2025年下半年化工行业投资策略：关注化工结构性机会和新材料成长机遇

中心思想

本报告的核心观点是：中国基础化工行业面临结构性矛盾，传统大宗化学品产能过剩，利润承压。但同时，部分细分领域景气上行，新材料领域也蕴藏着巨大的增长机遇。报告建议关注景气上行板块（制冷剂、钾肥、农药）以及新材料领域（轻量化材料、芳纶涂覆、光刻胶）的投资机会。

结构性矛盾与景气上行板块

中国化工行业存在结构性矛盾，传统大宗化学品面临产能过剩，利润承压。国家持续强化政策引导，新一轮供给侧改革蓄势待发。然而，部分细分领域展现出景气上行趋势，值得关注：

• 制冷剂板块: 三代制冷剂生产使用进入配额时代，供给收缩叠加需求释放，价格持续上涨，景气持续上行。空调市场表现良好，进一步推动了制冷剂需求。
• 钾肥板块: 全球钾肥资源高度集中，行业寡头垄断。国际钾肥巨头减产，导致价格回暖，而全球钾肥需求持续增长。
• 农药板块: 虽然产能结构性过剩，但出口持续扩张，国际地位提升。近期安全事故频发，或将加速供给侧改革，推动行业景气触底回升。氯虫苯甲酰胺原药巨头事故导致供应短缺，价格上涨。

新材料领域增长机遇

新兴领域需求驱动下，新材料领域展现出显著的成长性机会：

• 轻量化材料 (PEEK、碳纤维): 低空经济、人形机器人等产业催化，PEEK和碳纤维等轻量化材料迎来发展机遇。中国PEEK市场消费量逐年增加，增速远超全球平均水平。碳纤维市场需求开始恢复，价格有望探底回升。
• 芳纶涂覆: 动力电池安全新规出台，对安全性要求提高，推动芳纶涂覆隔膜需求增长。
• 光刻胶: 作为半导体产业关键材料，国产替代进程加速，市场规模稳步增长。高端产品进口依赖度高，国产化率低，但国内企业积极布局。

主要内容

本报告主要从制冷剂、钾肥、农药三个景气上行板块和PEEK、碳纤维、芳纶涂覆、光刻胶四个新材料领域展开分析，并给出相应的投资建议。

制冷剂板块分析

报告详细分析了三代制冷剂削减进程，以及制冷剂下游需求（空调、冰箱、汽车）的现状和未来趋势。数据显示，2025年空调市场表现良好，推动制冷剂需求增长，而供给侧的收缩进一步推高了价格。

钾肥板块分析

报告分析了全球钾肥资源分布和产量，指出全球钾肥资源高度集中，行业寡头垄断。国际钾肥巨头减产，叠加全球需求增长，导致国际钾肥价格上行。

农药板块分析

报告指出我国农药行业产能结构性过剩，但出口持续扩张。近期安全事故频发，或将加速供给侧改革。氯虫苯甲酰胺原药巨头事故导致供应短缺，价格上涨，带动农药价格整体回升。

PEEK材料分析

报告分析了PEEK材料的特性、应用领域以及产业链情况，指出国内企业在PEEK材料生产方面具有成本优势。低空经济和人形机器人等新兴领域的需求增长，驱动PEEK市场快速发展。

碳纤维材料分析

报告分析了碳纤维的特性、应用领域以及市场需求，指出2024年我国碳纤维市场呈现“表观收缩、实际回暖”的态势，未来需求有望持续改善。

芳纶涂覆隔膜分析

报告分析了芳纶涂覆隔膜的优势以及动力电池安全新规对其市场的影响，指出该材料有望在动力电池领域获得广泛应用。

光刻胶材料分析

报告分析了光刻胶的市场规模、国产化进程以及行业竞争格局，指出高端光刻胶国产化率低，但国产替代进程正在加速。

总结

本报告对中国基础化工行业进行了深入分析，指出行业面临结构性矛盾的同时，也存在着诸多投资机会。报告建议关注景气上行板块（制冷剂、钾肥、农药）和新材料领域（轻量化材料、芳纶涂覆、光刻胶）的投资机会，并列出了具体的公司建议。 然而，投资者需关注原油价格波动、需求不达预期以及宏观经济下行等风险。 报告数据主要来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。 投资者应独立进行分析和判断，并承担相应的投资风险。