中心思想
本报告的核心观点是：2025年4月7日至11日，申万医药生物指数下跌5.61%，跑输沪深300指数，但年初至今跑赢沪深300指数。中美贸易战对医药行业的影响有限，主要影响医用耗材等产品，而对药品影响较小。关税政策有利于国产替代，尤其在血制品、高端医疗器械和创新药领域。报告同时指出医药行业面临政策风险、产品降价风险和研发进度不及预期风险。
中美贸易战对医药行业的影响及国产替代机遇
美国对中国商品加征关税，虽然范围广泛，但药品最终被排除在“对等关税”之外。这表明中美贸易战对医药行业整体影响有限。然而，医用耗材、敷料、医疗设备等产品受到影响，部分低值耗材企业在2024年已面临加关税。 从中国角度来看，关税政策有利于推动国产替代，尤其在血制品（人血白蛋白）、高端医疗器械和创新药领域，这些领域此前依赖进口，关税提升将促进国内企业发展。
医药行业市场表现及风险分析
本周申万医药生物指数表现不佳，下跌5.61%，跑输沪深300指数。但年初至今，该指数下跌1.10%，跑赢沪深300指数3.59%。 医药板块估值（TTM整体法，剔除负值）为25.91倍，相对于沪深300估值溢价率为141.73%。 个股方面，奕瑞科技、一品红、永安药业等涨幅居前，而润都股份、多瑞医药、博腾股份等跌幅居前。 报告最后指出了医药行业面临的三大风险：政策风险（政策密集发布，不确定性大）、产品降价风险（集采政策持续推进）和研发进度不及预期风险。
主要内容
1. 本周行情回顾
1.1 医药板块涨跌幅
2025年4月7日至11日，申万医药生物指数下跌5.61%，跑输沪深300指数2.74个百分点，在31个申万一级行业指数中排名第22位。年初至今，该指数下跌1.10%，跑赢沪深300指数3.59个百分点，排名第13位。图表1和图表2直观地展现了本周及年初至今申万一级行业涨跌幅对比。
1.2 医药板块估值水平
截至2025年4月11日，医药板块估值为25.91倍（TTM整体法，剔除负值），相对于沪深300估值溢价率为141.73%。图表3显示了医药板块与沪深300指数的估值水平对比。
1.3 个股涨跌幅
本周涨幅前十的个股分别为：奕瑞科技（+20.54%）、一品红（+17.03%）、永安药业（+13.93%）等；跌幅前十的个股分别为：润都股份（-27.81%）、多瑞医药（-27.21%）、博腾股份（-22.19%）等。 表1详细列出了A股医药行业涨跌幅Top10个股。
2. 行业重要政策和事件
2025年4月7日，商务部、国家卫生健康委等12部门印发《促进健康消费专项行动方案》，旨在提升健康商品和服务供给质量，满足人民美好生活需要。方案提出了十项主要任务，涵盖健康饮食、特殊食品、健身运动、体育旅游、银发市场服务、新型健康服务业态等多个方面。
3. 重要公司公告
报告提及海思科、科兴制药、复星医药和三诺生物等公司的重要公告，主要涉及年报业绩、股份回购等信息。
4. 行业观点
报告分析了中美贸易战对医药行业的影响，认为药品不受“对等关税”影响，但医用耗材等产品受到一定影响。 同时，报告指出关税政策有利于国产替代，尤其在血制品、高端医疗器械和创新药领域。
5. 风险提示
报告列出了医药行业面临的三大风险：医药行业政策风险、产品降价风险和研发进度不及预期风险。
总结
本报告对2025年4月7日至11日医药行业市场表现进行了回顾，分析了中美贸易战对医药行业的影响，并指出了国产替代的机遇。报告数据显示，虽然本周医药板块表现略逊于大盘，但年初至今跑赢大盘。 同时，报告也强调了医药行业面临的政策、价格和研发风险，为投资者提供了较为全面的市场分析和风险提示。 中美贸易战对医药行业的影响相对有限，但关税政策将加速国产替代进程，这将是未来医药行业发展的重要趋势。 投资者需密切关注相关政策变化和市场风险，谨慎投资。
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