中心思想
本报告的核心观点是：2024年Q1化工板块经历了价格、ROE、库存、PB等多重指标的低位运行，主要原因是2022年Q2以来国内化工在建增速见顶后，新增产能投放压力抑制了行业盈利预期。报告建议投资者关注两条主线：一是聚焦高质量发展的“硬资产”，推荐万华化学、扬农化工，建议关注云天化、龙佰集团；二是寻找景气修复中的结构性机会，推荐农化、轮胎、制冷剂、OLED材料和代糖等细分领域的相关标的。报告同时提供了大量数据，对化工行业运行指标（价格、供给、进出口、下游行业、经济效益等）进行了全面分析，并对全球宏观经济和终端市场指标进行了跟踪。
化工行业低位运行及投资机会
2024年第一季度，化工板块经历了自2000年以来罕见的低迷状态，价格、ROE、库存和PB等关键指标均处于低位。这主要源于2022年第二季度以来，国内化工行业在建项目增速见顶，新增产能的投放压力持续压制了行业的盈利预期。 然而，低位运行也蕴藏着投资机会。报告建议投资者从“硬资产”和“景气度”两条主线寻找投资标的。
两条投资主线：硬资产与景气修复
报告提出的两条投资主线分别为：
聚焦高质量发展的“硬资产”: 重点推荐万华化学和扬农化工，建议关注云天化和龙佰集团。这些企业具备较强的综合实力和发展潜力，能够更好地应对行业挑战。
景气角度寻找结构性机会: 报告指出，部分细分领域的需求韧性较强，并有望逐步迎来景气修复。具体包括：
- 农化板块: 重点推荐扬农化工，建议关注云天化和川恒股份等磷肥相关标的。
- 轮胎板块: 建议关注赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎和通用股份。
- 制冷剂: 下游家电排产良好，产品价格持续上涨，供给配额制约束力强，建议关注巨化股份。
- OLED材料: 受益于应用范围扩大、国产化率提升和单屏材料用量提升，重点推荐莱特光电、万润股份和瑞联新材，建议关注奥来德。
- 代糖行业: 保持10%以上的增长速度，三氯供需稳定，双寡头竞争格局有利于形成默契，弹性较大，重点推荐金禾实业。
主要内容
本报告以数据为基础，对化工行业进行了多维度分析，主要内容涵盖以下方面：
行业估值与景气度分析
报告首先分析了化工行业的估值指标（市盈率、市净率）和景气度指标（综合景气指数、工业增加值），并结合图表数据展现了其历史走势和当前水平。 数据显示，2024年7月，化工行业综合景气指数和工业增加值同比增速均有所回落，但价格指数（CCPI）在经历了2023年的低点后有所反弹，随后又小幅回落。
价格指标分析
报告详细分析了PPI、PPIRM、CCPI以及化工品价格走势和历史分位数。数据显示，2024年7月，PPI（化学原料及制品制造）同比增速为0.3%，CCPI同比增速为-0.6%，CCPI同比增速低于PPI。 报告还分析了化工三大子行业（化学原料及化学制品制造业、化学纤维制造业、橡胶和塑料制品业）的PPI同比和环比情况，以及PPI-PPIRM价差的走势，为投资者提供价格变化的参考。 此外，报告还提供了187种化工产品的价格走势及历史分位数，其中64.2%的产品价格位于历史分位数30%以下。
供给端指标分析
报告分析了化工行业的产能利用率、能耗、固定资产投资、存货和在建工程情况。数据显示，2024年Q2，化学原料及制品与化纤制造业开工率分别为76.4%和85%，同比有所提升。 同时，报告指出，2023年上半年化工行业企业持续去库存，下半年子行业间出现分化，部分子行业库存同比增速在2024年上半年转正。固定资产投资方面，2024年1-7月，三大子行业固定资产投资完成额累计同比均实现正增长。
进出口指标分析
报告分析了化工行业的进出口价值贡献度拆分，以及进出口交货值的同比和环比情况，展现了化工行业对外贸易的现状。
下游行业运行指标分析
报告跟踪了PMI、房地产、家电、汽车和纺服等下游行业的运行指标，以评估下游需求对化工行业的影响。
行业经济效益指标分析
报告分析了化学原料及化学制品制造业、化学纤维制造业和橡胶和塑料制品业的营业收入、利润总额、利润率和费用率等经济效益指标，展现了行业盈利能力的变动情况。
全球宏观和终端市场指标分析
报告跟踪了全球宏观经济指标（采购经理指数、GDP同比）和终端市场指标（民用建筑开工、消费者信心指数、汽车销售），以评估全球经济环境对化工行业的影响。
全球化工产品价格及价差分析
报告分析了全球化工产品（化学原料、中间产品、树脂/纤维）的价格及价差，并结合图表数据展现了其历史走势和当前水平。
全球行业经济效益指标分析
报告分析了全球化工行业的销售额变动、盈利能力（毛利率、净利率、ROIC、ROE、ROA）、成长能力、偿债能力、营运能力和每股指标，对全球化工行业的整体经济效益进行了评估。
欧美地区化工产品价格及生产指标分析
报告分析了欧美地区（欧盟27国和德国）的化工行业景气指标、信心指数、产能利用率、产量指数、PPI、生产指数以及进出口价值等指标，对欧美化工行业的运行情况进行了深入分析。 报告还分析了美国化工产品的PPI、产能指数和工业生产指数。
风险提示
报告最后列出了化工行业面临的主要风险，包括原油价格大幅波动风险、安全环保风险、化工品需求不及预期以及新增产能释放造成行业竞争加剧等。
总结
本报告基于大量统计数据，对2024年7月化工行业运行情况进行了全面分析。报告指出，2024年Q1化工板块处于多重低位，但部分细分领域存在结构性机会。报告建议投资者关注“硬资产”和“景气修复”两条投资主线，并提供了具体的投资建议和风险提示。 报告的数据分析涵盖了价格、供给、进出口、下游行业、经济效益以及全球宏观经济等多个方面，为投资者提供了较为全面的行业分析和投资参考。 然而，报告中的数据和分析仅代表报告发布时的观点，未来情况可能发生变化，投资者需谨慎决策。
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