石油石化行业动态跟踪报告：“危”“机”并存：浅析全球疫情对石化市场的影响

中心思想 本报告的核心观点是：全球新冠肺炎疫情对石油石化市场的影响是“危”“机”并存的。一方面，日韩疫情加剧了全球原油和LNG市场的空头压力，对中国部分化工产品的进口造成影响；另一方面，中国疫情的企稳和复工复产对冲了部分利空因素，同时，疫情也刺激了对口罩原材料和消毒化学品的市场需求。因此，投资者应关注两条投资逻辑：一是口罩原材料和消毒化学品相关标的；二是依赖日韩进口的化工产品相关标的。 全球疫情对石油化工市场的影响：危与机并存 全球新冠肺炎疫情对石油化工市场的影响呈现出复杂性，既带来挑战（“危”），也蕴含机遇（“机”）。日韩作为中国重要的石油化工产品进口来源地，疫情的爆发直接影响了其炼厂的运行负荷，进而对全球原油和LNG市场造成利空影响。然而，中国疫情的逐渐控制和复工复产，一定程度上对冲了这一利空因素，并刺激了对口罩原材料和消毒用品的需求。 疫情对中国石油化工市场的影响：机遇与挑战并存 中国疫情的控制和复工复产，为石油化工市场带来了积极信号，但日韩疫情的不确定性仍然构成潜在风险。 中国对日韩部分化工产品的进口依赖度较高，日韩疫情的持续恶化可能导致相关产品价格上涨。 与此同时，疫情也带来了对口罩原材料和消毒化学品的需求增长，为相关企业提供了新的发展机遇。 主要内容 全球疫情形势及对中国进口贸易的影响 报告首先分析了全球新冠肺炎疫情的蔓延态势，特别指出韩国和日本疫情的严重性，以及其对中国进口贸易的影响。数据显示，韩国和日本是除中国外疫情最严重的两个国家，合计占除中国外全球病例的70%。同时，韩国和日本分别是我国第一大和第二大进口来源国，两者合计占我国总进口额的16%。因此，日韩疫情的恶化将对中国的石油化工品进口产生较大影响。 日韩疫情对主要能源化工产品的影响 报告详细分析了日韩疫情对原油、天然气和化工品市场的影响： 原油市场的影响 日韩是全球重要的原油消费国，疫情导致其炼厂运行负荷下降，对全球原油市场施加利空压力。但中国疫情的企稳和复工复产，以及美国对Rosneft的制裁等因素，一定程度上对冲了这一利空影响。 天然气市场的影响 日韩和中国是全球主要的LNG买家，中国疫情已重创全球LNG市场，日韩疫情的加剧进一步加大了利空因素。然而，国际LNG价格下跌，有利于LNG进口商的成本控制。 化工品市场的影响 报告重点关注了PX、PP、PE、乙二醇和甲醇等主要大宗化工原料，分析了日韩疫情对其的影响程度。数据显示，中国对PX的进口依赖度高达50%，其中韩国和日本占比达54%，因此日韩疫情对PX市场影响较大。对PP、PE和乙二醇的影响则为中等程度，对甲醇的影响较小。此外，报告还指出部分化工材料和精细化工产品对日本的依赖度较高，例如聚乙烯醇等。 投资建议 基于对疫情影响的分析，报告提出了两条投资逻辑： 关注口罩原材料和消毒化学品相关标的: 疫情刺激了对口罩原材料（如东华能源、道恩股份、金发科技、宝丰能源等）和消毒化学品（如巨化股份、滨化股份等）的需求。 关注对日韩进口依赖度较大的产品相关标的: 建议关注聚氨酯产业链（万华化学）、民营大炼化（恒力石化、荣盛石化）和聚乙烯醇（皖维高新）等，但需注意民营大炼化成品油面临国内库存压力。 风险提示 报告最后列出了五项主要的风险提示：宏观经济波动风险、油价和原材料剧烈波动风险、项目建设进度不及预期风险、装置不可抗力风险以及环保风险。 总结 本报告基于对全球新冠肺炎疫情，特别是日韩疫情对石油化工市场影响的深入分析，指出疫情带来的“危”“机”并存的局面。 中国疫情的控制和复工复产对冲了部分利空因素，但日韩疫情的不确定性仍然构成潜在风险。 投资者应密切关注疫情发展态势，并根据报告提出的投资逻辑，谨慎进行投资决策，同时需充分考虑报告中列出的各项风险因素。 报告数据主要来源于Wind、平安证券研究所、BP、IHS、中国海关、石化联合会、海关总署和隆众资讯等机构。