医药生物行业月度报告：业绩增长承压，重点关注创新药产业链、消费医疗-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　投资要点：

　　市场回顾：2024年10月，医药生物（申万）板块涨幅为-3.29%，在申万31个一级行业中排名第26位，跑输沪深300、上证综指、深证成指、创业板指0.02、1.69、5.00、3.25个百分点。截止2024年10月31日，医药生物板块PE（TTM，整体法）均值为27.08倍，在申万31个一级行业中排名第6位，PE位于自2012年以来后20.50%分位数。

　　医药生物行业2024年三季报简析：整体业绩增长承压，创新药械、CXO存在亮点。2024Q1-Q3，医药生物板块实现营业收入18310.14亿元，同比-1.08%；实现归母净利润1460.24亿元，同比-4.68%。2024Q3，医药生物板块实现营业收入5936.46亿元，同比-0.51%；实现归母净利润405.35亿元，同比-15.37%。医药生物板块2024Q3整体业绩表现不佳主要因为药械集采、医疗反腐、医保监管趋严、行业竞争加剧以及国内医疗消费需求较弱等。分子板块看，2024Q3，医疗耗材、原料药、体外诊断板块的营业收入、净利润增速居前，且均实现正增长，营收增速分别为10.62%、6.90%、4.28%，归母净利润增速分别为13.57%、23.14%、10.74%。其余板块的营业收入或净利润存在不同程度的下降，未能同时实现正增长。虽然医药生物板块营收、净利润增长短期承压，但依然有多家公司2024Q3业绩增长亮眼，例如新产品处于快速放量的创新药械公司（特宝生物、艾力斯等）；受益于海外业务需求良好的部分CXO公司（如药明康德、凯莱英、博腾股份等）常规业务（剔除新冠）、新签订单呈现较快增长。总的来说，受行业政策、竞争加剧及需求减弱等影响，医药生物板块2024Q3经营业绩整体表现不佳。展望2024Q4，由于医药合规检查、医保控费仍将持续，预计医药生物板块整体业绩难以出现大幅改善，但伴随着创新药械支持政策、国内经济刺激政策相继出台执行，行业竞争趋于稳定，部分细分板块有望出现积极变化，如创新药产业链、消费医疗等。

　　风险提示：耗材、药品价格降幅超预期风险；创新药研发失败风险；行业政策风险；行业竞争加剧风险等。

中心思想

本报告的核心观点是：2024年10月，医药生物板块整体表现不佳，涨幅为-3.29%，跑输主要市场指数。业绩增长承压主要源于药械集采、医疗反腐、医保监管趋严、行业竞争加剧以及国内医疗消费需求疲软等因素。然而，创新药械和CXO板块展现出亮点，部分细分领域如医疗耗材、原料药和体外诊断板块实现正增长。展望2024年Q4，整体业绩难以大幅改善，但创新药产业链和消费医疗等细分板块有望出现积极变化。报告建议重点关注创新药、中药创新药及消费品、医疗服务（CXO和零售药店）、以及部分细分领域龙头企业。

2024年10月医药生物板块市场表现及业绩分析

2024年10月，医药生物板块整体表现疲软，涨幅为-3.29%，在申万31个一级行业中排名第26位，显著跑输沪深300、上证综指、深证成指和创业板指。截至10月31日，板块PE（TTM，整体法）均值为27.08倍，位于历史后20.50%分位数，但仍高于部分行业。2024年前三季度，医药生物板块营业收入同比下降1.08%，归母净利润同比下降4.68%；第三季度营收同比下降0.51%，归母净利润同比下降15.37%。业绩承压的主要原因是多方面的，包括药械集采、医疗反腐、医保监管趋严、行业竞争加剧以及国内医疗消费需求的减弱。

创新药械和CXO板块的亮点与未来展望

尽管整体业绩承压，但创新药械和CXO板块表现相对亮眼。部分公司2024年Q3业绩增长显著，例如新产品快速放量的创新药械公司和受益于海外业务需求良好的CXO公司。医疗耗材、原料药和体外诊断板块也实现了正增长，营收和净利润增速均居前。展望2024年Q4，虽然医药合规检查和医保控费将持续，但创新药械支持政策和国内经济刺激政策的出台，有望推动行业竞争趋于稳定，并促进创新药产业链和消费医疗等细分板块的积极发展。

主要内容

行业观点与市场回顾

报告首先概述了2024年10月医药生物板块的整体市场表现，指出其跑输主要市场指数，并分析了业绩增长承压的原因，包括宏观经济环境、政策调控以及行业竞争等因素。随后，报告对医药生物板块的子行业情况进行了细致的分析，包括化学制药、中药、医药商业、医疗器械、医疗服务和生物制品等，并分别列举了涨幅靠前和靠后的个股。报告还提供了2024年1-10月和10月份申万一级子行业涨跌幅的图表数据，以及医药生物板块各子行业涨跌幅的图表数据，直观地展现了市场走势。

行业估值分析

报告对医药生物板块的估值进行了横向和纵向比较分析。横向比较显示，截至2024年10月31日，医药生物板块的PE（TTM，整体法）均值为27.08倍，在申万31个一级行业中排名第6位，相对沪深300和全部A股（非银行）均存在溢价。纵向比较则显示，医药生物板块的PE位于自2012年以来后20.50%分位数，处于历史低位水平。报告还提供了相应的图表数据，直观地展现了医药生物板块的PE情况以及相对沪深300的溢价率的历史走势。

风险提示

报告最后列出了医药生物板块面临的主要风险，包括耗材和药品价格降幅超预期风险、创新药研发失败风险、行业政策风险以及行业竞争加剧风险等。

投资建议

基于对市场表现、业绩增长、估值水平以及风险因素的综合分析，报告提出了具体的投资建议，建议重点关注以下投资方向：创新药板块（关注“真创新”、“国际化”、“大单品”三个方向）、中药板块（关注中药创新药和中药消费品）、医疗服务板块（关注CXO和零售药店）、以及其他细分领域龙头企业。报告还列举了部分具体的公司，例如特宝生物、凯因科技、华东医药、药明康德、凯莱英等，并给出了相应的评级和目标价。

总结

本报告对2024年10月医药生物板块的市场表现、业绩情况、估值水平以及未来发展趋势进行了全面的分析。报告指出，虽然整体业绩增长承压，但创新药械和CXO板块展现出亮点，部分细分领域也实现了正增长。展望未来，创新药产业链和消费医疗等细分板块有望出现积极变化。报告建议投资者重点关注创新药、中药创新药及消费品、医疗服务以及部分细分领域龙头企业，并谨慎评估相关风险。报告数据主要来源于Wind和财信证券，并包含了免责声明。

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