化工行业周报:MDI需求渐入淡季,Jansen世界级钾矿二期项目建设获批

化工行业周报:MDI需求渐入淡季,Jansen世界级钾矿二期项目建设获批

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化工行业周报:MDI需求渐入淡季,Jansen世界级钾矿二期项目建设获批

  投资要点:   本周板块行情:本周,上证综合指数上涨0.43%,创业板指数上涨1.98%,沪深300上涨0.61%,中信基础化工指数上涨0.55%,申万化工指数上涨0.55%。   化工各子行业板块涨跌幅:本周,化工板块涨幅前五的子行业分别为橡胶助剂(5.47%)、电子化学品(4.74%)、磷肥及磷化工(2.65%)、涤纶(1.95%)、其他化学制品Ⅲ(1.5%);化工板块跌幅前五的子行业分别为钛白粉(-2.38%)、轮胎(-1.88%)、涂料油墨颜料(-1.27%)、橡胶制品(-0.8%)、印染化学品(-0.79%)   本周行业主要动态:   MDI需求渐入淡季。“金九”时节,聚合MDI市场由于参与者信心不足,整体交投氛围偏弱,货源消化较为有限。在此背景下,市场整体跟进动力不足,聚合MDI价格下行,重心下移。进入“银十”,聚合MDI价格继续下跌,跌破15000元关口,处于年内低位点后,商家买气有所提升,补仓带动成交转暖,叠加供应存缓降预期,近期行情出现阶段性反弹,价格小幅上调。但随着聚合MDI价格走高,场内实单跟进有所减弱,市场信心仍显一般。供应端来看,聚合MDI供应面或出现紧张局面。11月国内MDI装置检修较多,上海产能为60万吨/年的MDI装置将于11月16日停车检修,预计11月底重启;上海产能为24万吨/年和35万吨/年的MDI母液装置及相关的精馏装置11月有停车检修计划,但目前具体时间尚未确定;宁波产能共为120万吨/年的两期MDI装置11月将进行轮休,目前具体时间尚未确定。以母液维度统计,11月MDI检修产能共计239万吨,占总产能的55%。装置检修或导致聚合MDI供应紧张,但鉴于当前行情低迷,商家买气偏弱,市场跟进气氛不佳,聚合MDI市场支撑力仍显不足,此番反弹根基不牢。(资料来源:中国化工报)   Jansen世界级钾矿二期项目建设获批。必和必拓10月31日宣布,已批准位于加拿大萨斯喀彻温省的Jansen钾矿二期项目建设,总投资金额为49亿美元(约合人民币358亿元)。这笔项目增资将使Jansen成为全球最大的钾矿之一,预计年产能将翻倍,达到约850万吨。目前,Jansen钾肥一期建设已完成32%,正在按计划稳步推进,预计将于2026年底建成投产。Jansen二期项目的建设周期约为6年,计划将在2029年投产,预计投产后产能爬坡期为3年。(资料来源:中国化工报)   投资主线一:国产替代赛道长坡厚雪,稀缺成长标的值得关注。随着国内新材料企业在研发上加大投入,部分企业在某些产品已具备与海外巨头相当甚至更优的产品质量,并切入部分高壁垒赛道,未来国产替代带来的强成长性值得关注。(1)贵金属催化剂赛道长期被海外巨头垄断,国内部分企业凭借较强的研发实力已在部分领域实现国产替代,未来丰富的新品储备将进一步打开业绩成长空间,建议关注:凯立新材(国内贵金属催化剂领军企业,已切入医药、新材料领域,基础化工领域放量在即)。(2)部分国内企业在面板产业链部分环节成功实现进口替代,切入下游头部面板厂供应链,自身α属性充足。随着面板产业链景气度有望回暖,头部显示材料厂商有望享受行业β共振。建议关注:东材科技(光学膜核心标的,电子树脂稳步放量)、斯迪克(OCA光学胶龙头企业)。(3)全球轮胎市场是万亿级赛道,国内部分轮胎企业已在海内外占据一定份额。随着海运周期恢复政策、海外经销商库存接近去化完毕,轮胎行业景气度有望底部反转。建议关注:森麒麟(泰国二期即将达产,全球化布局西班牙、摩洛哥工厂,成长性足)、赛轮轮胎(全钢胎、非道路轮胎优势显著,液体黄金材料进一步构筑性能优势)。   投资主线二:资源属性突显,关注具有较强韧性的景气周期行业。部分周期行业供给端受政策影响持续收紧,需求保持稳健,供需趋紧下资源属性突显,景气周期具有较强韧性。(1)磷化工:供给端受环保政策限制,磷矿及下游主要产品供给扩张难,跌价下游新能源需求增长,供需格局趋紧。磷矿资源属性凸显,支撑产业链景气度。建议关注:云天化(国内磷肥龙头企业,磷矿资源行业领先,布局磷酸铁产能带动成长)、川恒股份(远期布局有较多新增磷矿产能,磷酸铁投产速度行业领先)、兴发集团(黄磷、草甘膦景气度有望底部回暖,新材料板块注入成长属性)、芭田股份(新增磷矿石产能今年投产,业绩弹性较大)。(2)氟化工:二代制冷剂生产配额加速削减支撑盈利能力高位企稳,三代制冷剂生产配额落地在即迎来景气修复,高端氟聚合物及氟精细化学品高速发展,萤石需求资源属性增强价格阶段性高位。建议关注:金石资源(萤石资源储量、成长性行业领先)、巨化股份(制冷剂龙头企业)、三美股份、永和股份、中欣氟材。   投资主线三:经济向好、需求复苏,龙头白马充分受益。随着海内外经济回暖,主要化工品价格与需求均步入修复通道。化工行业龙头企业历经多年竞争和扩张,具有显著规模优势,且通过研发投入持续夯实成本护城河,核心竞争力显著。在需求复苏、价格回暖双重因素共振下,具有规模优势、成本优势的龙头白马具有更大弹性。建议关注:万华化学、华鲁恒升、宝丰能源等。   投资主线四:碳减排政策频出,关注碳中和相关概念标的。(1)生物柴油对传统柴油替代能有效降低碳排放,欧洲生物柴油需求旺盛。今年以来随着线下堂食恢复正常,原材料地沟油供应压力缓解。建议关注:卓越新能(生物柴油国内龙头企业,新增产能今年释放贡献业绩增量)。(2)合成生物学较传统化学法能有效降低生产成本、碳排放。部分企业已成功运用合成生物学法实现对传统化学法的替代。建议关注:凯赛生物(实现生物法二元酸、生物基尼龙等生产)、华恒生物(实现生物法丙氨酸、生物法缬氨酸等生产)。   风险提示:宏观经济下行;油价大幅波动;下游需求不及预期。
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    德邦证券股份有限公司

  • 发布日期:

    2023-11-07

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  投资要点:

  本周板块行情:本周,上证综合指数上涨0.43%,创业板指数上涨1.98%,沪深300上涨0.61%,中信基础化工指数上涨0.55%,申万化工指数上涨0.55%。

  化工各子行业板块涨跌幅:本周,化工板块涨幅前五的子行业分别为橡胶助剂(5.47%)、电子化学品(4.74%)、磷肥及磷化工(2.65%)、涤纶(1.95%)、其他化学制品Ⅲ(1.5%);化工板块跌幅前五的子行业分别为钛白粉(-2.38%)、轮胎(-1.88%)、涂料油墨颜料(-1.27%)、橡胶制品(-0.8%)、印染化学品(-0.79%)

  本周行业主要动态:

  MDI需求渐入淡季。“金九”时节,聚合MDI市场由于参与者信心不足,整体交投氛围偏弱,货源消化较为有限。在此背景下,市场整体跟进动力不足,聚合MDI价格下行,重心下移。进入“银十”,聚合MDI价格继续下跌,跌破15000元关口,处于年内低位点后,商家买气有所提升,补仓带动成交转暖,叠加供应存缓降预期,近期行情出现阶段性反弹,价格小幅上调。但随着聚合MDI价格走高,场内实单跟进有所减弱,市场信心仍显一般。供应端来看,聚合MDI供应面或出现紧张局面。11月国内MDI装置检修较多,上海产能为60万吨/年的MDI装置将于11月16日停车检修,预计11月底重启;上海产能为24万吨/年和35万吨/年的MDI母液装置及相关的精馏装置11月有停车检修计划,但目前具体时间尚未确定;宁波产能共为120万吨/年的两期MDI装置11月将进行轮休,目前具体时间尚未确定。以母液维度统计,11月MDI检修产能共计239万吨,占总产能的55%。装置检修或导致聚合MDI供应紧张,但鉴于当前行情低迷,商家买气偏弱,市场跟进气氛不佳,聚合MDI市场支撑力仍显不足,此番反弹根基不牢。(资料来源:中国化工报)

  Jansen世界级钾矿二期项目建设获批。必和必拓10月31日宣布,已批准位于加拿大萨斯喀彻温省的Jansen钾矿二期项目建设,总投资金额为49亿美元(约合人民币358亿元)。这笔项目增资将使Jansen成为全球最大的钾矿之一,预计年产能将翻倍,达到约850万吨。目前,Jansen钾肥一期建设已完成32%,正在按计划稳步推进,预计将于2026年底建成投产。Jansen二期项目的建设周期约为6年,计划将在2029年投产,预计投产后产能爬坡期为3年。(资料来源:中国化工报)

  投资主线一:国产替代赛道长坡厚雪,稀缺成长标的值得关注。随着国内新材料企业在研发上加大投入,部分企业在某些产品已具备与海外巨头相当甚至更优的产品质量,并切入部分高壁垒赛道,未来国产替代带来的强成长性值得关注。(1)贵金属催化剂赛道长期被海外巨头垄断,国内部分企业凭借较强的研发实力已在部分领域实现国产替代,未来丰富的新品储备将进一步打开业绩成长空间,建议关注:凯立新材(国内贵金属催化剂领军企业,已切入医药、新材料领域,基础化工领域放量在即)。(2)部分国内企业在面板产业链部分环节成功实现进口替代,切入下游头部面板厂供应链,自身α属性充足。随着面板产业链景气度有望回暖,头部显示材料厂商有望享受行业β共振。建议关注:东材科技(光学膜核心标的,电子树脂稳步放量)、斯迪克(OCA光学胶龙头企业)。(3)全球轮胎市场是万亿级赛道,国内部分轮胎企业已在海内外占据一定份额。随着海运周期恢复政策、海外经销商库存接近去化完毕,轮胎行业景气度有望底部反转。建议关注:森麒麟(泰国二期即将达产,全球化布局西班牙、摩洛哥工厂,成长性足)、赛轮轮胎(全钢胎、非道路轮胎优势显著,液体黄金材料进一步构筑性能优势)。

  投资主线二:资源属性突显,关注具有较强韧性的景气周期行业。部分周期行业供给端受政策影响持续收紧,需求保持稳健,供需趋紧下资源属性突显,景气周期具有较强韧性。(1)磷化工:供给端受环保政策限制,磷矿及下游主要产品供给扩张难,跌价下游新能源需求增长,供需格局趋紧。磷矿资源属性凸显,支撑产业链景气度。建议关注:云天化(国内磷肥龙头企业,磷矿资源行业领先,布局磷酸铁产能带动成长)、川恒股份(远期布局有较多新增磷矿产能,磷酸铁投产速度行业领先)、兴发集团(黄磷、草甘膦景气度有望底部回暖,新材料板块注入成长属性)、芭田股份(新增磷矿石产能今年投产,业绩弹性较大)。(2)氟化工:二代制冷剂生产配额加速削减支撑盈利能力高位企稳,三代制冷剂生产配额落地在即迎来景气修复,高端氟聚合物及氟精细化学品高速发展,萤石需求资源属性增强价格阶段性高位。建议关注:金石资源(萤石资源储量、成长性行业领先)、巨化股份(制冷剂龙头企业)、三美股份、永和股份、中欣氟材。

  投资主线三:经济向好、需求复苏,龙头白马充分受益。随着海内外经济回暖,主要化工品价格与需求均步入修复通道。化工行业龙头企业历经多年竞争和扩张,具有显著规模优势,且通过研发投入持续夯实成本护城河,核心竞争力显著。在需求复苏、价格回暖双重因素共振下,具有规模优势、成本优势的龙头白马具有更大弹性。建议关注:万华化学、华鲁恒升、宝丰能源等。

  投资主线四:碳减排政策频出,关注碳中和相关概念标的。(1)生物柴油对传统柴油替代能有效降低碳排放,欧洲生物柴油需求旺盛。今年以来随着线下堂食恢复正常,原材料地沟油供应压力缓解。建议关注:卓越新能(生物柴油国内龙头企业,新增产能今年释放贡献业绩增量)。(2)合成生物学较传统化学法能有效降低生产成本、碳排放。部分企业已成功运用合成生物学法实现对传统化学法的替代。建议关注:凯赛生物(实现生物法二元酸、生物基尼龙等生产)、华恒生物(实现生物法丙氨酸、生物法缬氨酸等生产)。

  风险提示:宏观经济下行;油价大幅波动;下游需求不及预期。

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