投资要点： 　　本周板块行情：本周，上证综合指数上涨0.43%，创业板指数上涨1.98%，沪深300上涨0.61%，中信基础化工指数上涨0.55%，申万化工指数上涨0.55%。 　　化工各子行业板块涨跌幅：本周，化工板块涨幅前五的子行业分别为橡胶助剂(5.47%)、电子化学品(4.74%)、磷肥及磷化工(2.65%)、涤纶(1.95%)、其他化学制品Ⅲ(1.5%)；化工板块跌幅前五的子行业分别为钛白粉(-2.38%)、轮胎(-1.88%)、涂料油墨颜料(-1.27%)、橡胶制品(-0.8%)、印染化学品(-0.79%) 　　本周行业主要动态： 　　MDI需求渐入淡季。“金九”时节，聚合MDI市场由于参与者信心不足，整体交投氛围偏弱，货源消化较为有限。在此背景下，市场整体跟进动力不足，聚合MDI价格下行，重心下移。进入“银十”，聚合MDI价格继续下跌，跌破15000元关口，处于年内低位点后，商家买气有所提升，补仓带动成交转暖，叠加供应存缓降预期，近期行情出现阶段性反弹，价格小幅上调。但随着聚合MDI价格走高，场内实单跟进有所减弱，市场信心仍显一般。供应端来看，聚合MDI供应面或出现紧张局面。11月国内MDI装置检修较多，上海产能为60万吨/年的MDI装置将于11月16日停车检修，预计11月底重启;上海产能为24万吨/年和35万吨/年的MDI母液装置及相关的精馏装置11月有停车检修计划，但目前具体时间尚未确定;宁波产能共为120万吨/年的两期MDI装置11月将进行轮休，目前具体时间尚未确定。以母液维度统计，11月MDI检修产能共计239万吨，占总产能的55%。装置检修或导致聚合MDI供应紧张，但鉴于当前行情低迷，商家买气偏弱，市场跟进气氛不佳，聚合MDI市场支撑力仍显不足，此番反弹根基不牢。（资料来源：中国化工报） 　　Jansen世界级钾矿二期项目建设获批。必和必拓10月31日宣布，已批准位于加拿大萨斯喀彻温省的Jansen钾矿二期项目建设，总投资金额为49亿美元（约合人民币358亿元）。这笔项目增资将使Jansen成为全球最大的钾矿之一，预计年产能将翻倍，达到约850万吨。目前，Jansen钾肥一期建设已完成32%，正在按计划稳步推进，预计将于2026年底建成投产。Jansen二期项目的建设周期约为6年，计划将在2029年投产，预计投产后产能爬坡期为3年。（资料来源：中国化工报） 　　投资主线一：国产替代赛道长坡厚雪，稀缺成长标的值得关注。随着国内新材料企业在研发上加大投入，部分企业在某些产品已具备与海外巨头相当甚至更优的产品质量，并切入部分高壁垒赛道，未来国产替代带来的强成长性值得关注。（1）贵金属催化剂赛道长期被海外巨头垄断，国内部分企业凭借较强的研发实力已在部分领域实现国产替代，未来丰富的新品储备将进一步打开业绩成长空间，建议关注：凯立新材（国内贵金属催化剂领军企业，已切入医药、新材料领域，基础化工领域放量在即）。（2）部分国内企业在面板产业链部分环节成功实现进口替代，切入下游头部面板厂供应链，自身α属性充足。随着面板产业链景气度有望回暖，头部显示材料厂商有望享受行业β共振。建议关注：东材科技（光学膜核心标的，电子树脂稳步放量）、斯迪克（OCA光学胶龙头企业）。（3）全球轮胎市场是万亿级赛道，国内部分轮胎企业已在海内外占据一定份额。随着海运周期恢复政策、海外经销商库存接近去化完毕，轮胎行业景气度有望底部反转。建议关注：森麒麟（泰国二期即将达产，全球化布局西班牙、摩洛哥工厂，成长性足）、赛轮轮胎（全钢胎、非道路轮胎优势显著，液体黄金材料进一步构筑性能优势）。 　　投资主线二：资源属性突显，关注具有较强韧性的景气周期行业。部分周期行业供给端受政策影响持续收紧，需求保持稳健，供需趋紧下资源属性突显，景气周期具有较强韧性。（1）磷化工：供给端受环保政策限制，磷矿及下游主要产品供给扩张难，跌价下游新能源需求增长，供需格局趋紧。磷矿资源属性凸显，支撑产业链景气度。建议关注：云天化（国内磷肥龙头企业，磷矿资源行业领先，布局磷酸铁产能带动成长）、川恒股份（远期布局有较多新增磷矿产能，磷酸铁投产速度行业领先）、兴发集团（黄磷、草甘膦景气度有望底部回暖，新材料板块注入成长属性）、芭田股份（新增磷矿石产能今年投产，业绩弹性较大）。（2）氟化工：二代制冷剂生产配额加速削减支撑盈利能力高位企稳，三代制冷剂生产配额落地在即迎来景气修复，高端氟聚合物及氟精细化学品高速发展，萤石需求资源属性增强价格阶段性高位。建议关注：金石资源（萤石资源储量、成长性行业领先）、巨化股份（制冷剂龙头企业）、三美股份、永和股份、中欣氟材。 　　投资主线三：经济向好、需求复苏，龙头白马充分受益。随着海内外经济回暖，主要化工品价格与需求均步入修复通道。化工行业龙头企业历经多年竞争和扩张，具有显著规模优势，且通过研发投入持续夯实成本护城河，核心竞争力显著。在需求复苏、价格回暖双重因素共振下，具有规模优势、成本优势的龙头白马具有更大弹性。建议关注：万华化学、华鲁恒升、宝丰能源等。 　　投资主线四：碳减排政策频出，关注碳中和相关概念标的。（1）生物柴油对传统柴油替代能有效降低碳排放，欧洲生物柴油需求旺盛。今年以来随着线下堂食恢复正常，原材料地沟油供应压力缓解。建议关注：卓越新能（生物柴油国内龙头企业，新增产能今年释放贡献业绩增量）。（2）合成生物学较传统化学法能有效降低生产成本、碳排放。部分企业已成功运用合成生物学法实现对传统化学法的替代。建议关注：凯赛生物（实现生物法二元酸、生物基尼龙等生产）、华恒生物（实现生物法丙氨酸、生物法缬氨酸等生产）。 　　风险提示：宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期。