中心思想
本报告的核心观点是：强生2024年业绩稳健增长，达雷妥尤单抗销售额突破百亿美元，展现出强劲的创新能力和市场竞争力。 未来，强生将继续专注于肿瘤、自身免疫等核心领域，并通过产品线拓展和研发管线推进，保持持续增长势头。 报告建议关注国内CD38单抗药物研发及相关企业。
强生2024年业绩亮点及未来展望
强生2024年营收达888亿美元，同比增长4.3%，创新制药和医疗科技两大核心业务板块均实现增长。其中，肿瘤板块收入同比增长17.7%，达雷妥尤单抗销售额突破100亿美元，成为业绩增长的主要驱动力。西达基奥仑赛增速也十分亮眼，同比增长92.7%。 展望2025年，强生预计营收将达到910-919亿美元，运营销售增长率在2.5%-3.5%之间。 多个重要产品管线里程碑事件，例如TREMFYA治疗克罗恩病、Nipocalimab治疗重症肌无力等，有望进一步推动公司未来业绩增长。
主要内容
2024年财务概览及重点事件
强生2024年实现营收888亿美元（+4.3%），GAAP净收入141亿美元（+5.6%），调整后净收入242亿美元（+4.6%）。创新制药板块收入569.64亿美元（+4.0%），医疗科技板块收入318.57亿美元（+4.8%）。美国市场收入贡献最大，达503亿美元（+8.3%），国际市场收入385亿美元（-0.5%）。 强生在肿瘤、自身免疫、神经科学、感染、肺动脉高压、心血管及代谢等领域均有布局，其中肿瘤和自身免疫领域对业绩贡献最为突出。2024年，强生完成10款产品监管决策，提交监管18项，完成III期临床10项，完成临床I/II期3项。Rybrevant（埃万妥单抗）和Lazcluze（兰泽替尼）组合获批，进一步拓展了肿瘤业务。
核心产品销售分析
肿瘤板块: 达雷妥尤单抗（Darzalex）销售额突破100亿美元，同比增长19.8%；西达基奥仑赛（Carvykti）销售额增长迅速，同比增长92.7%；Erleada（阿帕他胺）销售额增长显著，同比增长25.6%；而IMBRUVICA（伊布替尼）和ZYTIGA（阿比特龙）由于竞争加剧和专利到期，销售额分别下降6.9%和28.8%。
自身免疫板块: 整体收入同比下降1.2%，主要受到生物类似药的冲击。STELARA（乌司奴单抗）销售额下降4.6%，REMICADE（英夫利昔单抗）下降12.8%。但TREMFYA（古塞库尤单抗）销售额增长显著，同比增长16.6%。强生正在积极拓展TREMFYA的适应症，并推进其他候选药物的研发，以应对市场竞争。
2025年管线里程碑整理
强生预计2025年将完成14项监管决策、9项监管提交、9项III期临床和7项I/III期临床。 重要的里程碑事件包括TREMFYA治疗克罗恩病、Nipocalimab治疗重症肌无力、RYBREVANT皮下注射型、TAR-200治疗卡介苗无反应的HR-NMIBC原位癌以及Icotrokinra治疗斑块状银屑病等。
2025年财务展望
强生预计2025年运营销售增长率在2.5%-3.5%之间，总收入有望达到910-919亿美元，调整后的运营每股收益（EPS）预计在10.75美元到10.95美元之间。
投资建议
鉴于达雷妥尤单抗的成功以及强生在研发管线上的持续投入，报告建议关注国内CD38单抗药物研发及相关企业，例如天境生物、康诺亚-B、神州细胞-U等。
风险提示
报告指出了政策风险（药品降价等政策）、研发风险（研发失败或进度缓慢）以及市场风险（市场周期性波动）等潜在风险。
总结
本报告详细分析了强生2024年的财务业绩和重点事件，并对2025年的财务展望和研发管线进行了预测。强生2024年业绩稳健增长，达雷妥尤单抗的成功是其核心驱动力。 未来，强生将继续依靠其强大的研发实力和市场竞争力，保持持续增长。 然而，投资者也需要关注潜在的政策、研发和市场风险。 报告最后建议关注国内CD38单抗药物研发相关企业，为投资者提供投资参考。
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