化工周报：供需格局改善，TDI价格有望持续上行-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　核心观点

　　1、2022年8月以来TDI价格大幅上涨。根据百川盈孚数据，截至2022年10月13日，我国TDI市场均价为26500元/吨，周涨11.33%，较8月初上涨73.20%。TDI价格上行主要受全球范围内供给下降影响。国内方面，2022年1-9月我国TDI产量为80.29万吨，同比下降7.37%。主要原因为，首先，受冬奥会、国内疫情反复等因素的影响，TDI行业开工有所下滑。其次，今年以来国内装置密集检修。截至2022年10月15日，国内停产或减产的装置合计产能达58万吨，约占国内有效产能的40.8%。海外方面，2020年以来海外TDI装置频繁停产，欧洲TDI有效产能低位运行。目前巴斯夫德国与科思创的30万吨装置均尚未重启，匈牙利万华25万吨TDI装置9月重启后处于低负运行。上海巴斯夫已经因欧洲TDI供应紧缺出口支援。展望后期，我国TDI行业供需格局有望改善。从供给端来看，全球TDI有效产能或将维持紧缩状态。国内方面，我国疫情反复，物流运输或将继续受限，部分装置因原材料物流限制降负。此外由于海外供应缺口较大，国内多家企业将重心移向出口，国内限量供应。海外方面，欧洲天然气价格高企，进入取暖季或将助推天然气价格上涨，部分化工品或因成本问题面临减产和停产风险。从需求端来看，国内方面，TDI下游中，聚氨酯软泡（海绵及其制品）为最主要的应用领域，终端为软体家具。当前国内“稳增长，保交付”的政策大方向不变，房地产市场有望迎来复苏，拉动TDI需求持续提升。出口方面，我国管道天然气价格较为稳定，TDI具备显著成本优势，四季度我国TDI出口量有望显著增长。综合来看，我国TDI供应有所收缩，下游需求稳步恢复，海外产能收缩情况下TDI出口量有望大幅增长，TDI供需格局改善，行业有望景气上行。

　　2、截至2022年10月13日，中国化工品价格指数报5174点，周跌1.7%。化工产品涨跌不一，其中苯胺涨5.2%，PET瓶片跌5.6%。苯胺方面，烟台万华94万吨装置10月11日停车检修，山西天脊两套13万吨装置于10月12日检修，供应有所收紧，推动苯胺价格上行。PET瓶片方面，目前处于瓶片行业需求淡季，各饮料大厂前期备货充足，补货需求有限，致使PET瓶片价格承压下行。

　　3、过去一周，原油价格有所下行。截至2022年10月14日，布伦特原油主力连续期货价报91.6美元/桶，周跌6.4%，WTI原油主力连续期货结算价报85.6美元/桶，周跌7.6%。原油价格下跌的原因主要为，当前市场对全球经济衰退的担忧加剧，石油需求预期走弱，致使原油价格承压下行。

　　4、行情回顾。上周，中信证券基础化工行业分类中的429家上市公司，共有384家上市公司股价上涨或持平，占比89.5%，有45家上市公司下跌，占比10.5%。周涨幅排名前3的依次为中石科技、壶化股份、金石资源，周涨幅分别为34%、31.9%、26.9%；周跌幅排名前3的依次为安集科技、鼎龙股份、华特气体，周跌幅分别为27.8%、20.3%、17.5%。

　　投资建议

　　目前TDI供给收缩，下游需求持续复苏，价格有望持续上行，相关生产企业或将受益，如万华化学、沧州大化等。

　　风险提示

　　限电限产影响下游开工情况、原料价格异常波动、国内疫情反复等。

中心思想

本报告的核心观点是：2022年8月以来，受全球供给下降和国内外多种因素影响，TDI价格大幅上涨，涨幅达73.20%。但同时，下游需求稳步恢复，且中国TDI具备显著成本优势，四季度出口量有望显著增长，因此TDI供需格局有望改善，行业景气度有望上行。具体而言，报告从供需两端、原油价格及市场整体走势等方面进行了数据分析，并对相关上市公司进行了投资建议。

TDI价格上涨及供需格局分析

报告指出，TDI价格上涨的主要原因是全球范围内供给下降。国内方面，产量同比下降7.37%，主要受冬奥会、疫情反复和装置密集检修的影响。截至10月15日，国内停产或减产装置产能达58万吨，约占国内有效产能的40.8%。海外方面，欧洲TDI有效产能低位运行，主要生产商装置停产或低负荷运行。

市场前景展望与投资建议

报告预测，未来TDI供需格局有望改善。供给端，全球TDI有效产能或将维持紧缩状态；国内方面，疫情反复导致物流受限，部分装置降负荷运行，且国内企业将重心转向出口，导致国内供应量有限；海外方面，欧洲高企的天然气价格将进一步加剧供给收缩。需求端，国内“稳增长，保交付”政策下，房地产市场有望复苏，拉动TDI需求提升；此外，中国TDI具备显著成本优势，四季度出口量有望大幅增长。综合来看，TDI价格有望持续上行，相关生产企业如万华化学、沧州大化等将受益。

主要内容

本报告主要从以下几个方面分析了化工行业，特别是TDI市场的情况：

TDI市场分析

报告详细分析了TDI价格的波动情况，指出2022年8月以来TDI价格大幅上涨，并从供给侧和需求侧深入探讨了其原因。供给侧分析涵盖了国内外装置的开工率、检修情况以及受疫情和能源价格影响的生产限制。需求侧分析则关注了国内房地产市场复苏对下游聚氨酯软泡需求的影响，以及中国TDI出口潜力的提升。

化工品价格指数及其他化工产品价格走势

报告跟踪了中国化工品价格指数(CCPI)的周度变化，并对苯胺、PET瓶片等其他化工产品的价格走势进行了分析，解释了价格涨跌背后的原因，例如苯胺价格上涨是由于装置检修导致供应收紧，而PET瓶片价格下跌则是因为行业需求淡季和前期备货充足。

原油价格走势分析

报告分析了原油价格的下行趋势，并指出其主要原因是市场对全球经济衰退的担忧加剧，导致石油需求预期走弱。原油价格的波动对许多化工产品的价格具有显著影响，因此这一部分分析为理解化工品价格走势提供了重要的背景信息。

化工行业市场表现及个股走势

报告回顾了上周化工行业整体市场走势，包括中信证券基础化工行业分类中上市公司的股价表现，并对涨跌幅排名前十的个股进行了详细列举。这部分内容为投资者提供了市场整体情况和个股投资机会的参考。

重点化工产品价格跟踪

报告对多种基础原料（原油、煤炭、天然气）、C1-C4和芳烃、化纤、无机原料、化肥、塑料、橡胶、聚氨酯、钛白粉以及维生素等重点化工产品价格进行了详细跟踪，并用图表形式直观地展现了价格波动情况。

总结

本报告通过对TDI市场供需格局、化工品价格指数、原油价格以及化工行业市场表现的综合分析，得出结论：TDI价格有望持续上行，行业景气度有望提升。报告同时指出了限电限产、原料价格波动和疫情反复等潜在风险。报告中大量的数据和图表为分析提供了有力支撑，为投资者提供了较为全面的市场信息和投资建议，但投资者仍需谨慎评估风险，并结合自身情况做出投资决策。

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