石油化工行业：从周期嵌套理论看未来长丝景气度走势

中心思想 本报告的核心观点是：通过对美国和中国四个经济周期（康波周期、房地产周期、资本开支周期和库存周期）的历史数据进行分析，判断当前中美两国经济所处的周期阶段，并以此预测未来涤纶长丝市场的景气度走势。报告认为，尽管目前处于康波周期的萧条阶段，但资本开支周期和库存周期的上行趋势将推动涤纶长丝市场景气度在2021年第一季度出现拐点，并建议重点关注桐昆股份、恒力石化和恒逸石化三家公司。 中美经济周期阶段判断与涤纶长丝景气度预测 本报告的核心在于结合中美两国宏观经济周期，特别是康波周期、房地产周期、资本开支周期和库存周期，对涤纶长丝市场未来景气度进行预测。通过对历史数据的深入分析，报告得出中美两国目前经济周期阶段的判断，并以此为基础，推断涤纶长丝市场未来走势。 多周期共振下的涤纶长丝市场景气度拐点 报告并非简单地将各个周期独立分析，而是强调了多周期嵌套和共振效应。报告认为，虽然目前处于康波周期的萧条阶段，但资本开支周期和库存周期的上行趋势将与康波周期形成共振，最终推动涤纶长丝市场景气度在2021年第一季度出现拐点，实现向上突破。 主要内容 本报告共分为四个部分：历史周期回溯、各周期当前所处位置判断、从周期嵌套理论看未来长丝景气度走势以及风险提示。 一、历史周期回溯 这一部分对美国和中国四个经济周期进行了历史数据回溯，分别分析了每个周期的定义、历史回顾以及各个阶段的特征。 （一）康波周期 对康波周期的定义、历史回顾进行了阐述，并基于美国和中国的CPI和GDP同比增速数据，对康波周期进行了划分，计算了各个阶段的平均持续时间。 （二）房地产周期 对房地产周期的定义、历史回顾进行了阐述，并分别基于美国新建住房销售价格同比、美国房屋空置率以及中国商品房单价同比数据，对美国和中国的房地产周期进行了划分，计算了各个阶段的平均持续时间。 （三）资本投资周期（中周期） 对资本投资周期的定义、历史回顾进行了阐述，并分别基于美国制造业产能利用率、美国固定资产投资同比以及中国资本形成率、中国全社会固定资产投资完成额同比数据，对美国和中国的资本投资周期进行了划分，计算了各个阶段的平均持续时间。 （四）库存周期 对库存周期的定义、历史回顾进行了阐述，并分别基于美国制造商库存和销售额同比增速、美国制造业PMI自有库存和物价、中国工业企业产成品存货和利润总额累计同比以及中国PMI原材料库存及价格数据，对美国和中国的库存周期进行了划分，计算了各个阶段的平均持续时间。 二、各周期当前所处位置判断 这一部分基于历史周期回溯的结果，对美国和中国当前四个经济周期所处的阶段进行了判断。 （一）康波周期当前所处位置 分别对美国和中国当前的康波周期阶段进行了判断，并基于历史数据推算出各个阶段的持续时间。 （二）房地产周期当前所处位置 分别对美国和中国当前的房地产周期阶段进行了判断，并基于历史数据推算出各个阶段的持续时间。 （三）资本开支周期当前所处位置 分别对美国和中国当前的资本开支周期阶段进行了判断，并基于历史数据推算出各个阶段的持续时间。 （四）库存周期当前所处位置 分别对美国和中国当前的库存周期阶段进行了判断，并基于历史数据推算出各个阶段的持续时间。 三、从周期嵌套理论看未来长丝景气度走势 这一部分综合考虑四个经济周期的相互作用，对未来涤纶长丝市场的景气度走势进行了预测。 （一）康波周期：涤纶长丝处于萧条阶段 指出当前涤纶长丝市场处于康波周期萧条阶段的影响。 （二）固定资产完成额领先涤纶长丝价格4个月 分析了固定资产投资完成额与涤纶长丝价格之间的领先关系，并据此预测了长丝价格的未来走势。 （三）库存周期：预计2021Q1涤纶长丝进入主动补库存阶段 分析了涤纶长丝库存周期，预测了其进入主动补库存阶段的时间。 （四）多周期共振，涤纶长丝景气度拐点即将到来 综合分析四个周期，预测涤纶长丝市场景气度拐点将在2021年第一季度出现。 四、风险提示 最后，报告指出了可能影响预测结果的风险因素，包括新冠疫情对周期判断的影响以及长丝景气度回升速度可能较慢的风险。 总结 本报告通过对美国和中国四个主要经济周期（康波周期、房地产周期、资本开支周期和库存周期）的历史数据进行深入分析，并结合多周期嵌套理论，对涤纶长丝市场的未来景气度走势进行了预测。报告认为，尽管目前处于康波周期的萧条阶段，但资本开支周期和库存周期的上行趋势将推动涤纶长丝市场景气度在2021年第一季度出现拐点。报告同时指出了新冠疫情和下游行业景气度等可能影响预测结果的风险因素，并建议投资者重点关注桐昆股份、恒力石化和恒逸石化三家公司。 报告的分析方法严谨，数据翔实，结论具有较强的参考价值，但投资者仍需结合自身情况进行独立判断。