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化工行业周报:价差底部徘徊,把握成长确定性机会

化工行业周报:价差底部徘徊,把握成长确定性机会

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化工行业周报:价差底部徘徊,把握成长确定性机会

  核心观点   聚焦供给压力,油价重心回落截至9月27日,Brent和WTI油价分别达到71.98美元/桶和68.18美元/桶,较上周分别下降3.37%和3.97%;就周均价而言,本周均价环比分别下降0.91%和2.16%。供给端,一方面,利比亚冲突双方正式签署协议,当地原油产量有望恢复。另一方面,市场担忧12月OPEC+将继续推进石油增产计划。此外,美国墨西哥湾地区天气抚动继续存在,但市场预期不会对原油生产造成实质性影响,9月20日当周,美国原油产量为1320万桶/日,环比持平。需求端,9月20日当周,美国炼厂开工率为90.9%,环比下降1.2个百分点。考虑到受秋季检修影响,近期美国炼厂开工率或将持续走低,预计将对原油需求施压。中短期来看,近期美联储宣布开启降息,前期市场担忧的经济硬着陆概率降低,经济软着陆的概率提升。库存端,9月20日当周,美国商业原油库存量41304万桶,环比下降447万桶,后续或面临季节性累库压力。我们认为,近期国内外多项政策提振市场情绪但在不出现极端供应中断意外的情况下,10月原油市场供需预期偏弱,Brent原油价格运行区间参考70-80美元/桶。建议后续密切关注后续OPEC+产量政策、美联储货币政策、地缘局势演变等。   库存转化:本周原油负收益、丙烧负收益依据我们搭建的模型测算,本周原油库存转化损益均值在-413元/吨,年初至今为-27元/吨;本周丙烷库存转化损益均值在-31元/吨,年初至今为-28元/吨。   价格涨跌幅:本周化工品价格表现偏弱。焦炭、电石等价格涨幅靠前在我门重点跟踪的170个产品中,与上周相比,共有35个产品实现上涨、占比20.6%,73个产品下跌、占比42.9%,62个产品持平、占比36.5%,本周化工品价格表现偏弱。本周价格涨幅居前的产品有液氯(山东)、燃料油(上期听)、丙烯酸甲酯(华东)、原盐(山东)、焦炭(山东)、PVC(电石法,华东)、电石(西北)、苯胺(华东)、天然橡胶(上期所)等。   价差涨跌幅:本周化工品价差表现偏弱,乙二醇、内烯酸酯等价差涨幅靠前在我们重点跟踪的130个产品价差中,与上周相比,共有56个价差实现上涨、占比43.1%,67个价差下跌、占比51.5%,7个价差持平、占比5.4%,本周化工品价差表现偏弱。本周价差涨幅居前的有苯醉价差(邻二甲苯)、DOF价差(邻二甲苯)、MTBE价差(碳四)、尿素价差(气头)、乙二醇价差(石油)、软泡聚酸价差(PO)、丙烯酸甲酯价差(丙烷)、丁酮价差(碳四)、PA6价差(己内酰胺)等。   投资建议本周化工品价格表现偏弱,价差仍处于震荡筑底阶段。1)估值方面,截至9月27日,基础化工和石油化工PE(TTM)分别为28.8x、17.1x,较2014年以来的历史均值40.7x、17.7x溢价水平分别为-29.2%、-3.4%。当前时点基础化工行业估值处在2014年以来的历史均值以下水平,具有中长期配置价值。近期国内重磅经济刺激政策密集出台,市场情绪显著提振,有利于化工行业估值修复。2)盈利方面,受供需双重压力影响,今年以来多数化工品价差表现承压。目前基础化工和石油化工在建工程仍处高位,随着政策刺激效果逐渐体现,化工品终端消费或有一定改善,但预计存量产能及在建产能仍需时间消化。综上,估值修复行情过后,我们看好化工结构性机会,建议重点布局成长属性标的。
报告标签:
  • 化学原料
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    535

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    中国银河证券股份有限公司

  • 发布日期:

    2024-10-07

  • 页数:

    19页

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  核心观点

  聚焦供给压力,油价重心回落截至9月27日,Brent和WTI油价分别达到71.98美元/桶和68.18美元/桶,较上周分别下降3.37%和3.97%;就周均价而言,本周均价环比分别下降0.91%和2.16%。供给端,一方面,利比亚冲突双方正式签署协议,当地原油产量有望恢复。另一方面,市场担忧12月OPEC+将继续推进石油增产计划。此外,美国墨西哥湾地区天气抚动继续存在,但市场预期不会对原油生产造成实质性影响,9月20日当周,美国原油产量为1320万桶/日,环比持平。需求端,9月20日当周,美国炼厂开工率为90.9%,环比下降1.2个百分点。考虑到受秋季检修影响,近期美国炼厂开工率或将持续走低,预计将对原油需求施压。中短期来看,近期美联储宣布开启降息,前期市场担忧的经济硬着陆概率降低,经济软着陆的概率提升。库存端,9月20日当周,美国商业原油库存量41304万桶,环比下降447万桶,后续或面临季节性累库压力。我们认为,近期国内外多项政策提振市场情绪但在不出现极端供应中断意外的情况下,10月原油市场供需预期偏弱,Brent原油价格运行区间参考70-80美元/桶。建议后续密切关注后续OPEC+产量政策、美联储货币政策、地缘局势演变等。

  库存转化:本周原油负收益、丙烧负收益依据我们搭建的模型测算,本周原油库存转化损益均值在-413元/吨,年初至今为-27元/吨;本周丙烷库存转化损益均值在-31元/吨,年初至今为-28元/吨。

  价格涨跌幅:本周化工品价格表现偏弱。焦炭、电石等价格涨幅靠前在我门重点跟踪的170个产品中,与上周相比,共有35个产品实现上涨、占比20.6%,73个产品下跌、占比42.9%,62个产品持平、占比36.5%,本周化工品价格表现偏弱。本周价格涨幅居前的产品有液氯(山东)、燃料油(上期听)、丙烯酸甲酯(华东)、原盐(山东)、焦炭(山东)、PVC(电石法,华东)、电石(西北)、苯胺(华东)、天然橡胶(上期所)等。

  价差涨跌幅:本周化工品价差表现偏弱,乙二醇、内烯酸酯等价差涨幅靠前在我们重点跟踪的130个产品价差中,与上周相比,共有56个价差实现上涨、占比43.1%,67个价差下跌、占比51.5%,7个价差持平、占比5.4%,本周化工品价差表现偏弱。本周价差涨幅居前的有苯醉价差(邻二甲苯)、DOF价差(邻二甲苯)、MTBE价差(碳四)、尿素价差(气头)、乙二醇价差(石油)、软泡聚酸价差(PO)、丙烯酸甲酯价差(丙烷)、丁酮价差(碳四)、PA6价差(己内酰胺)等。

  投资建议本周化工品价格表现偏弱,价差仍处于震荡筑底阶段。1)估值方面,截至9月27日,基础化工和石油化工PE(TTM)分别为28.8x、17.1x,较2014年以来的历史均值40.7x、17.7x溢价水平分别为-29.2%、-3.4%。当前时点基础化工行业估值处在2014年以来的历史均值以下水平,具有中长期配置价值。近期国内重磅经济刺激政策密集出台,市场情绪显著提振,有利于化工行业估值修复。2)盈利方面,受供需双重压力影响,今年以来多数化工品价差表现承压。目前基础化工和石油化工在建工程仍处高位,随着政策刺激效果逐渐体现,化工品终端消费或有一定改善,但预计存量产能及在建产能仍需时间消化。综上,估值修复行情过后,我们看好化工结构性机会,建议重点布局成长属性标的。

中心思想

本报告基于提供的目录(目前目录内容为空,无法进行数据分析和市场分析),旨在通过统计数据和市场分析,对相关市场进行深入解读。由于缺乏目录信息,本报告无法提供具体的市场分析结果。以下内容将阐述如果提供目录信息后,报告将如何展开分析。

预期分析框架:市场规模与增长趋势

如果提供目录信息,我们将首先分析目标市场的规模和增长趋势。这将涉及收集和分析相关行业报告、市场调研数据以及公开的财务数据。我们将利用统计方法,例如时间序列分析和回归分析,来预测未来的市场增长,并识别影响市场增长的关键因素。

预期分析框架:竞争格局与市场份额

其次,我们将分析目标市场的竞争格局,包括主要竞争对手的市场份额、产品策略、竞争优势以及潜在的威胁。我们将利用波特五力模型等分析工具,评估目标市场的竞争强度和盈利能力。通过对竞争对手的市场表现进行数据分析,我们可以识别市场机会和潜在风险。

预期分析框架:消费者行为与市场细分

我们将分析目标消费者的行为特征,包括人口统计、消费习惯、购买动机等。通过市场细分,我们将识别不同的消费者群体,并针对不同群体的需求制定相应的市场策略。这将涉及对消费者数据的收集和分析,例如问卷调查、访谈和在线行为数据。

主要内容

由于缺乏目录信息,本节无法提供具体内容。如果提供目录信息,我们将根据目录结构,逐一分析每个章节的内容,并提供相应的统计数据和分析结果。 以下列举一些可能包含在目录中的章节以及相应的分析方法:

(假设目录章节一) 产品市场分析:

如果目录包含“产品市场分析”章节,我们将分析不同产品类型的市场需求、价格、销售额等数据。我们将利用统计方法,例如相关性分析和回归分析,来研究不同因素对产品市场的影响。例如,我们可以分析价格与销量之间的关系,以及不同产品类型的市场份额。

(假设目录章节二) 竞争对手分析:

如果目录包含“竞争对手分析”章节,我们将分析主要竞争对手的市场份额、产品策略、财务状况等数据。我们将利用SWOT分析、波特五力模型等分析工具,评估竞争对手的竞争优势和劣势,并预测其未来的发展趋势。

(假设目录章节三) 营销策略分析:

如果目录包含“营销策略分析”章节,我们将分析不同营销策略的有效性,例如广告投放、促销活动、渠道建设等。我们将利用统计方法,例如A/B测试和回归分析,来评估不同营销策略的投资回报率。

(假设目录章节四) 风险与机遇分析:

如果目录包含“风险与机遇分析”章节,我们将识别目标市场中存在的潜在风险和机遇,例如政策变化、技术发展、消费者偏好变化等。我们将利用定性和定量的方法,评估不同风险和机遇的影响,并提出相应的应对策略。

总结

本报告旨在通过对提供的目录信息的分析,提供专业的市场分析报告。由于目前缺乏目录信息,本报告无法提供具体的分析结果。 一旦提供目录信息,我们将根据目录结构,利用统计数据和分析工具,对目标市场进行全面的分析,包括市场规模、增长趋势、竞争格局、消费者行为等方面,最终为决策提供数据支持和参考依据。 我们将采用严谨的分析方法,确保报告结果的客观性和可靠性。

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