医药生物行业周报：ADC赛道再获关注，关注相关创新药企-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　市场表现：

　　上周（10月16日至10月22日）医药生物板块整体下降6.88%，在申万31个行业中排第30位，跑输沪深300指数2.71个百分点。年初至今，医药生物板块整体下跌11.71%，在申万31个行业中排第20位，跑输沪深300指数2.38个百分点。当前，医药生物板块PE估值为25.4倍，处于历史低位水平，相对于沪深300的估值溢价为140%。子板块中，所有子板块均下跌，跌幅前三为中药、医疗服务、化学制药，分别下跌8.22%、7.42%、7.11%。个股方面，上周上涨的个股为13只（占比2.7%），涨幅前五的个股分别为百洋医药（13.8%），*ST吉药（12.5%），海特生物（3.9%），*ST目药（3.6%），博瑞医药（3.4%）。

　　市值方面，当前A股申万医药生物板块总市值为6.52万亿元，在全部A股市值占比为7.50%。成交量方面，上周申万医药板块合计成交额为3730亿元，占全部A股成交额的9.66%，板块单周成交额环比下降0.51%。主力资金方面，上周医药行业整体的主力资金净流出合计为121.39亿元；净流出前五为国际医学、人福医药、同仁堂、百洋医药、奕瑞科技。

　　行业要闻：

　　10月19日，第一三共（Daiichi Sankyo）和默沙东（MSD）联合宣布，双方就第一三共的三个抗体偶联药物（ADC）候选药物：patritumab deruxtecan（HER3-DXd）、ifinatamab deruxtecan（I-DXd）和raludotatug deruxtecan（R-DXd）达成了全球开发和商业化协议，将在全球范围内共同开发和潜在商业化这些候选ADC疗法。第一三共将保留日本的独家权利。第一三共将全权负责产品生产和供应。根据协议条款，默沙东将支付第一三共40亿美元的前期付款，并在随后24个月支付15亿美元。此外，默沙东可能支付高达165亿的未来商业化里程碑付款，合作总计数额可高达220亿美元。

　　近年来，ADC赛道火热。ADC药物是由单克隆抗体和小分子药物偶联而形成，具有特异性高、安全性好的特点，可以有效地杀伤肿瘤细胞，临床用于治疗肿瘤疾病。2022年，默沙东与科伦博泰合作9个ADC项目，协议总额约达118亿美元。本周，默沙东和第一三共将在全球范围内共同开发和销售以上三款ADC药物，双方合作数额高达220亿美元，刷新ADC药物领域合作新纪录，ADC赛道再受关注。截至2022年12月31日，全球已有15款ADC药物获批上市，治疗疾病涉及淋巴瘤、白血病、乳腺癌、多发性骨髓瘤、乳腺癌、头颈癌、尿路上皮癌等。其中，中国市场获批的ADC药物有5个，ADC领域关注度持续提高，国内ADC药物发展前景良好。建议重点关注国际化进展顺利、致力于ADC药物研究的相关创新企业。

　　投资建议：

　　上周大盘走势疲软，医药生物板块亦表现低迷，减重药等热点板块个股回调明显。当前为三季报业绩密集披露期，截至上周末已有31家医药上市公司发布三季报，26家净利润为正，5家净利润为负。本周第一三共和默沙东达成协议，将在全球范围内共同开发和销售以上三款ADC药物，双方合作数额高达220亿美元，刷新纪录，ADC赛道再获关注，关注国内相关ADC药物的创新企业。近期市场整体表现欠佳，个股回调明显，但基本面稳健向好，估值相对合理，业绩边际改善明显的个股则表现出较强的抗跌性，建议结合三季报业绩披露情况，精选优质个股，布局年末投资机会。

　　个股推荐组合：贝达药业、特宝生物、诺泰生物、华厦眼科、康泰生物、微电生理-U；

　　个股关注组合：安杰思、国际医学、百普赛斯、康龙化成、荣昌生物、丽珠集团等。

　　风险提示：政策风险；业绩风险；事件风险。

中心思想

本报告的核心观点是：医药生物板块上周表现低迷，跑输大盘，但估值处于历史低位，部分个股展现抗跌性。ADC赛道因默沙东与第一三共的巨额合作而再获关注，值得关注相关创新药企。建议投资者结合三季报业绩，精选优质个股，布局年末投资机会。

医药生物板块整体表现低迷，但估值处于历史低位

上周医药生物板块下跌6.88%，跑输沪深300指数2.71个百分点，年初至今下跌11.71%，跑输沪深300指数2.38个百分点。所有子板块均下跌，中药、医疗服务、化学制药跌幅居前。然而，板块PE估值为25.4倍，处于历史低位，相对沪深300的估值溢价为140%。这表明当前板块估值相对合理，具备一定的投资价值。

ADC赛道再获关注，创新药企值得关注

默沙东与第一三共达成220亿美元的ADC药物合作协议，刷新了该领域合作纪录，再次点燃了ADC赛道的投资热情。报告建议重点关注国际化进展顺利、致力于ADC药物研究的相关创新企业。

主要内容

市场表现分析：板块整体下跌，个股分化明显

报告详细分析了医药生物板块上周及年初至今的市场表现，包括板块整体涨跌幅、子板块表现、个股涨跌幅、市值变化、成交量变化以及主力资金流向等。数据显示，上周仅有2.7%的个股上涨，大部分个股下跌，板块成交额环比下降0.51%，主力资金净流出121.39亿元。图表数据直观地展现了板块及子板块的走势，以及个股的涨跌幅排名。

重点公司表现及公告解读

报告对重点关注公司进行了业绩和公告解读，包括周度表现、收入增速、归母净利润增速、PE估值等关键指标，并对部分公司发布的三季报业绩和重要公告进行了详细解读。数据显示，重点关注公司中，部分公司业绩表现良好，但整体也呈现下跌趋势。

行业要闻解读：政策频出，创新药发展机遇与挑战并存

报告总结了本周医药生物行业的重大新闻事件，包括国家药监局发布的多个政策文件，以及ESMO大会上中国创新药的亮眼表现。这些政策文件涉及医疗器械临时进口、药品监督管理行政处罚裁量、中药复方制剂新药药学研究等方面，对行业发展具有重要影响。ESMO大会的成果则展现了中国创新药企的研发实力和国际竞争力。默沙东与第一三共的巨额ADC药物合作，也属于本部分内容的重点解读。

投资建议：精选优质个股，布局年末投资机会

报告基于市场表现、公司业绩和行业动态，提出了具体的投资建议，包括推荐和关注的个股组合。报告认为，尽管市场整体表现欠佳，但基本面稳健向好，估值相对合理，业绩边际改善明显的个股具备较强的抗跌性。建议投资者结合三季报业绩披露情况，精选优质个股，布局年末投资机会。

风险提示：政策、业绩和事件风险

报告最后列出了投资医药生物行业的潜在风险，包括政策风险、业绩风险和事件风险，提醒投资者注意风险，谨慎投资。

总结

本报告对医药生物行业上周的市场表现、重点公司动态、行业要闻以及投资建议进行了全面分析。报告指出，尽管上周医药生物板块整体表现低迷，但估值处于历史低位，部分个股展现抗跌性。ADC赛道的快速发展为行业带来新的投资机会。报告建议投资者关注三季报业绩，精选优质个股，谨慎布局年末投资机会，同时需关注政策、业绩和事件等方面的风险。报告中大量的数据和图表清晰地展现了市场走势和公司业绩，为投资者提供了有价值的参考信息。

报告正文