化工行业2024年投资策略：成本为盾，技术壁垒为矛

中心思想

本报告的核心观点是：2024年化工行业将呈现复苏态势，但复苏力度仍需观察。投资策略应侧重于成本领先的行业龙头企业和拥有较高技术壁垒的新材料行业。具体而言，建议关注以下几个细分领域：新型煤化工、轻烃一体化、轮胎行业（尤其是非公路轮胎）、大农资板块（草甘膦、植物生长调节剂）、合成生物学、高技术壁垒的涂料（风电涂料、集装箱涂料）、芳纶行业、电子化学品和分子筛行业。 同时，报告也指出了宏观经济波动、下游需求不及预期、项目投产进度滞后以及安全生产事故等潜在风险。

2024年化工行业复苏预期与投资方向

2023年前三季度，化工行业整体表现低迷，申万化工指数跑输沪深300指数。然而，报告预测2024年海外流动性改善可能带来国内经济复苏，为化工行业景气度提升提供支撑。基于此，投资策略应聚焦于具备成本优势的龙头企业和拥有技术壁垒的新材料领域，以应对行业竞争和潜在风险。

成本领先与技术壁垒：双重筛选标准

报告强调，在选择投资标的时，应同时考虑成本领先和技术壁垒两个关键因素。成本领先能够帮助企业在行业低迷时期保持盈利能力，而技术壁垒则能为企业创造更高的利润空间和更强的竞争力。

主要内容

2023年化工行业回顾：低迷表现与结构性机会

2023年前三季度，申万化工指数下跌14.6%，跑输沪深300指数4.5个百分点。各子行业表现分化，橡胶、塑料、化学纤维跌幅相对较小，而农化制品跌幅最大。从业绩来看，轮胎、日用化学品、涂料油墨颜料等板块净利润同比增速较高，体现出行业内部的结构性机会。 2022年以来，俄乌冲突、全球通胀和国内疫情反复等因素共同导致化工行业盈利增速放缓，化工品价格持续回落。

2023年化工行业趋势：供给侧收缩与需求侧复苏

2018年以来，化工行业现金流充裕，在建工程投资额显著上升。但2022年下半年以来，下游需求走弱，化工品景气度持续探底。2023年，国内需求缓慢复苏，预计2024年需求端将进一步恢复，为化工行业景气度提升提供动力。供给侧方面，政策引导下，供给端扩张向头部企业集中，行业竞争格局持续优化。

2024年行业投资策略：细分领域深度分析

报告对多个化工细分领域进行了深入分析，并推荐了相应的投资标的：

新型煤化工：

• 战略意义: 降低对石油基产品的进口依赖，具有重要的战略意义。
• 推荐标的: 宝丰能源（600989.SH）、华鲁恒升（600426.SH）。
• 核心竞争力: 成本优势，尤其是在煤价相对稳定的情况下。

轻烃一体化：

• 优势: 工艺流程短、产品收率高、经济性强、污染小。
• 推荐标的: 卫星化学（002648.SZ）。
• 发展方向: 提高竞争力，降低综合能耗。

轮胎行业：

• 景气度: 持续回升，半钢市场回暖，海外需求向好。
• 推荐标的: 赛轮轮胎（601058.SH），玲珑轮胎（601966.SH）。
• 增长点: 非公路轮胎市场空间广阔，海外建厂拓展国际市场。

大农资板块：

• 景气度: 有望底部回升。
• 推荐标的: 和邦生物（603077.SH）、国光股份（002749.SZ）。
• 重点产品: 草甘膦（关注成本优势和市场份额）、植物生长调节剂。

合成生物学：

• 优势: 利用可再生生物资源，降低能耗，减少污染。
• 推荐标的: 华恒生物（688639.SH）。
• 发展前景: 生物制造在未来化学品和工业产品中的占比将持续提升。

涂料板块：

• 高壁垒领域: 风电涂料及集装箱涂料。
• 推荐标的: 麦加芯彩（603062.SZ）。
• 核心竞争力: 技术壁垒高，验证周期长。

芳纶行业：

• 高壁垒领域: 间位芳纶和对位芳纶。
• 推荐标的: 泰和新材（002254.SZ）。
• 增长动力: 个体防护装备需求增长、光纤光缆需求增长。

电子化学品行业：

• 增长动力: 下游半导体和显示面板产业快速发展，国产替代空间大。
• 推荐标的: 华特气体（688268.SH）、雅克科技（603722.SH）、国瓷材料（300285.SZ）、阿科力（603722.SH）。
• 核心竞争力: 技术难度高，国内需求旺盛。

分子筛行业：

• 应用广泛: 环保、能源化工及精细化工。
• 推荐标的: 中触媒(688267)、建龙微纳(688357)。
• 市场空间: 全球市场规模稳步增长，国内市场空间巨大。

2024年重点推荐投资标的：公司业绩及估值分析

报告对部分重点推荐的投资标的进行了详细的财务数据分析，包括营收、净利润、毛利率、净利率、市盈率等指标，并给出了相应的投资评级和风险提示。

总结

本报告对2024年化工行业投资策略进行了深入分析，指出行业将呈现复苏态势，但复苏力度仍存在不确定性。投资策略应侧重于成本领先的行业龙头企业和拥有较高技术壁垒的新材料行业。报告详细分析了多个细分领域的市场现状、发展趋势和投资机会，并推荐了相应的投资标的，为投资者提供了有价值的参考信息。 然而，投资者仍需关注宏观经济波动、下游需求、项目投产进度以及安全生产等潜在风险。