基础化工行业研究周报：商务部对原产于欧盟的进口甲苯胺所适用的反倾销措施发起期终复审调查，维生素、硫磺价格上涨-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　上周指24年6月24-30日（下同），本周指24年7月1-7日（下同）。

　　本周重点新闻跟踪

　　商务部决定自2024年6月28日起，对原产于欧盟的进口甲苯胺所适用的反倾销措施进行期终复审调查。根据商务部建议，国务院关税税则委员会决定，在反倾销措施期终复审调查期间，对原产于欧盟的进口甲苯胺继续按照商务部2013年第44号公告和2019年第28号公告公布的征税产品范围和税率征收反倾销税。自2024年6月28日起，对原产于英国的进口甲苯胺所适用的反倾销措施到期终止。

　　本周重点产品价格跟踪点评

　　本周WTI油价上涨2%，为83.16美元/桶。

　　重点关注子行业：本周VE/乙二醇/粘胶短纤/VA/电石法PVC价格分别上涨7.6%/1.7%/0.8%/0.6%/0.1%；TDI/重质纯碱/醋酸/聚合MDI/橡胶/氨纶/尿素/纯MDI/轻质纯碱/DMF/固体蛋氨酸价格分别下跌3.6%/3.4%/2.3%/2.3%/2.1%/1.8%/1.7%/1.6%/1.2%/1.1%/0.2%；钛白粉/乙烯法PVC/液体蛋氨酸/烧碱/粘胶长丝/有机硅价格维持不变。

　　本周涨幅前五化工产品：维生素D3:国产（+55.9%）、硫磺（固体）（+10.9%）、维生素K3:MSB96%:国产（+8.6%）、百菌清（+8.6%）、维生素E:国产（+7.6%）。

　　VD3、VE：本周维生素D3经销商市场价格大幅上涨，主流厂家依然停签停报；经销商市场价格大幅上涨，实际新单成交量表现寥寥，另外据市场反应，目前市场出货意愿略有增加。本周维生素E经销商市场行情上涨，主流厂家国内市场停签停报，多表示供应紧张。据市场消息，国外一维生素工厂装置受洪水和泥石流影响，工厂关闭，其VA/VE中间体和B3供应受损，影响程度和时间有待后续评估。

　　硫磺：本周国产硫磺市场普涨呈现，由于近期港口市场挺涨氛围浓郁，带动国产硫磺价格全面跟涨，且液体硫磺因供应紧张，涨幅更为明显。本周，港口现货市场涨势惊人，买盘连续表露采购意向，助涨持货商挺价情绪，市场寻低难度持续提升，且国产硫磺还在跟涨助推，市场价格强势上行。

　　本周化工板块行情表现

　　基础化工板块较上周下跌1.82%，沪深300指数较上周下跌0.88%。基础化工板块跑输沪深300指数0.94个百分点，涨幅居于所有板块第22位。据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：其他纤维（+2.92%），磷肥（+2.32%），氯碱（+2.15%），纯碱（+1.56%），石油加工（+1.09%）。

　　重点关注子行业观点

　　2024年Q1化工板块面临2000年以来仅有的多重低位的状态（价格、ROE、库存、PB），特别是行业PB在24年Q1已经跌至2000年以来的低位水平。从22年Q2国内化工在建增速见顶后，新增产能投放压力抑制了化工板块的盈利预期。我们从硬资产和景气两条主线推荐：

　　①聚焦高质量发展的“硬资产”：重点推荐：万华化学、华鲁恒升、扬农化工

　　②景气角度：（1）地产链：房地产端利好政策推出，产业链相关化学品（MDI/TDI，钛白粉，纯碱，有机硅，制冷剂，PVC等）有望受益，重点推荐：万华化学，建议关注：龙佰集团、远兴能源、硅宝科技、江瀚新材。（2）制冷剂：下游家电排产状况良好，产品价格维持上行趋势、供给配额制约束性强；建议关注：巨化股份。（3）景气修复中找结构性机会：需求韧性强且有望逐步迎来景气修复的农化、轮胎板块，农化板块重点推荐：扬农化工，建议关注大宗除草剂草甘膦相关标的：江山股份、和邦生物、新安股份、广信股份。轮胎板块建议关注：赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎、通用股份。（4）OLED材料：迎应用范围扩大、国产化率提升、单屏材料用量提升等多重增长；重点推荐：莱特光电、万润股份、瑞联新材，建议关注：奥来德。

　　③聚焦前沿材料领域投资机会，合成生物学和催化剂在化工领域应用有望迎来广阔发展空间。重点推荐：华恒生物、凯立新材（与金属与材料组联合覆盖）。

　　风险提示：原油等原料价格大幅波动风险；产能大幅扩张风险；安全生产与环保风险；化工品需求不及预期

中心思想

本报告的核心观点是：基础化工板块本周表现弱于大盘，下跌1.82%，跑输沪深300指数0.94个百分点。维生素D3、维生素E和硫磺价格大幅上涨，而TDI、重质纯碱等产品价格下跌。整体市场表现低迷，但部分子行业如其他纤维、磷肥和氯碱表现较好。报告建议关注“硬资产”和景气两条主线，重点推荐万华化学、华鲁恒升、扬农化工等公司，并关注地产链、制冷剂、农化、轮胎和OLED材料等领域的投资机会。

基础化工板块整体表现低迷，部分子行业表现突出

本周基础化工板块整体表现疲软，下跌1.82%，跑输沪深300指数0.94个百分点，排名所有板块第22位。然而，申万行业分类显示，部分子行业表现强劲，例如其他纤维（+2.92%）、磷肥（+2.32%）、氯碱（+2.15%）、纯碱（+1.56%）和石油加工（+1.09%）。这表明基础化工行业内部存在分化，部分细分领域仍保持增长动力。

维生素和硫磺价格上涨，部分化工产品价格下跌

本周部分化工产品价格出现显著波动。维生素D3、维生素E和硫磺价格大幅上涨，涨幅分别达到55.9%、7.6%和10.9%。市场分析认为，维生素价格上涨主要由于国外维生素工厂受自然灾害影响导致供应减少。硫磺价格上涨则受益于港口市场挺涨氛围和供应紧张。与之形成对比的是，TDI、重质纯碱、醋酸、聚合MDI等产品价格下跌，跌幅分别达到3.6%、3.4%、2.3%、2.3%。价格波动反映了市场供需关系和外部因素的复杂影响。

主要内容

重点新闻跟踪

报告跟踪了多条重要的行业新闻，包括：商务部对原产于欧盟的进口甲苯胺发起期终复审调查；可乐丽公司决定减半MMA产能；欧盟委员会对原产于中国、韩国、泰国和台湾地区的环氧树脂发起反倾销调查；中远海运国际拟清算关闭中远关西涂料化工（天津）有限公司；以及FAO发布2021年全球农药用量数据。这些新闻事件对相关化工产品市场和企业经营产生重要影响。

板块及个股行情

报告详细分析了基础化工板块和个股的周涨跌幅，并提供了相关图表数据。本周涨幅居前的个股包括ST永悦、*ST宁科、新亚强等，而跌幅居前的个股包括华信新材、同大股份、道明光学等。报告还分析了板块估值，截至7月5日，基础化工板块PB为1.71倍，PE为19.98倍，分别高于全部A股的1.28倍和13.65倍。

重点化工产品价格、价差监测

报告对341种化工产品和65种价差进行了监测，并总结了本周价格和价差的涨跌幅情况。报告列出了本周涨幅前十和跌幅前十的化工产品，并对部分重点化工产品（如维生素、硫磺、PVC、纯碱、橡胶、钛白粉等）的价格变化、供需情况进行了详细分析，并结合图表数据进行说明。

重点个股跟踪

报告对万华化学、华鲁恒升、新和成、扬农化工、万润股份、硅宝科技、润丰股份、金宏气体、金禾实业、凯立新材、华恒生物、安道麦A、广信股份等重点公司的一季报业绩和未来发展规划进行了简要总结，并提供了公司最新观点。

投资观点及建议

报告总结了2024年Q1化工板块面临的多重低位状态，并从“硬资产”和景气两条主线出发，提出了投资建议。报告重点推荐万华化学、华鲁恒升、扬农化工等公司，并建议关注地产链、制冷剂、农化、轮胎和OLED材料等领域的投资机会。同时，报告也指出了原油价格波动、产能扩张、安全生产和环保等风险因素。

总结

本报告对基础化工行业本周的市场表现、重点新闻事件、产品价格波动、个股行情以及投资机会进行了全面分析。报告指出，基础化工板块整体表现低迷，但部分子行业和个股表现强劲。维生素和硫磺价格大幅上涨，而部分化工产品价格下跌。报告建议投资者关注“硬资产”和景气两条主线，并关注特定子行业的投资机会，同时需注意相关风险因素。报告数据截止至2024年7月5日，未来市场走势仍存在不确定性。

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