核心观点 　　1、 2022 年年初以来， 国内尿素市场价格持续上涨， 目前高位企稳。截至 2022 年 5 月 27 日， 国内尿素市场平均价报 3186 元/吨， 较年初上涨 28.8%， 同比上涨 38.8%。 自 5 月中旬以来尿素价格一直维持在 3100元/吨以上， 处于近3年来的高位， 较2020年年底的1769元/吨上涨80.1%。 　　尿素价格上涨主要受供需两方面影响： 供给方面， 2017 年以来尿素总体产能呈下降趋势， 新增产能受限。 由于供给侧改革的不断深化， 2017 年以来国内尿素产能有所下降， 有效产能从 2017 年的 7570 万吨下降到2022 年的 6466 万吨， 降幅为 14.6%。 2021 年工信部印发《“十四五”工业绿色发展规划》 提出， 严控尿素新增产能， 新建项目应实施产能等量或减量置换， 强化环保、 能耗、 水耗等要素约束， 依法依规推动落后产能退出。 长期来看， 尿素新增产能有限， 未来供给或将继续收紧。 需求方面， 2022 年以来， 随着春耕旺季化肥需求增长， 尿素下游需求向好，库存总体呈下降趋势。 截至 2022 年 5 月 27 日， 国内尿素工厂库存量为20.35 万吨， 较年初下降 69.4%， 目前仍处于低位。 另外， 2022 年以来行业总体成本有所回落， 盈利能力提升。 尿素上游原料主要是煤和天然气， 我国尿素产能主要以煤炭原料为主。 2021 年国内动力煤价格大幅上涨， 目前已回落至合理区间。 截至 2022 年 5 月 27 日， 国内动力煤主力连续期货结算价报 867.4 元/吨， 较 2021 年最高位 2300 元/吨下降 62.3%。 　　动力煤价格回落使尿素生产成本下降， 有利于提升行业整体盈利能力。目前来看， 夏季追肥期来临， 下游需求旺盛， 伴随着煤炭价格回落， 尿素行业整体盈利能力有望提升， 行业或将景气上行。 　　2、 截至 2022 年 05 月 27 日， 中国化工品价格指数报 6022 点， 周涨 0.6%。 化工产品涨跌不一， 其中醋酸涨 7.2%， 丙烯酸跌 4.4%。 醋酸方面， 价格上涨主要原因为 5 月 25 日山东兖矿 100 万/吨醋酸装置停车检修， 市场供应减少， 报价上调， 推动醋酸行业整体价格上涨。 丙烯酸方面， 价格下跌主要原因为近期原料丙烯价格下跌， 下游工厂开工率不高， 市场谨慎观望， 持货商积极出货， 导致丙烯酸价格下行。 　　3、 过去一周， 国际原油价格持续上涨。 上周， 布伦特原油主力连续期货价周涨 6.1%， WTI 原油主力连续期货结算价周涨 4.3%， 其中 WTI原油期货已连续第五周上涨。 国际原油价格上涨主要原因一方面是欧盟国家正在展开磋商， 有可能就禁运俄罗斯石油达成一致， 供应紧张预期不改； 另一方面是美国夏季行驶旺季到来， 需求有望改善。 另外， 随着亚洲疫情逐渐缓解， 需求预期趋于好转。 　　4、 行情回顾。 上周， 在 33 个中信三级化工子行业中有 17 个板块上周上涨或持平， 有 16 个板块下跌。 其中， 纯碱板块涨幅最大， 涨幅为6.1%； 碳纤维板块跌幅最大， 跌幅为 7.8%。 个股方面， 周涨幅排名前 3的依次为宏柏新材、 高盟新材、 山东海化， 周涨幅分别为 38%、 24.9%、18%； 周跌幅排名前 3 的依次为河化股份、 雅本化学、 鹿山新材， 周跌幅分别为 13.2%、 11.6%、 11.2%。 　　投资建议 　　尿素行业景气下， 相关生产企业或将受益， 如华鲁恒升、 湖北宜化、云天化等。 　　风险提示 　　安全环保政策升级， 煤炭价格异常波动， 国内疫情反复等。