中心思想
本报告总结了2025年JPMorgan大会上中外药企对创新药领域的观点和战略布局。核心观点包括：
中国创新药企崛起
中国创新药企在全球舞台上日益受到瞩目，其在二代IO、减肥药、自免TCE和ADC等领域取得的创新成果吸引了全球目光。这些企业积极参与国际合作，并展现出长期增长的战略规划。
海外药企战略调整
面对成熟品种专利到期，海外大型制药企业（MNC）正通过自研和BD（业务发展）双管齐下，拓展管线，布局下一代创新药物，并逐渐聚焦核心领域和重点产品，优化资源配置。
疾病领域布局分化
肿瘤仍是全球制药行业关注的焦点，但自免、中枢神经系统、减重和心血管肾脏代谢等领域也正吸引越来越多的研发投入，行业布局呈现分化趋势。
技术路线多元化
中国药企主要集中在小分子药物和工程抗体药物领域，尤其在ADC、二代IO和减肥药方面布局较多；而海外MNC药企则展现出更加多元化的技术路线，例如siRNA和新一代CAR-T疗法等。
主要内容
1. 中国药企：创新成果国际瞩目
本节重点分析了多家中国创新药企在JPMorgan大会上的表现，并对他们的财务状况、研发管线以及未来发展战略进行了深入解读。
1.1 百济神州：全球商业化能力+潜在大单品在研，2025年有望盈利
百济神州2025年有望实现盈利，其核心产品泽布替尼在美国市场持续放量，验证了公司的海外商业化能力。公司还在积极推进Sonrotoclax等在研大单品，并开展BTK CDAC等项目的临床研究，展现出强大的研发实力和未来增长潜力。
1.2 信达生物：2025年预计6款新药获批，有望迎来多项催化
信达生物预计2025年将有6款新药获批上市，涵盖肿瘤、自免等多个领域。其丰富的研发管线和多项临床试验数据有望带来多项催化剂，推动公司业绩增长。
1.3 科伦博泰：sac-TMT中国获批，多款ADC进入临床阶段
科伦博泰的sac-TMT已在中国获批上市，多款ADC药物进入临床阶段，展现出其在ADC领域的领先地位和未来发展潜力。
1.4 再鼎医药：自研+引进管线差异化突出，2025Q4目标盈利
再鼎医药通过自研和引进相结合的策略，构建了差异化的产品管线。公司多款产品有望在2025-2026年上市，并计划在2025年第四季度实现盈利。
1.5 三生制药：创新品种逐步进入收获期, BD扩充产品组合
三生制药的多款创新产品逐步进入收获期，公司同时积极开展BD合作，扩充产品组合，并拥有强大的销售网络和充足的现金储备，为未来发展奠定了坚实基础。
2. 海外MNC药企：聚焦优势领域，布局下一代创新品种
本节分析了多家海外大型制药企业在JPMorgan大会上展现的战略布局，重点关注其应对专利悬崖的策略、研发管线调整以及对未来市场趋势的判断。
2.1-2.9 默沙东、罗氏、阿斯利康、诺华、吉利德、赛诺菲、BMS、辉瑞、GSK等公司分析
该部分详细分析了上述九家大型跨国药企在JPMorgan大会上的表现，包括其财务状况、研发管线、重点产品、BD策略以及未来发展规划等方面，并对2025年的关键数据读出和产品获批情况进行了预测。 这些分析突出了各公司在应对专利到期、优化资源配置以及布局新兴疾病领域和新兴技术的不同策略。
3. 投资建议
报告建议关注科伦博泰（6990）和再鼎医药（9688）等公司。
4. 风险提示
报告列出了研发进度不及预期、市场竞争格局恶化以及支付端控费等风险因素。
总结
2025年JPMorgan大会反映出全球医药行业创新浪潮涌动，中国创新药企的崛起和海外MNC药企的战略调整共同塑造了行业的新格局。中国药企在部分创新领域展现出竞争力，而海外药企则凭借其强大的研发实力和丰富的经验，继续引领行业发展。 未来，肿瘤领域仍将是研发投入的重点，但自免、中枢神经系统、减重和心血管肾脏代谢等领域也蕴藏着巨大的市场潜力。 投资者需关注研发风险和市场竞争，谨慎投资。
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