中心思想
本报告的核心观点是：2023年化工行业盈利不佳，主要受国内经济弱复苏、房地产市场疲软以及全球去全球化趋势影响。但2024年，去全球化背景下，化工行业投资机遇凸显，建议关注再生、出海、农药和资源四大方向，同时关注核心资产配置价值及其他细分领域的投资机会。
2023年化工行业低迷现状及原因分析
2023年，中国经济呈现弱复苏态势，房地产市场持续低迷，严重拖累内需。虽然出口数据同比下滑，但仍维持在较高水平，一定程度上缓解了出口压力。然而，整体需求疲软导致化工品价格和盈利能力未见明显好转，前三季度化工板块整体营业收入同比下滑2%，归母净利润同比下滑20%，扣非归母净利润同比下滑22%。油价维持高位震荡，但弱需求下化工品盈利未有明显好转。
2024年化工行业投资机遇展望
报告认为，2024年去全球化将成为化工行业最大的投资机遇。欧美国家抬升绿色、ESG概念产品需求，为再生产业带来巨大发展空间；海外需求向好，看好化工品出口及中长期海外布局；农药需求中枢刚性偏强，去库渐入尾声，景气向上；通胀上行，关注萤石、钾肥、磷矿等资源类标的。此外，合成生物学、半导体材料、制冷剂、真空绝热材料等细分领域也存在投资机会。
主要内容
2023年化工行业行情回溯
本节回顾了2023年化工行业整体表现，详细分析了弱复苏及地产链疲软对化工盈利的不利影响，并结合出口数据、固定资产投资、社会消费品零售总额、CPI数据以及油价和化工品价格走势进行了深入解读。图表1-9直观地展现了相关数据，并对2023年前三季度化工各板块营业收入及利润同比变动情况进行了细致分析。
2024年化工行业投资机遇
本节是报告的核心部分，从去全球化的视角出发，分析了2024年化工行业的投资机遇。
再生产业加速发展
详细阐述了化学再生是解决塑料污染最优方案的理由，并结合全球废塑料处理方法占比变化趋势（图表18-23）、欧盟碳关税（CBAM）、INC大会以及中美阳光之乡声明等政策因素，论证了再生产业加速发展的必然性。
出海战略的优势
本节分析了在房地产市场疲软和大国博弈背景下，中国化工企业“走出去”的战略意义。从出口层面，分析了美国经济复苏对海外需求的拉动作用，并结合美国房地产市场数据（图表26-27）以及美国终端产品库存压力缓解情况（图表29-30）进行了论证。从海外布局层面，以轮胎行业为例，分析了欧美贸易壁垒对中国轮胎出口的影响（图表31-34），以及中国轮胎企业在东南亚等地区建厂的战略布局（图表35-39），并探讨了热熔胶等精细化工产品出海的机遇（图表40-47）。
农药行业景气上行
本节分析了农药行业需求的刚性以及供给侧改革对行业集中度提升的影响，并结合全球粮食安全问题、农药出口量及全球占比（图表48-50）、美国农化产品工厂库存数据（图表51）等数据，预测了2024年农药行业景气向上的趋势。
资源类标的投资价值
本节分析了通胀趋势上行对资源类标的的利好影响，并分别对萤石（图表52-55）、钾肥（图表56-58）和磷矿（图表59-61）的供需格局进行了深入分析，指出其投资价值。
低估值核心资产配置价值
本节分析了化工行业资本开支向龙头企业集中的趋势（图表62-63），以及行业龙头企业在弱需求下更具逆周期调节能力的原因。
产业、材料升级带来的细分投资机会
本节探讨了去全球化背景下，材料领域投资机会的重要性，并重点分析了合成生物学（图表64-69）、半导体材料（图表70-73）、制冷剂（图表74-77）和真空绝热材料（图表78-84）等细分领域的投资机会，并结合人口出生率反弹（图表85-86）对相关产业的潜在影响进行了分析。
总结
本报告基于对2023年化工行业低迷现状的分析，并结合宏观经济形势、国际贸易环境以及产业发展趋势，对2024年化工行业的投资机遇进行了深入探讨。报告建议关注再生、出海、农药和资源四大方向，同时关注核心资产配置价值以及合成生物学、半导体材料、制冷剂、真空绝热材料等细分领域的投资机会。 报告还列出了具体的重点推荐标的，并提示了地产投资持续疲软、美联储货币政策、内需复苏不及预期、环保成本提升以及安全生产等潜在风险。 投资者应结合自身情况，谨慎决策。
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