医药行业周报：新冠东风过，有望加速生物药生产设备&耗材国产替代-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　本周我们讨论东富龙生物工程板块的发展逻辑。

　　生物制品的生产设备和耗材技术壁垒较高。对于化药普通制剂及中药/天然药物等成熟品种，制药设备的作用主要为化学合成、成分提取、纯化、干燥、制剂等程序提供容器，通过加热、冷却、搅拌等方式对原料及中间体产生作用，生物制品则生产工艺步骤多、设备和耗材的性能参数对成品质量影响大，主要体现在上游培养和中游纯化工艺段，因此对生产设备和耗材的要求严格，行业有较高的技术壁垒。

　　生物制品生产设备和耗材国产替代空间大。国内制药上游厂商较晚针对生物制品投入研究，目前国内市场主要由外资占据，而生物制品生产工艺的个性化程度较高，合理的设备定制和耗材选用需建立在上下游企业间的良好合作上，设备厂商需经过完整的订单周期（约5-20个月），基于用户需求说明及厂商据此反馈的功能说明、设计说明，制造的产品通过出厂验收、现场验收、调试和验证后才可看作成功切入了客户的供应体系，耗材厂商则往往需要伴随客户的项目推进完成从小试到工艺放大的整个过程，复杂的合作建立过程决定了此类产品较强的客户粘性，国内上游厂商有望在经过较多客户验证后迎来广阔的国产替代空间。

　　东富龙以新冠为契机在生物工程领域获得大量验证机会，有望后续在非新冠领域加速发展。在疫情蔓延、美国等地区失业率随之上升，而新冠疫苗投产紧迫的背景下，品牌知名度高的国内设备供应商受到了全球新冠疫苗生产企业的青睐，东富龙则在2021年向国内外交付了大量相关的生物反应器、层析系统等，并顺利通过了客户验证。生物制品生产需用到的生物反应器和层析系统在ISPE指南中被认定为直接影响系统，需在正式使用前进行调试和验证，其顺利通过需建立在项目前期用户需求沟通、项目中期厂商按需制造的基础之上，在常规年份需花费较长时间积累案例，参与新冠疫苗项目可快速向业内证明公司的制造实力，加速其在非新冠的生物工程领域发展。

　　风险提示：新业务面临的市场竞争，研发进展不及预期，疫情加剧导致项目进展缓慢。

中心思想

本报告的核心观点是：新冠疫情加速了生物药生产设备及耗材的国产替代进程。疫情期间，国内厂商抓住机遇，提升了技术水平和市场份额，未来有望在非新冠领域持续发展。同时，报告分析了医药板块的市场行情，并对相关公司进行了投资建议。

新冠疫情催化生物药设备耗材国产替代

新冠疫情为国内生物药生产设备及耗材厂商提供了大量验证机会，加速了国产替代进程。由于生物制品生产工艺复杂，对设备和耗材要求严格，此前该领域主要被外资企业占据。然而，疫情期间对疫苗等生物制品的紧迫需求，使得国内厂商得以快速发展，并通过参与新冠疫苗项目积累了大量经验和客户认可度，为后续在非新冠领域拓展市场奠定了坚实基础。

医药板块市场行情及投资建议

报告分析了医药板块的近期和中长期行情，并提出了相应的投资建议。近期，随着疫情防控政策优化和部分政策预期向好，医药板块估值接近底部，呈现良好反弹势头。报告建议关注业绩估值双重修复逻辑的优质标的，以及受益于疫情防控措施放缓和疫情相关产品需求上升的企业。中长期来看，报告关注医药产业制造升级、竞争力提升以及国际化进程加快等趋势，并推荐了相关领域的投资机会。

主要内容

一、新冠东风过，有望加速生物药生产设备&耗材国产替代

本节详细阐述了生物药生产设备和耗材的技术壁垒，以及国产替代的巨大空间。报告指出，生物制品生产工艺步骤多，对设备和耗材性能参数要求严格，行业技术壁垒较高。国内厂商虽然起步较晚，但在新冠疫情的催化下，通过与客户的紧密合作，积累了丰富的经验，并获得了市场认可，为未来国产替代奠定了基础。东富龙公司作为案例，其在新冠疫情期间的成功经验，为其他国内厂商提供了借鉴。

二、行业观点及投资建议：疫情防控持续优化，关注抗疫相关和疫后修复投资机会

本节分析了医药板块的近期和中长期行情，并给出了相应的投资建议。

近期观点：疫情防控政策优化后的市场机遇

近期，随着疫情防控政策的持续优化，医药板块整体回升，估值接近底部。报告建议关注两类投资机会：一是业绩估值双重修复逻辑的优质标的，例如受益于疫情好转和诊疗需求释放的医疗服务板块公司；二是受益于防控措施放缓及疫情相关药品需求上升的企业，例如药店板块、抗疫设备厂商、新冠检测和疫苗生产企业等。

中长期观点：关注医药产业发展趋势

中长期来看，报告指出国内医药产业制造升级、竞争力不断提升，以及国际化进程加快等趋势。报告建议关注以下几个方面的投资机会：上游原材料竞争力凸显（生命科学支持产业链、IVD原料和耗材）；高端医疗器械的国产替代和国际化布局；以及供给格局变化带来的机会（血制品、脱敏制剂等）。此外，报告还关注差异化竞争的民营医疗服务板块、药店板块以及老龄化与消费升级带来的投资机会。

三、板块行情

本节详细分析了医药板块的近期行情，包括生物医药板块走势、医药板块整体估值、以及沪港通资金持仓变化等方面的数据。

本周生物医药板块走势

本周医药板块持续回升，生物医药板块跑赢沪深300指数和创业板指数。大部分子板块实现上涨，但医疗服务和医疗器械板块下跌。报告还分析了各子板块的涨跌幅，以及个股涨跌幅情况。

医药板块整体估值及溢价率

报告分析了医药板块整体估值和溢价率的变化，指出医药板块整体估值回升，但相对沪深300的估值溢价率仍处于较低水平。同时，报告分析了各子板块的估值变化情况。

沪港通资金持仓变化

报告分析了北上资金和南下资金在医药板块的持仓变化，包括持股市值、净增持和净减持情况，以及各子板块和个股的持仓变化。

总结

本报告深入分析了新冠疫情对生物药生产设备及耗材国产替代进程的影响，并详细阐述了医药板块的市场行情和投资建议。报告指出，新冠疫情加速了国产替代进程，为国内厂商提供了发展机遇。同时，报告基于市场行情和产业发展趋势，提出了近期和中长期的投资建议，并提供了相关公司的数据和分析，为投资者提供了有价值的参考信息。报告中包含了大量数据图表，对医药板块的各个方面进行了全面的分析，具有较高的专业性和参考价值。然而，报告也指出了潜在的风险，例如政策风险、市场竞争等，投资者需谨慎考虑。

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