中心思想
本报告的核心观点是：2024年上半年，海外钛白粉市场价格承压，盈利能力普遍下降，部分企业产能持续退出。虽然部分企业销量同比增长，但价格下跌抵消了销量增长的积极影响，导致除康诺斯外，其他主要企业盈利能力均未见改善。市场竞争加剧，产能整合趋势明显。
海外钛白粉市场价格下跌，盈利能力普遍下降
2024年上半年，除康诺斯外，主要海外钛白粉企业（科慕、特诺、石原）的盈利能力均未见改善，甚至出现下滑。尽管康诺斯由于开工率提升实现扭亏为盈，但整体市场价格下跌是导致大部分企业盈利承压的主要因素。
产能整合趋势明显，部分企业产能持续退出
海外钛白粉市场产能整合趋势明显，部分企业正在或计划退出部分产能。泛能拓在2023年完成破产重组后，持续剥离钛白粉产能；石原计划于2027年关闭硫酸法钛白粉产能。其他企业则未见实质性产能新增，市场竞争日益激烈。
主要内容
海外钛白粉企业2024年上半年经营情况综述
本节总结了科慕、特诺、康诺斯和日本石原四家主要海外钛白粉企业2024年上半年的经营情况。报告指出，除科慕外，其他企业收入同比压力较小，但除康诺斯外，盈利能力均未见改善。康诺斯由于开工率提升至93%（去年同期为70%），实现扭亏为盈，净利润同比增长218%。科慕、特诺和石原的净利润则出现不同程度的下滑。
科慕：钛白粉收入占比近半，上半年钛白粉价格同比下滑
科慕2024年上半年钛白粉业务收入同比下降6%，EBITDA同比下降4%。虽然销量同比增长1%，但价格下滑7%。科慕的钛白粉产能为110万吨，全部采用氯化法工艺。公司钛原料自给率低于15%。
特诺：钛资源自给比例较高，24Q2钛白粉销量同、环比上行
特诺2024年上半年收入同比增长6%，EBITDA同比下降7%。钛白粉收入占比79%。2024年二季度钛白粉销量同比增长16%，环比增长8%，但价格下滑8%。特诺钛白粉产能为107.8万吨，其中氯化法产能占比87%。公司钛原料自给率为69%。
康诺斯：1H24钛白粉开工提升带来业绩扭亏为盈
康诺斯2024年上半年收入同比增长12.6%，净利润扭亏为盈，主要原因是钛白粉开工率提升至93%。尽管价格同比下降9%，但销量增长抵消了价格下跌的影响。康诺斯钛白粉产能为55.7万吨，氯化法产能占比80%。公司钛原料自给率为16.3%。
日本石原：24Q1无机化学品利润下滑，27年将关闭硫酸法钛白粉装置
日本石原2025财年第一季度（2024年Q2）收入同比持平，但归母净利润同比下降42%。无机化学品（包括钛白粉）利润同比下降13%。公司计划于2027年关闭硫酸法钛白粉装置。
海外钛白粉市场价格与销量分析
2024年第一、二季度，科慕、特诺、康诺斯的价格同比均为负值，但销量同比均出现正增长，其中康诺斯的销量增速较大。这表明市场需求有所改善，但价格竞争依然激烈。
海外钛白粉企业销售区域结构分析
科慕、特诺、康诺斯六成以上收入来自欧美地区，石原56%收入来自亚太地区。这反映了不同企业在不同区域市场的布局和竞争策略。
泛能拓：2023年完成破产重组，钛白粉产能持续剥离
泛能拓在2023年完成破产重组，钛白粉产能持续剥离，目前产能仅剩39.7万吨。
风险提示
报告最后列出了全球钛白粉需求下滑风险、原材料价格波动风险、安全生产与环保风险等潜在风险。
总结
本报告基于公开数据，对2024年上半年海外主要钛白粉企业的经营情况进行了分析。报告显示，市场价格承压，盈利能力普遍下降，产能整合趋势明显。虽然部分企业销量增长，但价格下跌抵消了部分积极影响。未来，全球钛白粉市场将面临需求波动、原材料价格波动以及环保政策等多重挑战。投资者需密切关注市场变化，谨慎投资。
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