基础化工行业周报：塞拉尼斯拟暂时关停部分工厂，美瑞新材HDI单体装置投产-摩熵咨询(原药融咨询)

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AI精读报告

报告摘要

　　投资要点：

　　本周板块行情：本周，上证综合指数上涨5.51%，创业板指数上涨9.32%，沪深300上涨5.5%，中信基础化工指数上涨6.96%，申万化工指数上涨5.56%。

　　化工各子行业板块涨跌幅：本周，化工板块涨跌幅前五的子行业分别为橡胶助剂(16.99%)、电子化学品(12.17%)、绵纶(8.85%)、氯碱(8.73%)、其他化学制品Ⅲ(8.57%)；化工板块涨跌幅后五的子行业分别为磷肥及磷化工(0.96%)、轮胎(1.39%)、粘胶(2.37%)、其他化学原料(2.44%)、纯碱(2.56%)。

　　本周行业主要动态：

　　塞拉尼斯拟暂时关停部分工厂。总部位于美国的乙酰基和工程材料生产商塞拉尼斯（celanese）周一表示，由于第三季度调整后收益远低于预期，该公司计划在2025年第一季度削减95%的季度股息，并在每个地区闲置工厂。第三季度调整后每股收益为2.44美元，而此前的指引为2.75-3.00美元。塞拉尼斯股票在盘后交易中下跌超过13%。塞拉尼斯正在采取以下措施削减债务：到2024年底，该公司将通过暂时闲置每个地区的工厂，以降低制造成本，预计第四季度将产生2亿美元的库存释放。该公司工程材料部门的10个工厂处于闲置状态。在第四季度上半年，塞拉尼斯暂时停止了公司在新加坡的醋酸、醋酸乙烯单体（VAM）、酯类和醋酸乙烯乳液（VAE）的生产。在德国法兰克福，该公司正在闲置其VAM工厂，并计划将其用作摆动产能以满足需求。塞拉尼斯将启动一项计划，到2025年底削减超过7500万美元的成本。成本削减将针对销售，一般和行政（SG&A）费用，该公司2025年的资本支出目标为4亿美元，低于2024年的水平。同时，塞拉尼斯将以一笔延期364天、最高达10亿美元的预付定期贷款结束，将在2025年第一季度提取定期贷款，以偿还13亿美元的到期债务。（资料来源：informa，GeoffGiordano、ICIS、中化新网、英力士、化工新材料）

　　美瑞新材HDI单体装置投产。11月4日，美瑞新材发布关于河南子公司聚氨酯产业园一期项目HDI单体装置已产出合格产品，产品性能指标达到预定目标，目前正在推进后续工序试运行。项目将实现年产12万吨特种异氰酸酯产能，包括10万吨HDI（六亚甲基二异氰酸酯单体及其衍生品）、1.5万吨CHDI（1,4-环己烷二异氰酸酯）和0.5万吨PPDI（对苯二异氰酸酯）。此外，PNA（对硝基苯胺）、PPDA（对苯二胺）和CHDA（1,4-环己烷二胺）是CHDI和PPDI产线的中间产品，预留有外售产能。（资料来源：美瑞新材、化工新材料、中国化信咨询）

　　投资主线一：轮胎赛道国内企业已具备较强竞争力，稀缺成长标的值得关注。全球轮胎行业空间广阔，国内轮胎企业迅速发展。建议关注：赛轮轮胎、森麒麟、通用股份、玲珑轮胎。

　　投资主线二：消费电子有望逐渐复苏，关注上游材料企业。随着下游消费电子需求逐渐回暖复苏，面板产业链相关标的有望充分受益。部分国内企业在面板产业链部分环节成功实现进口替代，切入下游头部面板厂供应链，自身α属性充足。随着面板产业链景气度有望回暖，头部显示材料厂商有望享受行业β共振。建议关注：东材科技（光学膜核心标的，电子树脂稳步放量）、斯迪克（OCA光学胶龙头企业）、莱特光电（OLED终端材料核心标的）、瑞联新材（OLED中间体及液晶材料生产商）。

　　投资主线三：关注具有较强韧性的景气周期行业、以及库存完成去化迎来底部反转。（1）磷化工：供给端受环保政策限制，磷矿及下游主要产品供给

　　扩张难，叠加下游新能源需求增长，供需格局趋紧。磷矿资源属性凸显，支撑

　　产业链景气度。建议关注：云天化、川恒股份、兴发集团、芭田股份。（2）氟化工：二代制冷剂生产配额加速削减支撑盈利能力高位企稳，三代制冷剂生

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　　产配额落地在即迎来景气修复，高端氟聚合物及氟精细化学品高速发展，萤石需求资源属性增强价格阶段性高位。建议关注：金石资源（萤石资源储量、成长性行业领先）、巨化股份（制冷剂龙头企业）、三美股份、永和股份、中欣氟材。（3）涤纶长丝：库存去化至较低水平，充分受益下游纺织服装需求回暖。建议关注：桐昆股份、新凤鸣。

　　投资主线四：经济向好、需求复苏，龙头白马充分受益。随着海内外经济回暖，主要化工品价格与需求均步入修复通道。化工行业龙头企业历经多年竞争和扩张，具有显著规模优势，且通过研发投入持续夯实成本护城河，核心竞争力显著。在需求复苏、价格回暖双重因素共振下，具有规模优势、成本优势的龙头白马具有更大弹性。建议关注：万华化学、华鲁恒升、宝丰能源等。

　　投资主线五：关注供给异动的维生素品种。巴斯夫宣布维生素A、E供应遭遇不可抗力，影响当前市场供给，随着维生素采买旺季的到来，供需失衡会进一步突出。建议关注：浙江医药、新和成等。

　　风险提示

　　宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期

中心思想

本报告的核心观点是：基础化工行业本周整体表现强于大盘，部分子行业涨幅显著，但同时也存在一些风险因素。塞拉尼斯部分工厂的暂时关停以及宏观经济下行等因素对行业未来走势构成一定的不确定性。报告建议关注具有较强竞争力、韧性以及受益于经济复苏的投资主线。

行业整体表现强劲，但个股分化明显

本周，中信基础化工指数上涨6.96%，申万化工指数上涨5.56%，均强于上证综合指数(5.51%)和创业板指数(9.32%)。然而，个股表现分化显著，蓝丰生化、百傲化学等个股涨幅超过20%，而青岛金王、恒天海龙等个股则出现大幅下跌。这表明市场对不同化工细分领域的预期存在差异。

塞拉尼斯事件及其他行业动态对市场的影响

塞拉尼斯公司由于业绩不及预期，计划暂时关停部分工厂并削减成本，这引发市场对其财务状况的担忧，其股价大幅下跌。此外，欧盟调低对华钛白粉反倾销关税税率以及美瑞新材HDI单体装置投产等事件也对相关子行业产生影响。这些事件体现了行业竞争加剧以及技术进步带来的挑战与机遇。

主要内容

化工板块市场行情回顾

化工板块整体表现及个股表现

本周化工板块整体表现强劲，但个股涨跌幅度差异较大。橡胶助剂、电子化学品等子行业涨幅居前，而磷肥及磷化工、轮胎等子行业涨幅落后。报告详细列出了化工板块涨跌幅前十和后十的个股，并分析了其所属行业及可能的影响因素。

化工板块重点公告解读

报告总结了本周化工板块几家上市公司的重要公告，包括和远气体、渝三峡A、洪汇新材、道恩股份以及美瑞新材等公司的投资项目、资产重组以及生产进展等信息，并对这些公告对公司及行业的影响进行了简要分析。

重要子行业市场回顾

报告对聚氨酯、化纤、轮胎、农药、化肥、维生素、氟化工、有机硅、氯碱化工以及煤化工等十个重要子行业的市场行情进行了详细回顾，内容包括：

聚氨酯行业

分析了纯MDI和聚合MDI的价格、开工率以及主要生产厂家装置动态，并对下游需求进行了评估。

化纤行业

分析了涤纶长丝(POY, FDY, DTY)以及氨纶的价格、开工率和库存情况，并对下游纺织行业的需求进行了预测。

轮胎行业

分析了全钢胎和半钢胎的开工率，并对配套市场、替换市场以及出口市场的需求进行了评估。

农药行业

分析了草甘膦、草铵膦、毒死蜱、吡虫啉、啶虫脒、2-氯-5-氯甲基吡啶以及菊酯等农药的价格走势，并对市场供需情况进行了分析。

化肥行业

分析了尿素、磷酸一铵、磷酸二铵、氯化钾、硫酸钾以及复合肥的价格、开工率以及市场供需情况，并对冬储需求进行了预测。

维生素行业

分析了维生素A和维生素E的价格走势，并对市场供需情况进行了分析。

氟化工行业

分析了萤石和无水氢氟酸的价格、开工率以及市场供需情况，并对制冷剂市场进行了简要分析。

有机硅行业

分析了DMC和硅油的价格走势以及市场供需情况。

氯碱化工行业

分析了纯碱和电石的价格、开工率以及市场供需情况，并对下游PVC行业进行了简要分析。

煤化工行业

分析了无烟煤、甲醇、合成氨以及DMF和醋酸的价格、开工率以及市场供需情况。

投资主线及风险提示

报告提出了五条投资主线：轮胎赛道、消费电子材料、具有较强韧性的景气周期行业、经济向好受益的龙头白马以及供给异动的维生素品种，并对每条投资主线进行了详细的阐述和个股推荐。最后，报告指出了宏观经济下行、油价大幅波动以及下游需求不及预期等风险因素。

总结

本报告基于华福证券对基础化工行业的最新研究，利用统计数据和市场信息，对基础化工行业本周的市场行情进行了全面分析。报告指出，基础化工行业整体表现强于大盘，但个股表现分化明显，部分子行业面临挑战。报告建议投资者关注具有较强竞争力、韧性以及受益于经济复苏的投资主线，并密切关注宏观经济环境和行业动态变化，谨慎投资。报告中提供的投资建议仅供参考，不构成投资建议，投资者应独立判断并承担相应的投资风险。

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