基础化工：生态环境部公布2025年制冷剂配额方案，巨化股份预计下半年制冷剂出口形势较好

　　投资要点： 　　生态环境部：2025年制冷剂配额方案公布。9月14日，生态环境部发布关于公开征求《2025年度消耗臭氧层物质和氢氟碳化物配额总量设定和分配方案》意见的函，初步制定了2025年HCFCs和HFCs配额总量设定和分配方案。本次HFCs配额方案在坚持配额政策的稳定性和连续性的基础上，针对行业运行中的现实情况，在框架内进行了适当和合理的调整。HFCs方面：1.在2024年配额基础上，根据HCFCs淘汰的替代需求、半导体行业R41和R236ea增长需求，增发R32内用生产配额45,000吨、R245fa内用生产配额8,000吨、R41内用生产配额20吨、R236ea内用生产配额50吨。配额下发按原HFCs各品种原有市场份额占比发放。2.HFCs同一品种和不同品种配额调整包括申请2025年配额时的调整（2024.10.31之前）和获得2025年配额后的年中调整（2025.4.30、2025.8.31之前），其中不同品种配额调整不得超过该生产单位根据本方案核定的该品种配额量的10%，且调整不得增加总CO2当量。HCFCs方面：2025年R22内用配额 　　将同比削减28%，根据《2025年度消耗臭氧层物质配额总量设定与分配方案》（征求意见稿）：2025年R22生产配额、内用生产配额分别为14.91、8.09万吨，相比2024年削减3.28、3.10万吨，削减比例分别达18%、28%。另外，R141b、R142b、R123、R124生产配额将同比削减57%、64%、21%、19%。（资料来源：氟务在线） 　　巨化股份：预计下半年制冷剂出口形势较好。巨化股份举办投资者接待日活动，解答投资者关心的各类问题：1.国家增发3.5万吨2024年R32内用生产配额主要是R32空调产销超预期增长，导致R32原有内用生产配额存在供给缺口。2.本次增发的R32生产配额仅限年内有效，将集中在四季度生产，大幅超出公司原有生产计划安排，四季度公司将进行年度系统大修。3.随着库存的去化预计今年制冷剂出口存在前低后高的走势。4.2025年HFCs配额分配政策预计仍会保持政策的连续性、稳定性和可预期性，并根据今年政策执行和市场运行情况进行优化完善。（资料来源：氟务在线） 　　生态环境部：增发R32内用生产配额3.5万吨。8月22日，生态环境部发布关于2024年度氢氟碳化物剩余配额有关安排的通知。本次分配的35000吨剩余配额均为HFC-32内用生产配额。各生产单位R32内用生产配额按比例增加后，占比未发生改变；在出口配额不变的情况下，生产配 　　额占比发生小幅变动。（资料来源：氟化工产业圈） 　　投资建议：制冷剂受国际环保公约约束供应收缩格局优化，需求随全球空调、汽车、工商制冷发展边际向上，受成本和专利限制中短期无替代品，制冷剂价格有望持续上行。此前制冷剂板块计价配额政策悲观预期大幅回调，随着25年配额政策逐渐明朗，建议关注巨化股份、东岳集团、三美股份、永和股份、昊华科技、东阳光、金石资源。 　　风险提示 　　政策变动风险；需求不及预期；市场竞争趋于激烈。