行情回顾：本周医药生物指数上涨5.62%，跑赢沪深300指数1.47个百分点，行业涨跌幅排名第19。2022年初以来至今，医药行业下跌19.62%，跑赢沪深300指数4.13个百分点，行业涨跌幅排名第20。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为26倍，相对全部A股溢价率为92.3%(+0.98pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为42.1%(+1.9pp)，相对沪深300溢价率为150%(+4.2pp)。医药子行业来看，本周13个子行业板块上涨，线下药店为涨幅最大子行业，涨幅为10.7%，其次是疫苗、医院，涨幅分别为9.3%、9%。年初至今表现最好的子行业是线下药店，上涨幅度为3.3%。 　　持续看好医药百花齐放行情。本周医药行业出现普涨行情，我们认为有以下几个因素：1）大盘整体回暖；2）在政策、疫情等方面市场形成一定共识，医药各版块后续预期逐渐趋稳；3）医药经过近两年的回调，已经迎来估值底、持仓底、政策底，根据我们统计，22Q3全部公募基金的医药持仓占比10.08%，环比-0.63pp；剔除主动医药基金占比6.68%，环比-1.48pp；再剔除指数基金占比5.77%，环比-2.09pp；申万医药板块市值占比为7.76%，环比-0.05pp，继续处于地位。我们判断，后续医药将迎来百花齐放行情，推荐三个方向：1）医保免疫/复苏方向，如爱美客、爱尔眼科、寿仙谷、福瑞股份、美好医疗等；2）医保谈判方向，如贝达药业、恒瑞医药、百济神州、荣昌生物等；3）新冠主题机会，如口服药歌礼制药、众生药业、君实生物等，疫苗相关康希诺、上海医药、智飞生物等，中药太极集团、以岭药业等。 　　重申我们西南医药团队2022年中期年度策略三条主线：1)寻找“穿越医保”品种之自主消费品种，比如中药消费品、自费生物药，医美上游产品、部分眼科器械，以及具备“持续创新+国际化”的药械企业；2)关注疫情后需求复苏板块；3)关注产业链自主可控主线。 　　本周弹性组合：上海医药(601607)、寿仙谷(603896)、贝达药业(300558)、福瑞股份(300049)、太极集团(600129)、华润三九(000999)、以岭药业(002603)、我武生物(300357)、楚天科技(300358)、健麾信息(605186)。 　　本周稳健组合：迈瑞医疗(300760)、爱尔眼科(300015)、爱美客(300896)、恒瑞医药(600276)、云南白药(000538)、片仔癀(600436)、同仁堂(600085)、药明康德(603259)、智飞生物(300122)、通策医疗(600763)。 　　本周科创板组合：祥生医疗(688358)、澳华内镜(688212)、百济神州(688235)、荣昌生物(688331)、泽璟制药(688266)、普门科技(688389)、联影医疗(688271)、奥浦迈(688293)、爱博医疗（688050）。 　　风险提示：药品降价风险；医改政策执行进度低于预期风险；研发失败风险。