中心思想
本报告的核心观点是：2021年一季度，A股化工行业业绩预计大幅增长，主要原因是宏观经济复苏、下游需求回暖和产品价格回升。报告建议关注一季度业绩向好且风险充分释放的子行业和龙头公司，例如氨纶、丙烯酸、民营大炼化和涤纶、醋酸、氮肥、甲醇、钛白粉和碳纤维等领域的龙头企业。同时，报告也指出了宏观经济波动、油价波动、项目建设进度、装置不可抗力和环保政策等潜在风险。
一季度化工行业业绩大幅增长：低基数效应与市场复苏的共同作用
2021年一季度，A股化工板块66家上市公司发布业绩预报，分布于25个子行业，约占上市公司总量的16%。数据显示，2020年一季度受新冠疫情影响，化工行业业绩低迷，形成低基数效应。2021年一季度，66家公司中，同比增速超过1000%的企业占比16%，200%-1000%的占比29%，0-200%的占比32%，扭亏的占比19%，仅2家企业同比下滑。环比数据显示，增速超过200%的企业占比20%，100%-200%的占比44%，0-100%的占比23%，扭亏的占比11%，仅1家企业环比负增长。样本公司业绩同环比增速中位数分别为同比上限235%，下限100%；环比上限124%，下限112%，基本代表行业整体趋势。 这表明，低基数效应和市场复苏共同推动了一季度化工行业业绩大幅增长。
价格上涨驱动盈利：产品价差持续上行
一季度业绩高增的主要原因，宏观层面在于宏观经济复苏、化工下游需求好转和产品价格回升；微观层面则体现在新建项目投产、成本压缩、业务结构调整和订单量增加等方面。国内经济复苏带动下游需求回暖，汽车、家电、纺织等行业景气度提升，休闲消费也持续恢复，进而拉动成品油及相关产业复苏。能源和化工产品价格自2020年3-4月低谷后持续回升，一季度末仍有上行动力，这除了原油成本支撑外，还受益于需求旺盛、部分产品海外供给收缩以及国内外不可抗力因素。 此外，重点产品价差数据（顺丁橡胶、丙烯腈、醋酸、尿素、氨纶、丙烯酸、甲醇、钛白粉等）环比继续上升，预示相关子行业一季度盈利大概率好于2020年四季度。
主要内容
一、化工行业一季度业绩预计同环比大幅增长
本节详细分析了66家化工上市公司一季度业绩预报数据，从同比和环比两个维度展现了行业业绩的显著增长，并通过图表直观地展示了不同增速区间的企业数量分布。 分析指出低基数效应和市场复苏是业绩增长的主要驱动因素。
二、通过化工品价格价差看一季报行情
本节从宏观经济复苏、下游需求回暖和产品价格回升三个方面分析了一季度业绩高增的原因，并结合图表展示了主要能源和化工产品一季度环比涨跌幅以及主要产品价差环比变动幅度，进一步佐证了价格上涨对行业盈利提升的贡献。
三、板块估值与投资建议
本节分析了化工板块的估值水平，指出经过回调后，化工板块动态PE处于历史区间68%分位，整体处于较为安全的区域，风险较小。同时，横向比较也显示板块轮动风险不大。 基于对行业景气度和估值的判断，报告建议关注一季度业绩向好、风险充分释放的子行业和龙头公司，并列举了具体公司名单，涵盖氨纶、丙烯酸、民营大炼化和涤纶、醋酸、氮肥、甲醇、钛白粉和碳纤维等领域。
四、风险提示
本节列举了潜在的风险因素，包括宏观经济波动风险、油价和原材料剧烈波动风险、项目建设进度不及预期风险、装置不可抗力风险以及环保政策风险，为投资者提供了全面的风险提示。
总结
本报告基于66家A股化工上市公司一季度业绩预报数据，运用统计分析方法，对2021年一季度化工行业业绩进行了深入分析。报告指出，宏观经济复苏、下游需求回暖以及产品价格回升是推动行业业绩大幅增长的主要因素。 报告建议投资者关注一季度业绩向好且风险充分释放的子行业和龙头企业，同时提醒投资者注意宏观经济波动、油价波动、项目建设进度、装置不可抗力和环保政策等潜在风险。 报告的结论是：化工行业一季度业绩超预期，新的投资机会已经出现，但投资者仍需谨慎，充分评估风险。
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