原油直接制化学品（COTC）：游戏规则变革者

中心思想 本报告的核心观点是：原油直接制化学品技术（COTC）的商业化将深刻改变石油化工行业的竞争格局。由于全球化工品需求增速远高于油品需求增速，COTC技术凭借其更高的化学品收率和更低的单吨成本，有望成为未来炼油行业的主流技术。目前，虽然COTC技术在国内尚未商业化，但国际巨头如埃克森美孚和沙特阿美已取得显著进展，国内企业也正在积极研发和布局。因此，投资建议关注具备高化工品收率的民营大炼化企业，并密切关注COTC技术的商业化进程。 全球化工品需求持续增长，驱动COTC技术发展 全球石油需求增速整体下滑，但化工品需求增速远高于油品需求增速。这种结构性变化是炼油行业调整产品结构的根本动力，也是COTC技术诞生的核心原因。数据显示，2014-2019年中国油品平均增速远低于化工品平均增速，全球化工品新增需求也持续增长，尤其在亚洲地区。 炼油技术的演化始终跟随产品需求结构变化，从早期的以生产交通燃料和照明燃料为主，到如今的炼油化工一体化，再到未来COTC技术的广泛应用，都体现了这一趋势。 民营大炼化引领行业，化工品收率已达50%以上 中国民营大炼化企业（如恒力石化、浙江石化等）代表了全球炼油技术的先进水平，其化工品收率已达到50%以上，显著高于传统炼厂。这主要得益于其最大化芳烃生产方案，以及对高附加值石化产品的重点布局。 与传统炼厂相比，民营大炼化在对二甲苯等高附加值产品的产量上具有显著优势，体现了其在产品结构调整上的成功经验。 主要内容 原油直接制化学品技术（COTC）的商业化及技术优势 本节详细介绍了COTC技术的原理、主要参与者及其技术优势。埃克森美孚已在新加坡实现COTC技术的商业化，沙特阿美技术也即将商业化。UOP和中石化也在积极研发相关技术。COTC技术的核心优势在于其更高的化学品收率（可达70%-80%），从而显著降低单吨成本，每吨乙烯的成本优势在100-200美元区间。 报告中还对埃克森美孚和沙特阿美两种技术的工艺流程、产品收率以及与传统石脑油裂解工艺的对比进行了详细分析，并展示了相关图表数据。 COTC技术对石油化工行业的影响及产业化现状 COTC技术的大规模商业化将对石油化工行业产生深远影响，包括：扩大轻质和重质原油价差；减缓成品油过剩局面；改变芳烃供应结构；冲击其他烯烃生产工艺路线；利好烯烃下游产业；并对煤化工产业链构成潜在冲击。 报告中还列举了全球已建成和在建的COTC项目，包括埃克森美孚在新加坡的商业化项目和惠州项目，以及沙特阿美在日本和中东的项目。 投资建议及风险提示 报告建议关注化工品收率高的民营大炼化企业，如荣盛石化和恒力石化。 理由是这些企业在当前COTC技术尚未在国内商业化的情况下，凭借其高化工品收率，拥有更强的盈利能力。 同时，报告也列出了投资风险，包括宏观经济波动风险、油价和原材料剧烈波动风险、项目建设进度不及预期风险、装置不可抗力风险、环保风险以及贸易摩擦风险。 总结 本报告深入分析了原油直接制化学品技术（COTC）及其对石油化工行业的影响。 全球化工品需求的持续增长以及COTC技术的高效性和经济性，使其成为未来炼油行业发展的重要方向。 虽然COTC技术在国内尚未商业化，但其发展前景广阔，值得密切关注。 投资建议关注具备高化工品收率的民营大炼化企业，同时需谨慎评估相关投资风险。 报告中提供的统计数据和图表分析，为投资者提供了较为全面的信息和参考依据。