钛白粉、氯碱、有机硅等子行业则受地产需求低迷拖累。
二、22Q4基金持仓占比回落，注重个股均衡化配置
(一) 持仓占比继续回落，处于低配状态
2020Q2以来，公募基金重仓持有基础化工市值占比逐渐提升，2021Q3达到峰值后震荡回落。22Q4基础化工持仓占比4.99%，环比下降0.23个百分点，石油化工持仓占比0.30%，环比下降0.13个百分点。化工行业整体处于低配状态，22Q4基础化工低配比例为0.40%，石油化工低配比例为1.07%。持仓占比持续回落的主要原因是高油价抬升原料成本、下游需求疲弱导致化工行业盈利下降。
(二) 基础化工持仓排名第5，结构性持仓延续
22Q4基础化工行业持仓排名第五，与22Q3一致。基金对锂电化学品、聚氨酯、氮肥、农药、电子化学品等行业持仓较高。从持仓市值来看，氮肥、聚氨酯、膜材料、农药、轮胎等行业加仓明显；锂电化学品、电子化学品、钾肥、食品及饲料添加剂、纯碱等行业仓位下降显著，呈现结构性持仓变化。
(三) 重仓股集中度处在较低水平，注重个股均衡化配置
22Q4基础化工前20位重仓股集中度为67.19%，环比增加0.84个百分点，但仍处于历史较低水平；石油化工前3位重仓股集中度为75.96%，环比下降9.33个百分点，也处于历史低位。这表明基金投资布局更加分散，更加注重个股均衡化配置，“抱团”效应趋弱。万华化学、华鲁恒升、赛轮轮胎等个股加仓迹象明显。
三、投资建议
报告建议关注两类投资机会：
1. 把握需求边际改善机会，关注景气底部品种: 建议关注炼化、化纤、轮胎龙头企业，以及受益于地产竣工端复苏的PVC、钛白粉、有机硅等行业龙头企业，以及三代制冷剂配额落地带来的行业盈利改善机会。
2. 关注成长确定性机会，探寻高成长个股标的: 建议关注“双碳”目标下传统化工龙头企业的规模扩张机会，以及芳纶、碳纤维、成核剂等国产替代机会，以及气凝胶和生物柴油等低碳化进程带来的发展机遇。
总结
本报告对2022年化工行业业绩、22Q4基金持仓以及未来投资机会进行了深入分析。2022年化工行业业绩分化显著，部分子行业表现强劲，部分子行业面临挑战。基金持仓结构发生变化，配置更加均衡。展望未来，随着宏观经济环境改善和行业自身调整，化工行业有望迎来边际改善，投资者应关注需求边际改善和成长确定性机会，选择优质龙头企业和高成长个股进行投资。 报告同时提示了原料价格大幅上涨、下游需求不及预期、项目达产不及预期等风险。
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