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东亚前海化工周报:冬储持续推进,磷酸一铵行业景气有望复苏
下载次数:
2133 次
发布机构:
东亚前海证券有限责任公司
发布日期:
2022-11-28
页数:
23页
核心观点
1、2022年9月以来磷酸一铵价格有所上行。根据百川盈孚数据,截至2022年11月25日,磷酸一铵市场均价为3284元/吨,较9月初上涨374元/吨,涨幅为12.85%。本轮价格上涨主要因原料端价格抬升。成本方面,磷酸一铵上游为磷矿石、硫磺和合成氨。2022年9月以来合成氨价格有所上涨,磷矿石价格维持高位运行,从成本端为磷酸一铵价格提供支撑。截至2022年11月25日,我国合成氨市场均价为4351元/吨,较9月初上涨了24.77%;磷矿石市场均价为1041元/吨,与9月初价格基本持平,较2022年初上涨了61.4%。展望后市,磷酸一铵供给端难有显著增量,需求端在短期和长期内均存在抬升预期,行业景气有望上行。供给方面,近年来我国磷酸一铵过剩产能逐步出清。2017-2021年,我国磷酸一铵有效产能从2633万吨下降到1846万吨,降幅为29.9%。2022年4月,国家发改委等部门联合发布《关于“十四五”推动石化化工行业高质量发展的指导意见》,要求严控磷铵、黄磷等行业新增产能,未来磷酸一铵新增产能有限。需求方面,从短期来看,随着冬储逐步推进,下游复合肥需求有望回暖,拉动上游磷酸一铵需求提升。从长期来看,当前全球粮食价格高位运行,或将提升农民种植热情,拉动磷肥需求提升。截至2022年11月23日,CBOT玉米、大豆、小麦期货结算价(活跃合约)分别为666.25、1437.00和813.50美分/蒲式耳,较2021年初分别上涨了37.73%、9.44%和26.71%。此外,近年来全球人口持续增长,于2022年11月15日突破80亿人。磷肥为农作物种植刚需,全球人口增长将拉动粮食需求稳步提升,进而为磷肥贡献需求增量。我国为全球最大的磷肥出口国,未来出口有望长期向好。综合来看,未来新增产能受限叠加下游需求长期向好,磷酸一铵行业有望持续景气,价格有望持续上行。
2、截至2022年11月23日,中国化工品价格指数报4858点,周跌0.5%。化工产品涨跌不一,其中醋酸涨4.2%,甲苯跌7.7%。醋酸方面,华东和华中地区部分厂家装置检修,市场供应有所收缩,推动醋酸价格上行。甲苯方面,原油价格有所下行,成本端支撑不足,叠加部分TDI厂家停车检修,下游需求减弱,致使甲苯价格承压下行。
3、过去一周,天然气价格有所上行。截至2022年11月25日,美国NYMEX天然气连续期货收盘价报6.802美元/百万英热单位,周涨6.8%。天然气价格上行的原因主要为11月天气即将转冷,以及伯克希尔的CovePoint液化天然气出口工厂复工,美国天然气需求有所提升,推动天然气价格上行。
4、行情回顾。上周,中信证券基础化工行业分类中的429家上市公司,共有146家上市公司股价上涨或持平,占比34.0%,有283家上市公司下跌,占比66.0%。周涨幅排名前3的依次为双星新材、国立科技、元力股份,周涨幅分别为25.2%、19.5%、19.5%;周跌幅排名前3的依次为恩捷股份、双象股份、海达股份,周跌幅分别为16.3%、13.2%、12.8%。
投资建议
目前冬储临近,磷酸一铵与上游磷矿石价差有所修复,行业有望维持景气,相关企业或将受益,如云天化、兴发集团等。
风险提示
下游需求增长不及预期、原料价格有所波动、国内疫情反复等。
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