化工行业研究周报：钛白粉价格维持高位，甲醇、二甲醚启动涨价

　　本周重点产品价格跟踪点评 　　本周WTI油价上涨0.72%，为65.37美元/桶。 　　重点关注子行业：有机硅周跌幅1.9%、电石法pvc周涨幅0.5%、乙烯法周涨幅1.0%、粘胶周跌幅1.4%、维生素A周跌幅1.5%、维生素E周跌幅0.6%、聚合MDI周跌幅4.4%、纯MDI周跌幅3.1%、TDI周跌幅4.9%、金红石型钛白粉周涨幅4.9%、氯化法周涨幅4.4%、橡胶周跌幅7.2%、尿素周跌幅3.8%、DMF周涨幅6.3%、醋酸周跌幅5.1%、乙二醇周涨幅1.1%。 　　本周涨幅前五子行业：动力煤（18.9%）、无烟煤（16.7%）、甲醇（14.6%）、二甲醚（9.5%）、正丁醇（9.0%）。 　　动力煤（18.9%）/无烟煤（16.7%）：产地煤价持续上涨，叠加环保检查形势依旧严峻，内蒙古倒查反腐、陕西安检与查超产以及山西环保入驻等对煤矿供应依旧产生影响，坑口供应整体偏紧。需求方面，目前电厂补库的需求较好，水泥、化工等下游采购需求旺盛，煤炭出货顺畅，销售供不应求。在供需严重错配且短期内供应增量难以放开的状态下煤价一路攀升。 　　甲醇（14.6%）：需求端烯烃方面，大部分甲醇制烯烃装置均正常运行，但西北地区部分烯烃装置停车，停止甲醇外采，局部需求窄幅减弱。供应方面，本周部分前期停车装置陆续重启，但华北、西北地区均有新增停车装置，局部地区仍有供应利好支撑，整体甲醇供应量尚可。 　　二甲醚（9.5%）：上游：近期受到煤炭价格走高带动，甲醇成本支撑优势明显，加之局部地区仍有装置处于检修中，上游厂家整体库存多在中低位水平；下游：目前，山东地区民用气及醚后碳四市场价格局部均有上涨，节后限行解除，下游存补货刚需，入市积极性尚可，上有出货尚可，但原油走疲，且下游补货周期或将结束。 　　甲醛（7.9%）：本周开工率在72.71%，供量减少，本周河南、河北地区均有装置停车，其他厂家目前多满负荷开工。周内成本面甲醇持续走高，盈利空间窄幅缩减，厂家跟调情绪浓厚，下游接货情况一般，局部地区对高价存抵触情绪，甲醛涨幅难追上游。 　　本周化工板块行情表现 　　基础化工板块较上周下跌0.51%，沪深300指数较上周上涨2.29%。基础化工板块跑输大盘2.8个百分点，涨幅居于所有板块第23位。据申万分类，基础化工子行业涨幅较大的有：其他橡胶制品14.79%，维纶9.42%，钾肥5.85%，日用化学产品5.19%，磷肥4.6%。 　　重点子行业及公司观点 　　（1）全球化工品供给逐步恢复，预计后续化工品价格走势将分化，Q2是重要观察窗口期，看好外需受益的化纤、农药产业链。化纤产业链中重点推荐粘胶短纤龙头三友化工。农化产业链中重点推荐一是产业链一体化、技术及单品竞争优势突出的细分领域龙头扬农化工、利尔化学；二是建议关注制剂企业安道麦，以及利民股份和广信股份。（2）国产替代加速，看好成长确定的新材料公司。国际车厂加码电动汽车，疫情短期影响不改行业中长期趋势，继续推荐业绩超预期的锂电材料龙头新宙邦。柴油车国六推行致沸石需求高增长，OLED业务进入业绩释放期，推荐万润股份。（3）长期看好细分龙头万华化学、华鲁恒升。 　　风险提示：油价大幅波动；重大安全事故；环保政策的不确定性